U poznatom eseju Toma Wolfea o 1970-ima, “Desetljeće Ja”, napisao je o tome kako su Amerikanci napustili zajedničko razmišljanje u korist osobnog bogatstva. “Uzeli su svoj novac i pobjegli”, napisao je.
Zapravo, nije bilo puno novca za uzeti.
Danas, s tržištem dionica u fazi sloma, prirodno je osvrnuti se na druga vremena financijskih nevolja: Velika recesija 2008.-2009. Puknuti tehnološki mjehur 2000. Krah 1987., a kamoli 1929. — i svakakvi mali padovi i brzi padovi između.
Ono čega se najviše plašim je dugi, dušomisisajući sukob između 1966. i 1982. - drugim riječima, 1970-ih. Burza je išla gore i dolje i gore i dolje, ali na kraju nije otišla apsolutno nigdje 16 godina (vidi dolje.)
Zaboravite lava lampe, cipele s platformom i Farrah Fawcett, za mene je to ono što je definiralo eru.
Kako je bilo tada? Što možemo naučiti iz tog vremena? I jesmo li spremni za ponovni nastup?
Prije nego što dođemo do toga, proučimo tržište 1970-ih. Najporazniji zaključak dolazi kada se pogleda Dow Jones Industrial Average. U siječnja 1966., Dow dosegnuo 983, razinu koju neće premašiti sve do listopada 1982., kada je Dow Jones zatvorio na 991. S&P 500 bio je gotovo jednako loš. Nakon što je dosegao vrhunac u studenom 1968. na 108, S&P je zastao, zatim je dotaknuo 116 u siječnju 1973., ponovno zastao i konačno izbio u svibnju 1982.
Zašto je tržište 16 godina opadalo? Uglavnom je to bila velika inflacija i kamatne stope. Mjesečni CPI popeo se s 9% u siječnju 1966. na 13.6% u lipnju 1980. U međuvremenu su cijene plina porasle s 30 centi po galonu na 1 dolar. Kako bi se izborila s ovom inflacijom, Federalne rezerve podigle su Stopa Fed fondova od 4.6% u 1966. pa sve do 20% u 1981. To je bilo loše za tržište jer više kamatne stope čine buduću zaradu poduzeća, a time i dionice, manje vrijednima. Što djelomično objašnjava pad tržišta do danas.
Prema iskusnom tržišnom analitičaru Samu Stovallu, strahovi od ponavljanja pogrešaka iz 70-ih utječu na današnje postupke Federalnih rezervi.
"Fed nam je rekao da je planirao ne činiti iste pogreške iz kasnih 1970-ih, kada su podigli stope, ali su zatim popustili iz straha od stvaranja duboke recesije, samo da bi morali ponovno podići stope", kaže Stovall. “Ono što Fed pokušava izbjeći je stvaranje desetljeća ekonomske nestabilnosti. Žele biti agresivni s stopom Fed fondova sada i ograditi inflaciju, tako da imamo ili oblik slova V ili barem oporavak u obliku slova U, a ne onaj koji izgleda kao veliko W (da citiram 'It's a Mad, Mad, Ludi, ludi svijet')."
Stovall, koji je počeo raditi na Wall Streetu kasnih 1970-ih, školovao ga je njegov otac, pokojni Robert Stovall, također istaknuti investitor i stručnjak. (Wall Street Journal napravio je zabavan članak o njih dvoje i njihovim različitim stilovima ulaganja.)
Jeff Yastine, izdavač goodbuyreport.com, ukazuje na neke druge nepovoljne trendove za dionice u 1970-ima, napominjući da su "mnoge od najvećih američkih dionica bile 'konglomerati' — tvrtke koje su posjedovale mnoštvo nepovezanih poduzeća bez pravog plana za rast." Yastine nas također podsjeća da je Japan tada bio u usponu, često nauštrb SAD-a, i da tehnologija (čipovi, računala i umrežavanje) tek treba imati pravi utjecaj. Sve će se to promijeniti 1980-ih.
Još jedan čimbenik bio je to što je tržište dionica bilo visoko cijenjeno u 1970-ima. Tada je grupa go-go dionica nazvana the Fino pedeset predvodio tržište. Ova skupina uključivala je Polaroid, Eastman Kodak i Xerox, od kojih su se mnogi prodavali za više od 50 puta veću zaradu. Kada se tržište srušilo 1970-ih, Nifty Fifty je teško pogođen, a neke se dionice nikada nisu oporavile. Ne mogu a da ne pomislim na moguće paralele s FAANG-om ili MATANA — inače poznate kao tehnološke — dionice današnjice.
Stvarno se čini da smo napravili puni krug. Ili barem tako sugerira legendarni investitor Stan Druckenmiller u nedavnom razgovoru s izvršnim direktorom Palantira Alexom Karpom. "Prije svega, potpuno otkrivanje, imao sam medvjeđu sklonost 45 godina koju sam morao riješiti", kaže Druckenmiller. “Volim tamu.”
“Kad pogledam unatrag na tržište bikova koje smo imali u financijskim sredstvima — stvarno je počelo 1982. I svi čimbenici koji su to stvorili ne samo da su prestali, već su se i preokrenuli. Dakle, po mom mišljenju postoji velika vjerojatnost da će tržište u najboljem slučaju biti ravno 10 godina, otprilike kao ovo razdoblje od '66. do '82.
Jao. Dakle, što investitor treba učiniti?
Raspitajmo se kod nekoga tko je tada bio ogrezao u tržištu. "Pa, prije svega, ušao sam u posao kao sigurnosni analitičar 1965. godine", prisjeća se Byron Wien, potpredsjednik Blackstoneove grupe Private Wealth Solutions. “Sjećam se da je to bilo razdoblje u kojem je bilo teško zaraditi novac, osim ako nisi stvarno dobar berač dionica. Ali sjećam se da sam zaradio novac. Sjećam se da sam povećao svoju neto vrijednost i kupio dionice biotehnologije koje su dobro prošle. A neke od njih čuvam i dan danas.”
Vratimo se sada i pobliže pogledajmo što se dogodilo prije 50 godina. Kao prvo, važno je napomenuti dividendni prinos S&P 500 u prosjeku 4.1% od 1966. do 1982., tako da su ulagači na širem tržištu barem dobivali neke prihode. (Očitavanje prinosa Dow-a tada se pokazalo teškim, ali u drugim je razdobljima u prosjeku manji od 2%.)
Dakle, dok su 1970-e bile užasno vrijeme za ulagače, dividende su ublažile dio bijede dopuštajući diverzificiranijem S&P 500 da nadmaši Dow 30 - nešto o čemu treba razmišljati u budućnosti. Nažalost, Dividendni prinos za S&P 500 sada je oko 1.6%: prvo zato što su cijene dionica visoke i drugo zato što sve više kompanija otkupljuje dionice umjesto dividendi. Međutim, očekivao bih da će prinos rasti kako tvrtke povećavaju isplate kako bi privukle ulagače.
Dow je tada također izgledao pomalo sivo jer je uključivao Anaconda Copper (zamijenjen 3M 1976.), Chrysler i Esmark (zamijenjen IBM-om i Merckom 1979.) i Johns Manville (zamijenjen American Expressom 1982.).
Naravno, neke dionice kao što su Altria, Exxon i tvrtke za pakiranje robe dobro su poslovale 1970-ih. "Gdje god je potražnja za proizvodima i uslugama ostala prilično dosljedna", kaže Stovall. “I dalje morate jesti, pušiti, piti, ići liječniku, grijati svoj dom itd.”
Za neke su tvrtke 1970-e bile vrhunac.
"Lijepa stvar je što su postojale tvrtke koje su u tom okruženju tada poslovale vrlo, vrlo dobro", kaže Druckenmiller. “Tada je osnovan Apple Computer [1976.], Home Depot je osnovan [1978.], tvrtke za ugljen i energetiku, kemikalije zaradile su mnogo novca u 70-ima.”
Ciklička područja poput potrošačke diskrecije i financija nisu tako dobro prošla.
Neki od zaključaka za današnje ulagače uvijek su točni: izbjegavajte precijenjene dionice i dionice sporo rastućih tvrtki. Također bi se moglo isplatiti posjedovanje dionica koje donose dividende i diversifikacija. I vrijedno je napomenuti da ako imamo neku vrstu ponavljanja 1966.-1982., biranje dionica možda postaje važnije u odnosu na pasivno ulaganje i indeksne fondove.
Nije sve bio mrak 1970-ih. Disko kugle su zapalile dionice. Samo si morao mnogo bolje tražiti da ih pronađeš. To je vjerojatan scenarij i za budućnost.
Ovaj je članak predstavljen u subotnjem izdanju Jutarnjeg sažetka u subotu, 24. rujna. Dobijte Jutarnji sažetak izravno u svoju pristiglu poštu svakog ponedjeljka do petka do 6:30 ujutro ET. Pretplati me
Pratite Andyja Serwera, glavnog urednika Yahoo Financea, na Twitteru: @ poslužitelj
Pročitajte najnovije vijesti o financijama i poslovanju od Yahoo Finance
Preuzmite aplikaciju Yahoo Finance za jabuka or Android
Slijedite Yahoo Finance na X / Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIni YouTube
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html