Je li tržište dno? 5 razloga zbog kojih bi američke dionice mogle nastaviti trpjeti iduće godine.

Posljednjih šest tjedana bilo je povoljno za američke dionice. S&P 500
SPX,
-0.03%
nastavio se penjati nakon zvjezdanog listopada za dionice, i kao rezultat toga se već nekoliko tjedana trguje iznad svog 200-dnevnog pomičnog prosjeka.

Štoviše, nakon što je doveo tržište do rasta od sredine listopada, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.23%
je na pragu izlaska iz područja medvjeđeg tržišta, nakon što je porastao za više od 19% u odnosu na najnižu razinu s kraja rujna.

Neki analitičari su zabrinuti da bi ovi nedavni uspjesi mogli značiti da su američke dionice postale prekupljene. Nezavisna analitičarka Helen Meisler iznijela je svoj argument za to u nedavnom članku za koji je pisala CMC tržišta.

"Moja je procjena da je tržište blago prekupljeno na srednjoročnoj osnovi, ali bi moglo postati potpuno prekupljeno početkom prosinca", rekao je Meisler. I teško da je jedina koja predviđa da bi dionice uskoro mogle doživjeti još jedan pad.

Mike Wilson iz Morgan Stanleya, koji je postao jedan od najpraćenijih analitičara Wall Streeta nakon što je predvidio ovogodišnju veliku rasprodaju, rekao je ranije ovog tjedna da on očekuje da će S&P 500 pasti oko 3,000 tijekom prvog tromjesečja sljedeće godine, što je rezultiralo "sjajnom" prilikom za kupnju.

Uz toliku neizvjesnost koja muči izglede za dionice, korporativnu dobit, gospodarstvo i inflaciju, među ostalim čimbenicima, evo nekoliko stvari koje bi ulagači mogli htjeti analizirati prije nego što odluče je li doista došlo do najniže cijene dionica za ulaganje ili ne.

Smanjenje očekivanja u vezi s korporativnim profitom moglo bi naškoditi dionicama

Ranije ovog mjeseca, dionički stratezi na Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
i Bank of America Merrill Lyncha
BAC,
+ 0.24%
upozorili su da očekuju stagnaciju rasta dobiti poduzeća sljedeće godine. Dok su analitičari i korporacije srezali svoje smjernice za profit, mnogi na Wall Streetu očekuju da će iduće godine doći do novih rezova, kao što su rekli Wilson i drugi.

To bi moglo dovesti do većeg pritiska na dionice jer je rast korporativnih zarada usporen, ali još uvijek spor, do sada ove godine, velikim dijelom zahvaljujući skokovitom rastu dobiti američkih naftnih i plinskih kompanija.

Povijest pokazuje da dionice neće doći na dno dok Fed ne smanji stope

Jedan značajan grafikon koji su izradili analitičari Bank of America kružio je nekoliko puta ove godine. To pokazuje kako su tijekom proteklih 70 godina američke dionice imale tendenciju da ne padnu na dno sve dok Fed nije smanjio kamatne stope.

Tipično, dionice ne počinju dugo rasti sve dok Fed ne postigne barem nekoliko smanjenja, iako se tijekom ožujka 2020. najniža razina rasprodaje inspirirane COVID-19 gotovo točno poklopila s odlukom Fed-a da ponovno snizi stope na nulu i osloboditi masivne monetarne poticaje.

S druge strane, povijest nije jamstvo budućeg učinka, kao što tržišni stratezi vole reći.

Fed-ova referentna kamatna stopa mogla bi porasti više nego što ulagači očekuju

Fed fondovi fjučersi, koje trgovci koriste za spekulacije o daljnjem putu za stopu Fed fondova, trenutno vide vrhunac kamatnih stopa sredinom sljedeće godine, s prvim smanjenjem najvjerojatnije u četvrtom kvartalu, prema CME-ov FedWatch alat.

Međutim, s obzirom na to da je inflacija još uvijek znatno iznad Fed-ovog cilja od 2%, moguće je - možda čak i vjerojatno - da će središnja banka morati dulje održavati više kamatne stope, nanoseći još veću štetu dionicama, rekao je Mohannad Aama, portfelj menadžer u Beam Capitalu. .

"Svi očekuju smanjenje u drugoj polovici 2023.", rekao je Aama za MarketWatch. “Međutim, 'viši za duže' će se pokazati tijekom cijele 2023. godine, što većina ljudi nije modelirala,” rekao je.

Više kamatne stope na dulje vrijeme bile bi posebno loše vijesti za rastuće dionice i Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
koja je bila bolja tijekom ere najnižih kamatnih stopa, kažu tržišni stratezi.

Ali ako se inflacija brzo ne smanji, Fed možda neće imati drugog izbora nego ustrajati, kao što je nekoliko viših dužnosnika Fed-a - uključujući predsjednika Jeromea Powella - reklo u svojim javnim komentarima. Dok su tržišta slavila skromno blaže od očekivanog očitanja listopadske inflacije, Aama vjeruje da rast plaća još nije dosegnuo vrhunac, što bi moglo zadržati pritisak na cijene, između ostalih čimbenika.

Ranije ovog mjeseca, tim analitičara Bank of America podijelio je s klijentima model koji je pokazao da inflacija možda neće bitno nestati do 2024. Prema najnovijem Fed-ovom "dot plotu" predviđanja kamatnih stopa, viši kreatori politike Fed-a očekuju da će stope dosegnuti vrhunac sljedeće godine.

Ali vlastite prognoze Feda rijetko se postižu. To je osobito istinito posljednjih godina. Na primjer, Fed je odustao posljednji put kada je pokušao značajno povećati kamatne stope nakon što je predsjednik Donald Trump napao središnju banku i rukcije su uzdrmale repo tržište. Naposljetku, pojava pandemije COVID-19 inspirirala je središnju banku da smanji stope natrag na nultu granicu.

Tržište obveznica još uvijek najavljuje recesiju

Tržišni analitičari kažu da su nade da bi američko gospodarstvo moglo izbjeći oštru recesiju sigurno pomogle u jačanju dionica, ali na tržištu obveznica krivulja prinosa državnih obveznica koja je sve više okrenuta šalje upravo suprotnu poruku.

Prinos na 2-godišnjem zapisu Riznice
TMUBMUSD02Y,
4.479%
u petak se trgovalo za više od 75 baznih bodova više od 10-godišnje obveznice
TMUBMUSD10Y,
3.687%
na svojoj najinvertiranijoj razini u više od 40 godina.

U ovoj točki, i krivulja prinosa 2s/10s i krivulja prinosa 3m/10s postale su značajno obrnute. Invertirane krivulje prinosa smatraju se pouzdanim pokazateljima recesije, s povijesnim podacima koji pokazuju da je inverzija od 3m/10s još učinkovitija u predviđanju prijetećih padova od inverzije od 2s/10s.

Budući da tržišta šalju različite poruke, tržišni stratezi kažu da bi ulagači trebali obratiti više pozornosti na tržište obveznica.

"To nije savršen pokazatelj, ali kada se tržišta dionica i obveznica razlikuju, sklon sam vjerovati tržištu obveznica", rekao je Steve Sosnick, glavni strateg u Interactive Brokersu.

Ukrajina ostaje wild card

Da budemo sigurni, moguće je da bi brzo rješenje rata u Ukrajini moglo povećati globalne dionice, budući da je sukob poremetio protok kritičnih roba, uključujući sirovu naftu, prirodni plin i pšenicu, što je pridonijelo poticanju inflacije diljem svijeta.

Ali neki također zamišljaju kako bi nastavak uspjeha Ukrajinaca mogao izazvati eskalaciju od strane Rusije, što bi moglo biti vrlo, vrlo loše za tržišta, a da ne spominjemo čovječanstvo. Kao što je Marko Papić iz Clocktower Group rekao: “Zapravo mislim da je najveći rizik za tržište to što Ukrajina nastavlja ilustrirati svijetu koliko je sposobna. Daljnji uspjesi Ukrajine mogli bi potaknuti reakciju Rusije koja nije konvencionalna. To bi bio najveći rizik [za američke dionice]”, rekao je Papić u komentarima poslanim e-poštom za MarketWatch.