Indeks troškova zapošljavanja premašuje očekivanja; Troškovi rada vjerojatno su dosegli vrhunac

Federal Funds Rate je nedvojbeno najmoćniji ekonomski instrument koji stoji na raspolaganju kreatorima politike.

Unatoč ubrzanom pooštravanju u 2022., stopa nezaposlenosti ostala je na povijesno najnižoj razini, dok su se plaće u nepoljoprivrednim djelatnostima pokazale dobrima, ometajući Fedove napore da obuzda inflaciju.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za bilten Invezz.

Nakon što je gurnuta u neugodan kut zahvaljujući nezamislivom porastu inflacije prošle godine, čini se da se Federalne rezerve tek počinju otimati prividu kontrole.

Rješavanje troškova zaposlenika sada se smatra najvažnijim zahtjevom za Fed, s obzirom na to da usluge danas dominiraju problemima inflacije.

U BLS-ovom izvješću o poslovima za prosinac (koje zainteresirani čitatelji mogu vidjeti ovdje), rast plaća doista je pao, pavši na 4.6% u prosincu 2022., znatno ispod tržišnih očekivanja.

Međutim, FOMC nije bio voljan posvetiti se monetarnom putu sve dok ne postoje jasni dokazi da se inflacija zaposlenika počela trajno smanjivati.

Mnogi ekonomisti očekuju da će, ako rast plaća padne na otprilike 3.5%, Fed moći usmjeriti gospodarstvo prema svom cilju od 2% PCE-a.

Indeks troškova zapošljavanja

Indeks troškova zapošljavanja (ECI) je mjera onoga što poslodavci plaćaju kao plaće i beneficije radnicima.

Često se smatra zlatnim standardom mjerenja troškova tržišta rada i bio je posljednji ključni pokazatelj inflacije koji je objavljen prije sastanka FOMC-a.

Larry Summers, bivši ministar financija Sjedinjenih Država primijetio važnost ovog izvješća,

...plaće su neka vrsta supercore inflacije...to će biti vrlo indikativna brojka.

ECI za civilne radnike

Za tromjesečje koje je završilo u prosincu, ECI je porastao za 1%, što je ispod tržišnih očekivanja od 1.1%.

Mjera je također smanjena s 1.2% zabilježenih u izvješću za treće tromjesečje 3.

Mekoća u ECI-ju ukazuje na trajnu dezinflaciju plaća, au kombinaciji s nedavnim izvješćem o radnim mjestima sugerira da su troškovi zaposlenika doista dosegli vrhunac.

Usporavanje je jamstvo koje su članovi FOMC-a tražili u pogledu usporavanja rasta plaća i vjerojatno je dalo zeleno svjetlo putanji nižih stopa.

Na godišnjoj su razini troškovi naknada porasli za 5.1%, što je značajno više od prethodnog povećanja od 4%.

Ovo povećanje tijekom 2022. bilo je odgovor na porast plaća i beneficija isplaćenih zbog pomame zapošljavanja i povećane konkurencije za radnike početkom godine.

Plaće i naknade za civilne radnike

Indeksi za plaće i beneficije bili su u skladu s tržišnim prognozama (prema izvješću TradingEconomics.com) na 1.0% odnosno 0.8%.

Plaće su pale s 1.3% u trećem tromjesečju, što predstavlja najniži kvartalni rast tijekom 3.

Na godišnjoj razini indeks plaća porastao je za 5.1% u odnosu na 4.5% u istom kvartalu prethodne godine.

Povećanje naknada tijekom 12 mjeseci ostalo je nepromijenjeno od trećeg tromjesečja 3. do četvrtog tromjesečja 2022. na 4%, što je znatno iznad četvrtog tromjesečja 2022. na 4.9%.

Privatni sektor

U privatnom sektoru tromjesečne naknade i plaće smanjile su se na 1.0%, s 1.1% odnosno 1.2%, u trećem tromjesečju.

Beneficije su također smanjene s 0.8% na 0.7% u odnosu na prethodni kvartal.

Državna i lokalna samouprava

Tijekom tromjesečja državne i lokalne vlasti zabilježile su oštar pad u sve tri kategorije, pri čemu su naknade, plaće i beneficije pale na 1.0%, s 1.9%, 2.1% odnosno 1.6%.

Alternativni pokazatelji slabosti na tržištu rada

Čini se da smanjenje podataka o troškovima zapošljavanja potvrđuje naznake da je snaga tržišta rada možda precijenjena.

Na primjer, stopa nezaposlenosti vjerojatno je bila umjetno smanjena zbog odlaska milijuna radnika nakon pandemije, kao i niske stope sudjelovanja u radnoj snazi.

Možda još važnije, više od 400,000 2022 poslova s ​​punim radnim vremenom izgubljeno je od svibnja XNUMX., samo da bi bili zamijenjeni porastom honorarnih uloga i drugih poslova.

Nedavno je 35,000 2022 privremenih radnika otpušteno u prosincu XNUMX., što je nagovijestilo raspad šireg tržišta rada.

Očekivanja Fed-a

Nakon što je Fed ublažio povećanje stope na 50 bps tijekom sastanka u prosincu (o čemu možete pročitati ovdje), financijska su tržišta snažno očekivala da će monetarne vlasti umanjiti tempo pooštravanja na tradicionalnih 25 baznih bodova tijekom objave 1. veljače.

U 20 minuta prije objave, CME FedWatch Tool, mjera vjerojatnosti magnitude promjena tečaja od strane FOMC-a, zabilježio je gotovo jednoglasno 99.1% vjerojatnosti porasta od 25 bps.

Tržišno uvjerenje o namjeravanom smjeru Fed-a učvrstilo se nakon objave, s izračunatom vjerojatnošću od 98.9% od 25 bps na nadolazećem sastanku.

Preostalih 1.1% signaliziralo je da će Fed odmah pauzirati povećanje stope, u usporedbi s vjerojatnošću od 0.9% povećanja od 50 bps prije objave.  

Gotovo je sigurno da će Fed sutra povećati stope za 25 baznih bodova, dok postoji mogućnost pauze na sastanku u ožujku, ovisno o objavi novih podataka o zapošljavanju i rastu plaća.