Nomura predviđa smanjenje stope Feda zbog zabrinutosti za financijsku stabilnost

Sam Stovall, glavni investicijski strateg u CFRA-i vjeruje da će Federalne rezerve nastaviti povećavati stope za 25 baznih bodova kroz drugi kvartal ove godine, prije pauze kako bi održale propisanu razinu.

Njegovi komentari slijede prošlotjedne oštre izjave predsjednika Powella kao odgovor na tvrdoglavu inflaciju.

Predsjedavajući FOMC-a naznačio je da će institucija razmotriti nastavak povećanja od 50 bps već na sastanku u ožujku.

Međutim, u roku od 3 dana od ove objave, legendarna Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB), financijer tehnološkog sektora i specijaliziranih VC-ova, zatvorena je jer je uslijedila panika oko punopravnog napada na banku.

Kolaps je uslijedio nakon meteorskog utrostručenja bankovnih depozita između 2019. i 2021., zahvaljujući iznimno labavoj monetarnoj politici i fiskalnim injekcijama u razdoblju pandemije.

Zauzvrat, sada nepostojeći SVB deponirao je većinu tih priljeva u teoretski sigurne 10-godišnje papire.

Nakon naglog porasta prinosa od 2022., ova strategija je poništena, što je rezultiralo padom vrijednosti dionice od 60% u četvrtak, a zatim ponovno u akciji prije tržišta u petak.

U nedjelju je i Signature Bank potonula, što ukazuje da će se pokolj u regionalnom američkom bankarskom sustavu izgleda nastaviti.

Čini se da zajedničke izjave Fed-a, Ministarstva financija i Savezne korporacije za osiguranje depozita (FDIC) nisu učinile mnogo da umire tjeskobu ulagača, s regionalnim bankarskim dionicama koje su nastavile popuštati u trgovanju 13.^th Ožujak.

Štoviše, tehnološki sektor bio je posebno osjetljiv na otpuštanja.

Robert Kientz, osnivač GoldSilverProsa, istaknuo je,

SAD je imao dvostruko više gubitaka u tehnologiji u zadnjem kvartalu nego ostatak svijeta zajedno.

To bi moglo biti pokazatelj daljnjih problema u ionako precijenjenom tehnološkom sektoru i stavilo bi banke na zapadnoj obali čvrsto na nišan.

Unatoč rastućem strahu od napada na regionalne bankarske institucije, Stovall očekuje da kreatori monetarne politike imaju prostora i odlučnosti da nastave sa pooštravanjem tijekom drugog tromjesečja.

Napominje da bi dionice s malom kapitalizacijom mogle biti posebno teško pogođene jer su uvjeti već značajno pooštreni nakon nemira u bankarskom sustavu.

Indeks S&P Small Cap 600 izgubio je 6.9% svoje tržišne kapitalizacije u zadnjih 5 sesija trgovanja.

Regionalne banke koje se boje zaraze vjerojatno neće biti voljne proširiti linije na ovaj sektor s obzirom na njegove slabije bilance, slabiji pristup kapitalu i ograničeni opseg poslovanja.

Zaokretni izgledi

Prema CME FedWatch Toolu, današnji ispis temeljne inflacije iznosio je 0.5% viših, što je povećalo očekivanja za četvrtinu boda s pola na 82.7%.

Ipak, proteklih nekoliko dana razotkrilo je krhkosti financijskog sustava, posebno u pogledu same količine nerealiziranih gubitaka.

Trenutačno kreatori politike pokazuju ograničen apetit za borbu, najavivši 25 milijardi dolara vrijednog instrumenta za podršku Fed-ovom novom političkom alatu, Programu dugoročnog financiranja banaka (BTFP), što je daleko od dovoljnog da pokrije ogromnu rupu od stotina milijardi dolara u nerealizirani gubici koji se nakupljaju u sustavu.

To predstavlja veliki izazov za banke, a time i za deponente. Ako povjerenje nastavi slabiti i rezultira ubrzanim povlačenjem, prikupljanje odgovarajućeg kapitala bit će gotovo nemoguće.

Stoga bi pritisci na kamatne stope i kriza likvidnosti mogli brzo postati financijski destabilizirajući, što bi, suprotno podacima CME-a, moglo natjerati Fed na stanku prije nego kasnije.

Nadolazeći tjedan bit će nervozan i za kreatore politike i za tržišta.

Ako financijski sustav izbaci više neuspjeha u bliskoj budućnosti, što se čini vrlo mogućim, Fed će vjerojatno biti prisiljen na pauzu na samom sljedećem sastanku.

Analitičari Nomure zauzimaju još ekstremnije stajalište i očekuju da će Fed najaviti smanjenje za 25 baznih bodova na tiskovnoj konferenciji sljedeće srijede.

Osim toga, očekuju da će Fed početi vraćati obveznice natrag na tržište, dok Kina i Japan već istovaraju američke državne obveznice.

Peter Schiff, glavni ekonomist i globalni strateg u Euro-Pacific Capitalu, prošlog je mjeseca izjavio da bi se trendovi dezinflacije (koji su i dalje ostali iznad 6%) mogli nasilno preokrenuti ako bi Fed bio prisiljen na zaokret. Ovaj članak govori o njegovom stavu.

Najjači poticaj za stezanje u iznenadno i ozbiljno pooštrenim uvjetima može biti rezultat straha od one vrste ponovnog porasta inflacije na koju je Schiff već upozorio.