U 'stvarnom svijetu' kredita, novac nikad nije ni izdaleka 'besplatan'

Nedavni članak s mišljenjem spominjao je vrijeme u ne tako davnoj prošlosti kada je novac bio "praktično besplatan". To je bilo prije nego što je predsjednik Feda Powell navodno uveo "stvarni svijet" u cijenu kredita. Čitatelji bi trebali biti skeptični, i to ne samo u pogledu pretpostavke da Powell kontrolira najvažniju svjetsku cijenu (kredit) s poslovičnih Zapovjedničkih visina.

“Virtualno besplatan” novac nije, niti se čita dobro, uglavnom zato što je u suprotnosti s time koliko je nevjerojatno teško za sve tvrtke svih vrsta osigurati financiranje bez obzira na to što Fed radi. Razmislite o UberuUber
. Dok je svoje dionice plasirao javnosti 2019., otvorio se za poslovanje 2009. da bi se nekoliko godina kasnije lako razvio u jednog od “jednoroga” u Silicijskoj dolini o kojima se najviše govorilo. Uber je nedvojbeno bio tvrtka o kojoj se najviše pričalo u Silicijskoj dolini, a istodobno je taj novac navodno bio beskonačan. Očito Uber nije dobio dopis.

Kada je Benchmark Capital uložio kapital u dragu Valley, istaknuti VC osigurao je sebi petinu Ubera za $ 12 milijuna. Stani i razmisli o tome. Za Uber nije postojalo dugovno financiranje, a realno nikad i ne postoji za tehnološke tvrtke. I nikad se ne mogu posuditi jednostavno zato što negdje sjeverno od 90% startupa u Silicijskoj dolini propadne. Zbog čega zajmodavci ne uzimaju u obzir što rizični kapitalisti čine. Zašto uopće posuđivati ​​onome što vjerojatno nikada neće imati zaradu?

Što objašnjava zašto su Uberovi osnivači predali 20% tvrtke za naizgled tako malo. Stopa neuspjeha u Silicijskoj dolini oblikovala je tamošnji poslovni model ulaganja: samo kapitalno financiranje. A kapital je krvavo skup. Kamatne stope od 1,000% bile bi relativno jeftine. Tako skupo.

To je nešto o čemu treba razmišljati s obzirom na prošle godine kada je Fed bio na nuli. Čežnja Fed-a za "slobodom" nikada nije odražavala tržište, niti navodno "tijesan" Fed sada odražava stvarni svijet. U najdinamičnijem sektoru u najdinamičnijoj ekonomiji svijeta novac je nevjerojatno skup. Samo kapitalno financiranje skup. I nije samo u visokorizičnoj sjevernoj Kaliforniji teško doći do "novca".

Razmislite o investicijskom bankarstvu i zašto su investicijski bankari tako dobro plaćeni. Nisu dobro plaćeni jer je novac besplatan, već zato što ga je teško dobiti za 99.999% američkih kompanija.

Što je s onima koji ne pridaju pozornost investicijskom bankarstvu? Razmislite o drugorazrednim zajmoprimcima. Ovo je korisno razmotriti s obzirom na Zakon o sprječavanju predatorskih zajmova, zakon donesen u Illinoisu 2021. godine. Potonji je zabranio nebankovnim zajmodavcima da drugorazrednim zajmoprimcima naplaćuju više od 36% na njihove zajmove. Ekonomisti J. Brandon Bolen, Gregory Elliehausen i Thomas Miller proveli su detaljnu studiju o posljedicama zakona, samo da bi otkrili ono što bi čitatelji očekivali: kreditiranje drugorazrednih zajmoprimaca presušilo je nakon usvajanja zakona.

Ono što je važno je tajming. Predsjednik Fed-a Powell nije počeo podizati kamatnu stopu FED-a do ožujka 2022., ali u Illinoisu je zajmoprimcima drugorazrednim kreditima bilo dosta teže osigurati zajmove dok je novac još uvijek navodno bio slobodan 2021. Čak ni na 36%!

Upravo zato što su složene kamate tako moćan koncept, novac gotovo nikada nije nijem, što besplatno podrazumijeva. Što znači da novac nikada nije besplatan. Fedove ovlasti više su teoretske nego stvarne.

Gledajući unatrag na 1980., tada je predsjednik Feda Paul Volcker agresivno podizao stope. Recimo za zabavu da je on, poput Powella danas, radio na dovođenju “stvarnog svijeta” na stope. Osim što nije. I nije mogao. Podatak da je 1980. briljantni Michael Milken ne samo uspio osigurati gotovo 1 milijardu dolara financiranja za MCI u njegovoj potrazi za osvajanjem poslovanja na daljinu od najplavljeg AT&T-aT
, uspio je osigurati minnow da su MCI kreditne stope niže od stope Fed-a. U redu, ako MCI nije plaćao stopu Fed-a, što čitatelji misle da je AT&T platio za posuđivanje?

To je samo podsjetnik da dok Fed beskrajno traži relevantnost i moć, tržišta uvijek i svugdje govore. To što govore je podsjetnik da tržišta, a ne Fed, određuju cijenu i iznos kredita. Ova će istina, nadamo se, baciti u krevet ideju da se uvijek skupi krediti koji krvare iz nosa mogu nekako povremeno učiniti besplatnim putem centralnog planiranja.