(Bloomberg) -
Najčitanije s Bloomberga
Europske dionice su okus mjeseca. Ali neće trebati puno da se raspoloženje ulagača ponovno pokvari.
S porastom od 10% u siječnju, dionice europodručja pobjeđuju SAD i uživaju u svom najboljem početku godine. Ali glavni ulagači, uključujući BlackRock Inc. i Amundi SA, upozoravaju da su tržišta previše optimistična u pogledu budućih rizika.
Mnogo toga može poremetiti ovaj skup. Snižavanje zarada ubrzava se, dok se Europska središnja banka drži svog oštrog stava suočena s recesijom dok je inflacija – iako jenjava – i dalje visoka. I ne nazire se rješenje rata u Ukrajini koji je počeo prije gotovo godinu dana.
"Opasno je misliti da je sve u redu samo zato što dionice rastu", rekao je Kasper Elmgreen, voditelj dionica u Amundiju. “Sada imamo vrlo visoko uvjerenje da će se otpornost 2022. slomiti. Tržište još nije procijenilo veličinu pada zarade koji je pred nama.”
Niže cijene energije, znakovi usporavanja inflacije i ubrzano ponovno otvaranje Kine potaknuli su raspoloženje, pri čemu je indeks Euro Stoxx 50 porastao za 27% od najniže razine u rujnu. Novac se također počinje vraćati u europske dioničke fondove nakon gotovo godinu dana otkupa.
No glavni upravitelji imovinom ostali su oprezni, a podaci o trgovanju sugeriraju da su dosadašnje dobitke potaknuli shortselleri koji pokrivaju pozicije. Stratezi BlackRock Investment Instituta rekli su da je burzovni optimizam došao prerano, dok oni iz Goldman Sachs Group Inc. i Bank of America Corp. upozoravaju da bi najbolji dio uspona 2023. mogao već biti gotov.
Pročitajte više: Goldman, BofA kažu da je rast europskih dionica 2023. uglavnom završen
Evo pet najvećih rizika koji bi mogli dovesti do pada europskih dionica:
Rat u Ukrajini
Ruska kontrola opskrbe plinom Europi i dalje prijeti gospodarskom rastu. Iako je blaža zima pomogla regiji da spriječi energetsku krizu ovoga puta, možda će biti potrebna veća intervencija politike ako Rusija zaustavi opskrbu.
Gotovo godinu dana od invazije koja je trebala trajati tjednima, Vladimir Putin priprema novu ofenzivu u Ukrajini, dok SAD i Njemačka šalju tenkove u Ukrajinu u širokom savezničkom nastojanju da zemlju naoružaju moćnijim oružjem. Ovi potezi signaliziraju potencijalnu eskalaciju rata.
Energetski rat "mogao bi trajati dugo", rekla je Aneeka Gupta, direktorica u Wisdomtree UK Ltd. "Budući da se ne možemo uvijek osloniti na povoljne vremenske uvjete, mjere poput povećanja rezervi plina i racioniranja energetske potražnje morat će nastaviti."
Zarada Pain
Analitičari su smanjivali prognoze zarade u sezoni izvješćivanja, a neki su stratezi pozivali na još dublja smanjenja u pozadini usporavanja rasta. Uz smanjenje inflacije, tvrtkama je također sve teže podići cijene u vrijeme kada potražnja opada.
Što se tiče kredita, kombinacija stalne inflacije i viših stopa opteretit će poziciju likvidnosti mnogih tvrtki, jer se marže smanjuju i postaje skuplje servisirati njihov dug.
Rani pokazatelji iz sezone izvješćivanja pokazuju da postoji razlog za brigu u svim industrijama. Maloprodaja Hennes & Mauritz AB rekla je da su skokoviti troškovi gotovo izbrisali dobit u prošlom tromjesečju, proizvođač vjetroturbina Vestas Wind Systems A/S upozorio je na još jedan pad prodaje ove godine, dok proizvođač softvera SAP SE planira otpuštanje radnih mjesta u pokušaju povećanja dobit.
Bottom-up analitičari predviđaju stalan rast zarada u Europi ove godine. Tržišni stratezi odozgo prema dolje imaju sumornije stajalište, a oni u Goldman Sachsu, UBS Group AG i Bank of America očekuju pad dobiti između 5% i 10%, signalizirajući daljnje gubitke udjela kako procjene budu dostizale niže projekcije.
Pogrešna politika
Najnovije poruke kreatora politike ECB-a upućuju na to da će zadržati kurs povećanja kamatnih stopa sve dok ne vide značajnije povlačenje inflatornih pritisaka. Ipak, ulagači u dionice optimistični su u pogledu mekog prizemljenja gospodarstva i smanjenja stopa kasnije ove godine.
Taj nesklad je doveo do toga da se dionice kreću u skladu s obveznicama – gdje su ulagači usredotočeni na recesiju – i moglo bi dovesti do pada dionica ako ECB dulje ostane na jastrebljem kursu.
"Ovo je jedno od područja gdje je tržište previše optimistično", rekao je Joachim Klement, voditelj strategije, računovodstva i održivosti u Liberum Capitalu. Povišena inflacija do 2023. znači da će kreatori politike imati “malo ili nimalo prostora za smanjenje stopa čak i u recesiji. Ako središnje banke ne žele ponoviti pogreške iz 1970-ih, moraju pričekati dok inflacija ne bude blizu 3%, nešto što ne očekujemo prije 2024. godine.”
Recesijske nevolje
Porota je izašla na R riječ. Neki ekonomisti, uključujući Goldman Sachs, kažu da bi eurozona ove godine mogla u potpunosti izbjeći recesiju, navodeći znakove otpornog gospodarskog rasta i izbjegavanje energetske krize. Drugi tržišni sudionici kažu da je prerano nazvati to.
"Očekujemo oštar gubitak zamaha rasta kao odgovor na agresivno monetarno stezanje, ali tržišta nisu cijenjena za to", rekao je strateg Bank of America Sebastian Raedler. On vidi pad od gotovo 20% za indeks Stoxx 600 jer podaci počinju pokazivati sporiji rast.
Neravnomjeran oporavak Kine
S ranim optimizmom o ponovnom otvaranju Kine od karantina povezanih s Covidom koji je sada u cijeni, put pred nama može biti težak. Povjerenje potrošača i dalje je blizu rekordno niskih razina u drugom najvećem svjetskom gospodarstvu, broj stanovnika se smanjuje po prvi put u šest desetljeća, a tržište nekretnina još uvijek je u padu.
Europski proizvođači luksuzne robe, automobilske tvrtke i rudari među industrijama su koje će najviše izgubiti ako oporavak bude sporiji od očekivanog, jer ovise o Kini za značajan dio prodaje.
– Uz pomoć Jan-Patricka Barnerta i Irene García Pérez.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/wrong-europe-powerful-equity-rally-080000201.html