(Bloomberg) — Pauza u snažnom početku burze do 2023. naglašava glavno pitanje koje muči velik dio Wall Streeta: kada će biti sigurno ponovno početi kupovati?
Najčitanije s Bloomberga
Da, tržišta su postala sve uvjerenija da će usporavanje inflacije omogućiti Federalnim rezervama da uskoro okončaju ciklus agresivnog povećanja kamatnih stopa koji je prošle godine doveo indeks S&P 500 do najgoreg pada od 2008. Ali u isto vrijeme, oni više stope mogle bi dovesti gospodarstvo u recesiju i zakočiti svaki rast.
Pozicioniranje za ovaj financijski yin-yang je u najmanju ruku nezgodno.
"S&P 500 nikada nije pao na dno prije početka recesije, ali još nije jasno hoće li američko gospodarstvo zaista pasti u krizu", rekao je Ed Clissold, glavni američki strateg u Ned Davis Researchu, čija tvrtka predviđa 75% šanse da će SAD pasti u gospodarsko usporavanje u prvoj polovici 2023. “Neki nam pokazatelji govore da meko slijetanje nije isključeno. Sva ta križna strujanja otežavaju ulagačima pozicioniranje u američkim dionicama.”
Ta križna strujanja ostavljaju tržište dionica spremnim za nemiran početak godine jer se ulagači oslanjaju na pristigle ekonomske podatke i povijesne trendove u potrazi za tragovima. Prošlog je tjedna S&P 500 pao 0.7%, prekinuvši dvotjedni pobjednički niz, iako je indeks ojačao 1.9% u petak, zahvaljujući porastu tehnoloških dionica dok su dužnosnici Fed-a odbijali strahove od pretjerano agresivnih poteza politike. Tehnološki bogat Nasdaq 100 Index imao je najbolji dan od 30. studenoga i ostvario rast od 0.7% u tjednu.
Clissold je rekao da povijesna izvedba različitih sektora može dati smjernicu kamo ulagati u krizi. One koje imaju tendenciju da dosegnu vrhunac kasno u ekonomskim ciklusima, poput proizvođača materijala i industrijskih tvrtki, obično imaju dobre rezultate u šest mjeseci prije recesije. Isto vrijedi i za osnovne artikle za široku potrošnju i zalihe u zdravstvu.
U isto vrijeme, dionice iz industrija osjetljivih na stope poput financija, nekretnina i tehnologije usmjerene na rast imaju tendenciju zaostajanja tijekom tog razdoblja.
Problem je u tome što opseg prošlogodišnje rasprodaje otežava korištenje povijesnih usporedbi. Zapravo, prošlogodišnji veliki gubitnici - kao što su dionice tehnoloških i komunikacijskih usluga osjetljive na tečaj - među najboljima su ove godine, ostavljajući ulagače da se pitaju je li najgori pad medvjeđeg tržišta iza njih.
U nadolazećem tjednu, tržišta će sortirati rezultate zarada kompanija Microsoft Corp., Tesla Inc. i International Business Machines Corp. koji su spremni oblikovati smjer dionica u širem smislu. Također, Ministarstvo trgovine u četvrtak će objaviti svoju prvu procjenu američkog bruto domaćeg proizvoda za četvrto tromjesečje, za koju se očekuje da će pokazati ubrzanje.
Marku Newtonu, voditelju tehničke strategije u Fundstrat Global Advisors, S&P 500 vjerojatno je dosegnuo dno sredinom listopada. I smatra da je preuranjeno potpuno otpisati propale tehnološke dionice.
"Optimističan sam što se tiče američkih dionica ove godine, ali najveći rizik za dionice je ako Fed pretjera", rekao je Newton, koji prati može li S&P 500 ostati iznad prosinačkih najnižih oko 3,800. “Ovotjedna zarada tehnoloških kompanija mogla bi biti veliki katalizator. Ostali dijelovi tržišta se stabiliziraju. Ali ako tehnologija jako padne, to je problem i tržište se neće moći široko oporaviti.”
Prognostičari koje je anketirao Bloomberg predviđaju da će se gospodarstvo smanjiti u drugom i trećem tromjesečju ove godine.
Iako bi to zadovoljilo jednu standardnu definiciju recesije, od 1979. službeni arbitar - Nacionalni ured za ekonomska istraživanja - nije objavio da je takva kontrakcija u tijeku sve do prosječno 234 dana nakon početka, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg Intelligence . Stoga nemojte zadržavati dah zbog upozorenja.
Mnogo je vjerojatnije da će tržište dionica biti vodeći pokazatelj kada recesija počinje i prestaje. Cijene dionica obično ukazuju na rizik od recesije sedam mjeseci prije nego što ona počne i dosegnu dno pet mjeseci prije nego što završi, prema podacima od Drugog svjetskog rata koje je prikupila istraživačka tvrtka CFRA.
"S&P 500 bi se mogao oporaviti znatno prije objave, jer cijene dionica obično brzo padaju", kaže Gillian Wolff, viša analitičarka u Bloomberg Intelligenceu.
Iako je S&P 500 uračunao pad zarade, viši troškovi posuđivanja i trajna gospodarska nesigurnost vjerojatno će zadržati rast dionica tijekom sljedeće godine, prema modelu fer vrijednosti Bloomberg Intelligencea. BI-jev osnovni scenarij stavlja indeks na oko 3,977 na kraju 2023. — otprilike nepromijenjen u odnosu na stanje na kojem je zatvoren u petak. Ali ako se ostvari bikovski scenarij, BI procjenjuje da bi mogao dosegnuti 4,896, što je dobitak od nekih 23%.
Kevin Rendino, glavni izvršni direktor 180 Degree Capital, kladi se da je američka recesija već počela. On je kupovao dionice s malom kapitalizacijom, posebno tehnološke i diskrecijske dionice koje vidi po iznimno niskim procjenama.
Dionice male kapitalizacije povijesno su među prvim grupama koje su dospjele na dno prije nego što šire tržište odskoči naviše. Russell 2000 porastao je za 6% u siječnju, nadmašivši rast S&P 500 velikih kapitaliziranih kompanija od 3.5%.
"Dok svi bježe, ja trčim prema onim dionicama s malom kapitalizacijom", rekao je Rendino. “Oni će biti prvi koji će odbaciti oporavak, a to već počinju činiti u odnosu na velika kapitalna ulaganja. Ulagači očekuju recesiju, ali bili mi u njoj ili ne, ne idemo u Armagedon.”
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/investors-struggle-dive-back-us-134030157.html