Kako je Aresov menadžment privatni kredit pretvorio u najseksi posao Wall Streeta

Megaposlovi i titani privatnog kapitala možda dominiraju naslovnicama, ali Ares Management iz Los Angelesa tiho je prikupio 352 milijarde dolara imovine nudeći stabilne povrate bez obzira na to što se događa na burzi.

Aspoduzetna 13-godišnjakinja Navijač New York Yankeesa 1986., Michael Arougheti vodio je posao s trgovinom bejzbolskih kartica, postavljajući stolove na izložbama kolekcionarstva vikendima u predgrađu New Yorka. Zaradio je tisuće, ali je naučio da je bacanje stotina karata za sićušne dobitke bolja strategija od opsesivne jurnjave za rijetkom kartom početnika Hanka Aarona — koja bi mogla vrijediti desetke tisuća, ali ju je bilo gotovo nemoguće pronaći. Od 2018. Arougheti je izvršni direktor tvrtke za alternativnu imovinu Ares Management usmjerene na kreditiranje. Tiho je postala jedna od najuspješnijih tvrtki na Wall Streetu, ali za razliku od svojih poznatijih privatnih dioničara, Ares pobjeđuje izglede stalnom prehranom tisuća samaca.

Tvrtka sa sjedištem u Los Angelesu narasla je na 352 milijarde dolara imovine, više nego utrostručivši se u posljednjih pet godina, s 214 milijardi dolara u svom kreditnom poslovanju, što daje zajmove malo poznatim tvrtkama srednje veličine diljem svijeta. Dok su tvrtke poput KKR-a poznate po hrabrim klađenjima na kapital s neograničenim potencijalnim dobicima, Aresova prednost uglavnom je ograničena na isplate kuponskih kamata—vezane za referentne stope poput LIBOR-a—na njegove zajmove. To je sasvim u redu za njegovih 2,000 mirovinskih fondova, osiguravajućih društava i drugih institucionalnih klijenata.

“Ljudi gravitiraju ka trajnom prinosu. Bili smo vrlo rani prozelitisti vrijednosti složenog prinosa,” kaže Arougheti, 50, primjećujući procvat poslovanja ubrzan padom tržišta kapitala i višim kamatama.

Ares se ističe na inauguraciji Forbes Financijski All-Stars popis, ističući 50 globalnih financijskih kompanija u sedam sektora: bankarstvo, osiguranje, tržišta kapitala, potrošačko financiranje, hipoteke, fintech i poslovni razvoj. Prema analitičarima KBW-a, te tvrtke imaju visoke petogodišnje povrate prilagođene riziku, kao i niz impresivnih temeljnih pokazatelja, uključujući dug prema kapitalu i rast prihoda. Aresov kumulativni ukupni povrat od 316% za pet godina koji završava u rujnu 2022., naspram 56% za S&P 500, na vrhu je liste.

Kao i drugi uspješni alternativni upravitelji imovinom, Ares je postao tvornica milijardera. Arougheti i suosnivači Bennett Rosenthal, 59, i David Kaplan, 55, svi su milijarderi, Forbes' računanje. Izvršni predsjednik Antony Ressler, većinski vlasnik NBA Atlanta Hawksa, sada je vrijedan 6.6 milijardi dolara.

Ressler je suosnivač Aresa 1997. godine kada je imao 37 godina kao kreditni ogranak Apollo Global Managementa, koji je prije toga pokrenuo 1990. godine s kolegama iz Drexel Burnham Lamberta, na čelu s Leonom Blackom. Prije svog kolapsa 1990., Drexel je, pod Michaelom Milkenom, bio pionir na tržištu originalno izdanih junk bondova. Resslerovih pet godina u Drexelu poslužilo je kao brzi tečaj za kredit.

“Ta klasa imovine vas je prisilila da budete analitičar, natjerala vas da razumijete tvrtke, jer povijesno gledano, veći dio investicijskog bankarstva bio je financiranje kompanija u svijetu visokog ranga, što nije zahtijevalo enormnu analizu,” kaže Ressler, 62. “ To je bio temelj moje i Aresove karijere. Razumijevanje rizika i određivanje cijene u osnovi je ono čime zarađujemo za život.”

Današnja inkarnacija tvrtke počela je poprimati oblik kada su Arougheti i Kipp deVeer, sada šef Ares Credit Group, stigli 2004. godine kako bi izgradili privatno kreditno poslovanje. Prije dvadeset godina privatni kredit bio je strani koncept. Ulagači u institucionalni dug općenito su kupovali bankovne zajmove zajedno i prodavale ih investicijske banke u likvidnim kreditnim fondovima. Ares je izbacio posrednika i otišao izravno u tvrtke kako bi same dobile zajmove.

Poput analitičara kapitala, Ares radi vlastite procjene rizika, sastaje se s upravom i traži rast, sočne marže i visok povrat na uloženi kapital. Godine 2021. pomogao je Thomi Bravu u financiranju akvizicije internetske poštanske trgovine Stamps.com vrijedne 6.6 milijardi dolara. Microstar Logistics, jedna od najvećih svjetskih kompanija za leasing pivskih bačava, prisluškivala je Ares za stotine milijuna zajmova na desetak godina.

Gotovo sve Aresove ponude za investitore sadrže obveznice s promjenjivom kamatnom stopom koje su nadređene, što znači da su poduprte imovinom zajmoprimaca. Ta je stabilnost pomogla tvrtki da napreduje na nestabilnim tržištima. Prikupio je 77 milijardi dolara bruto novog kapitala 2021. i još 57 milijardi dolara 2022., a njegov prihod od naknada za upravljanje — naplaćuje između 0.35% i 1.5% za svoja kreditna sredstva — više se nego udvostručio u posljednje tri godine na 2.1 milijardu dolara.

Dok je kredit njegov kruh i maslac, Ares ima 138 milijardi dolara u drugim segmentima poput nekretnina, infrastrukture i privatnog kapitala. To uključuje 5.5 milijardi dolara fonda za "posebne prilike" koji ulaže u restrukturiranja. Oklade na ranije bankrotirane Frontier Communications i Hertz pomogle su fondu da ostvari godišnji povrat od 25% od 2019. Ares je prošle godine prikupio drugi fond za posebne mogućnosti u iznosu od 7.1 milijarde dolara. Tvrtka također ima 3.7 milijardi dolara za ulaganje u sport, medije i zabavu, preuzimajući dužničke ili manjinske vlasničke udjele u 19 takvih kompanija, uključujući NHL Ottawa Senators i momčad Formule 1 McLaren Racing. (Izvan firme, Rosenthal također posjeduje značajan udjel u jednom od timova Major League Soccera u Los Angelesu.)

“Ovo je nekorelirana imovina. Imaju vrijednost oskudice,” kaže Arougheti. "Vrijednost sadržaja raste i zaista nema jedinstvenijeg nenapisanog sadržaja od sportova uživo."

Listikula

DREXEL MILIJARDER LAMBERT

Mnogo prije nego što je Antony Ressler zaradio milijarde u Ares Managementu, stekao je svoje kosti u Drexel Burnham Lambertu, slavnoj investicijskoj banci Michaela Milkena koja je potaknula go-go 1980-ih s bezvrijednim obveznicama. On nije jedini iz Drexela do kojeg se uspeo Forbes' popis milijardera—ovo je pet najbogatijih.

Leon Crni

Neto vrijednost: 9.3 milijardi dolara

^{Suosnivač, Apollo Global Management}

Josh Harris

Neto vrijednost: 6.2 milijardi dolara

^{Suosnivač, Apollo}

Michael Milken

Neto vrijednost: 6 milijardi dolara

^{Drexelov legendarni kralj bezvrijednih obveznica}

Marc Rowan

Neto vrijednost: 4.9 milijardi dolara

^{Suosnivač, Apollo}

Stephen Feinberg

Neto vrijednost: 3.8 milijardi dolara

^{Suosnivač, Cerberus Capital}

^{Zasluge za slike: Getty Images (3); Bloomberg; AP.}