(Bloomberg) — Nakon oporavka u posljednja tri mjeseca, raspoloženje se počinje mijenjati na globalnim kreditnim tržištima.
Najčitanije s Bloomberga
Unatoč rasprodaji tijekom prošlog tjedna, Bloombergov indeks koji prati korporativni dug investicijske razine još uvijek je porastao za 10% od dna tržišta u listopadu. A premije na nove ponude obveznica u SAD-u prema Europi uglavnom su nestale u posljednjih nekoliko tjedana. Ali sada menadžeri novca i stratezi pozivaju na provjeru crijeva.
"Nisko viseće voće je sakupljeno", rekla je Maria Staeheli, viša upraviteljica portfelja u Fisch Asset Managementu u Zürichu, u intervjuu za Bloombergov Tasos Vossos prošlog tjedna. "Posljednjih nekoliko tjedana bilo je evidentno" da se posebno prilike u novim izdanjima "približavaju fer vrijednosti."
Jedna od zabrinutosti u posljednje vrijeme jest obraćaju li ulagači u dug premalo pozornosti na rizik da kreatori politike ne uspiju ukrotiti inflaciju i budu prisiljeni povećati kamatne stope više od očekivanog.
Jastrebovi komentari dužnosnika Federalnih rezervi i iznenađujući skok cijena rabljenih automobila u SAD-u potaknuli su te brige prošlog tjedna, izazvavši gubitak od 1.25% u državnim obveznicama, najgori u tri mjeseca. Kao dodatak znakovima upozorenja, krivulje prinosa državnih obveznica postale su još više obrnute, a modeli Bloombergove ekonomije pokazuju visok rizik od recesije u SAD-u. Ipak, razlika između korporativnih obveznica i državnog duga povećala se za samo dva bazna boda.
"Iako je teško identificirati određeni katalizator koji će potaknuti značajno kratkoročno širenje, mislimo da se odnos rizika i nagrade za kredite pogoršao nakon nedavnog porasta", napisali su stratezi Barclaysa predvođeni Bradom Rogoffom u bilješci u petak.
Stratezi JPMorgan Chase & Co. u Londonu ranije su upozorili da bi veliki dobici na europskom kreditnom tržištu mogli u konačnici potaknuti čelnike središnjih banaka da zavladaju likvidnošću.
"Nakon četiri mjeseca pozivanja na strožije spreadove, počinjemo se osjećati pomalo nervozno", napisali su stratezi predvođeni Matthewom Baileyjem.
Usred te napetosti, tvrtke su žurile posuđivati dok mogu.
Deset kompanija prodalo je prošlog tjedna 8.5 milijardi dolara novog duga na američkom tržištu obveznica s visokim prinosom, od American Airlinesa do Royal Caribbean Cruises, uglavnom za refinanciranje duga. Čak i na tržištu zaduženih kredita, koje je uglavnom bilo zatvoreno do posljednjih tjedana, ugovori su koštali oko 5.9 milijardi dolara.
Liborova propast je preduhitrena
Ovo bi trebala biti godina u kojoj će trilijuni dolara u imovini, od hipoteka do korporativnih zajmova, konačno izgubiti skandalima opterećenu referentnu vrijednost poznatu kao Londonska međubankarska kamatna stopa (Libor). Ali kako je prošli tjedan izvijestila Paula Seligson iz Bloomberga, pokazalo se da je to sve samo ne rutina.
Otprilike tri četvrtine od 1.4 trilijuna dolara vrijednog američkog tržišta zajmova uz pomoć financijske poluge još uvijek treba prijeći na SOFR ili stopu osiguranog prekonoćnog financiranja kako bi ispunili krajnji rok za prijelaz s Libora do kraja lipnja.
Ali zajmodavci su odbacili niz amandmana koji bi promijenili referentnu vrijednost za neke postojeće zajmove jer se cjenkaju oko onoga što se zove "prilagodba kreditnog raspona", dodatna šačica baznih bodova namijenjenih kompenzaciji za to kako se Libor obično ispisuje iznad SOFR-a. Posljednjih tjedana zajmodavci su uspješno blokirali predložene prilagodbe koje su smatrali preniskim od strane televizijske kuće za sport i vijesti Sinclair Broadcast Group, tvrtke za hranu za kućne ljubimce Wellness Pet Co., tvrtke za preprodaju ulaznica Viagogo Entertainment Inc. i tvrtke za komunikacijsku opremu CommScope Inc.
Drugdje:
Korejsko kreditno tržište koje se ponovno oporavlja doživjelo je najveću ponudu korporativnih obveznica denominiranih u wonima u najmanje deset godina jer je SK Hynix prodao 1.39 trilijuna wona (1.1 milijardu USD) novčanica. Proizvođač memorijskih čipova primio je više od 2.5 trilijuna wona narudžbi za dug, pokazalo je podnesak tvrtke.
Investicijske banke, uključujući JPMorgan Chase & Co., obraćaju se ulagačima kako bi procijenili njihov interes za prodaju obveznica od strane kineskih developera nakon jednogodišnje pada ugovora. Banke su ohrabrene nakon što je odjel za nekretnine Dalian Wanda Group dovršio svoju drugu prodaju u proteklom mjesecu, što je znak da su ulagači voljni dati zajmove kvalitetnijim tvrtkama u sektoru.
Nakon što je više od godinu dana bio slabiji od kineskih programskih obveznica, BEA Union Investment Management Ltd. ponovno kupuje dug i kaže da i dalje nudi "najatraktivnije mogućnosti kupnje" na kineskom kreditnom tržištu. To je čak i nakon što je dug nagomilao ogromne dobitke posljednjih mjeseci.
Teksaški rat protiv banaka koje su prijateljski nastrojene prema ESG-u koštao je Citigroup dijela najvećeg državnog posla s općinskim obveznicama ikada. Banka sa sjedištem u New Yorku, za koju je državni odvjetnik Teksasa rekao da "diskriminira" industriju vatrenog oružja, izbačena je iz ponude vrijedne 3.4 milijarde dolara, kojom će se prikupiti novac za spašavanje poduzeća za prirodni plin pogođena financijskim gubicima zbog smrtonosne zimske oluje 2021. .
– Uz pomoć Jill R. Shah, Wei Zhou, Tasos Vossos, Caleb Mutua, Paula Seligson i Dana El Baltaji.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/credit-markets-poised-gut-check-210000494.html