Fed će nanijeti još veću štetu gospodarstvu dok se sprema veliko povećanje stopa

(Bloomberg) — Federalne rezerve vjerojatno će morati nanijeti mnogo više bola gospodarstvu kako bi inflaciju stavile pod kontrolu.

Najčitanije s Bloomberga

Rast se već usporava kao odgovor na Fedova opetovana povećanja kamatnih stopa, s omekšavanjem tržišta nekretnina, tehnološkim tvrtkama koje ograničavaju zapošljavanje i sve većim zahtjevima za nezaposlene.

No s obzirom na to da je inflacija ustrajna na visokoj razini u četiri desetljeća, sve veći broj analitičara kaže da će biti potrebna recesija - i znatno veća nezaposlenost - da se značajno ublaže cjenovni pritisci. Ovomjesečno istraživanje Bloomberga među ekonomistima pokazalo je da je vjerojatnost pada u sljedećih 12 mjeseci 47.5%, u odnosu na 30% u lipnju.

"Moramo obuzdati stvari na domaćem planu kako bi nam pomogli da stignemo gdje želimo ići s inflacijom", rekao je glavni američki ekonomist Bank of America Michael Gapen, koji predviđa blagu recesiju koja će započeti u drugoj polovici 2022.

Nakon što su u lipnju podigli stope najviše od 1994. godine, očekuje se da će predsjednik Fed-a Jerome Powell i njegovi kolege ovog tjedna odobriti još jedno povećanje od 75 baznih bodova i signalizirati svoju namjeru da nastave rasti u nadolazećim mjesecima. Powell je rekao da bi neuspjeh u uspostavljanju stabilnosti cijena bila "veća pogreška" od guranja SAD-a u recesiju.

Dužnosnici Feda ipak nastavljaju tvrditi da mogu izbjeći recesiju i izvršiti meko prizemljenje gospodarstva. Tvrde da gospodarstvo ima snagu u pozadini i izrazili su nadu da bi se inflacija mogla smiriti jednako brzo kao što je eskalirala.

Inflacija — mjerena Fedovim omiljenim mjerilom, indeksom cijena izdataka za osobnu potrošnju — u svibnju je iznosila 6.3%, znatno iznad cilja središnje banke od 2%.

Što kaže Bloomberg Economics

Priča se nastavlja

“Šansa za pad u sljedećih 12 mjeseci porasla je na 38%, što je znatno više od nule kada smo pokrenuli model prije mjesec dana. Model predviđa stopostotnu vjerojatnost recesije u sljedeća 100 mjeseca.”

— Eliza Winger, Anna Wong i Yelena Shulyatyeva (ekonomistice)

— Za više informacija kliknite ovdje

Popularniji indeks potrošačkih cijena sve je topliji: u lipnju je porastao za 9.1% u odnosu na godinu ranije. Tri četvrtine roba i usluga u CPI košarici poraslo je u lipnju prema godišnjoj stopi većoj od 4% u odnosu na svibanj.

"Inflacija je ukorijenjena i širi se", rekao je bivši potpredsjednik Feda i viši suradnik Instituta Brookings Donald Kohn.

Središnja banka suočava se s teškim poslom jer barem dio pritiska na rast inflacije nije posljedica prekomjerne potražnje – koju može kontrolirati – već poremećaja u opskrbi na koje ne može utjecati, a koji proizlaze iz ruske invazije na Ukrajinu i pandemije.

Dodatna komplikacija, prema bivšem potpredsjedniku Feda Alanu Blinderu: Monetarna politika utječe na inflaciju s vrlo dugim odmacima od možda dvije ili tri godine.

Trgovci na tržištu fjučersa saveznih fondova klade se da će Fed podići stope na oko 3.5% do kraja godine, sa sadašnjih 1.5% na 1.75%, prije nego što ih počne smanjivati ​​u drugoj polovici 2023.

Bivši ministar financija Lawrence Summers sumnja da će se to tako odigrati.

"Moj instinkt govori da ne biste vidjeli smanjenje stopa čim ljudi pomisle", rekao je profesor sa Sveučilišta Harvard i plaćeni suradnik Bloomberg televizije.

“Fed mora biti oprezan. Ako pogledate povijest 60-ih i 70-ih, bilo je trenutaka kada je monetarna politika malo popustila i stvari nisu išle tako dobro”, dodao je, govoreći o epizodama u kojima je Fed olabavio kredit prije nego što je suzbio inflaciju.

Umjesto smanjenja stopa, Fed će ih sljedeće godine vjerojatno podići na 5% ili više kako bi pokušao smanjiti pritiske na cijene, rekao je glavni ekonomist Dreyfusa i Mellona Vincent Reinhart. To će pomoći ubrzati smanjenje koje povećava nezaposlenost na oko 6%, sa sadašnjih 3.6%, ali ostavlja inflaciju iznad 3%, rekao je veteran središnje banke.

Tvorci politike nemaju drugog izbora nego pogurati stope na više jer si ne mogu dopustiti da inflacijska očekivanja eskaliraju, rekao je bivši guverner Feda Laurence Meyer. Kad bi se to dogodilo, bitka za obuzdavanje inflacije bila bi izgubljena jer bi tvrtke i radnici počeli djelovati na načine koji bi gurali cijene sve više.

Meyer, koji je na čelu konzultantske tvrtke Monetary Policy Analytics, predviđa pad koji će sljedeće godine smanjiti bruto domaći proizvod za 0.7%, podići nezaposlenost na 5% i vratiti inflaciju na Fedov cilj od 2% 2024.

"Blaga recesija vjerojatno je prilično dobra s gledišta Feda, s obzirom na situaciju u kojoj se nalazimo i koliko loše izgleda", rekao je.

Neki analitičari tvrde da je SAD već u recesiji. BDP se smanjio za 1.6% na godišnjoj razini u prvom tromjesečju i možda se dodatno smanjio u drugom, barem prema podacima Fed-a iz Atlante. (Ekonomisti koje je anketirao Bloomberg predviđaju oporavak).

Ako se procjena Feda iz Atlante potvrdi službenim podacima od 28. srpnja - dan nakon odluke Feda o stopi - to bi zadovoljilo popularnu definiciju recesije: dva uzastopna kvartala negativnog rasta.

Kreatori politike Fed-a već su odbacili taj narativ, ukazujući na snagu tržišta rada. "Stvarno je čudno razmišljati o gospodarstvu u kojem dodate 2.5 milijuna radnika i proizvodnja pada", rekao je 7. srpnja guverner Feda Christopher Waller, ističući svoju odlučnost da inflaciju spusti na 2%.

Šokovi ponude

U radu predstavljenom na konferenciji Europske središnje banke prošlog mjeseca, istraživači su otkrili da je jedna trećina američke inflacije do kraja 2021. bila posljedica šokova u ponudi.

Šokovi se "događaju u različitim sektorima, u različito vrijeme, u različitim zemljama", rekao je jedan od istraživača, profesor na Sveučilištu Maryland Sebnem Kalemli-Ozcan. "Ovo nije u priručniku središnje banke."

Iako Fed mora odgovoriti na povišenu inflaciju obuzdavanjem prekomjerne potražnje, trebao bi paziti da ne pretjera, rekla je.

Nade u prekid trzanja u opskrbnom lancu postaju frustrirane, pogotovo dok se Kina bori sa svojom politikom suzbijanja Covid Zero. Dvije trećine tvrtki ispitanih od strane Nacionalnog udruženja proizvođača u prošlom tromjesečju ne očekuju da će se poremećaji u opskrbnom lancu smanjiti do 2023. ili kasnije.

Blinder je rekao da se osjeća malo bolje u pogledu mogućnosti ekonomskog blagog prizemljenja s obzirom na nedavni pad cijena energije i hrane. Ali nije siguran koliko će ti padovi biti izdržljivi i još uvijek smatra da su šanse za recesiju iznad 50%.

"Izgledi su protiv toga da Fed upravlja ovime", rekao je profesor Sveučilišta Princeton.

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP