Oxy i Anadarko: kako se 'najgluplji posao u povijesti' isplatio Vicki Hollub

Kad je Vicki Hollub letjela s Occidental Petroleumom Gulfstream V mlažnjak u Omahu na sastanak s milijarderom investitorom Warrenom Buffettom u travnju 2019., trebala joj je gotovina da se kladi.

Ček od 10 milijardi dolara s kojim se pojavila omogućio joj je da nadmaši konkurentski Chevron u epskoj korporativnoj borbi za preuzimanje Anadarko Petroleuma, udvostručivši Occidental, poznatiji kao Oxy, po veličini. Ali preuzimanje je opteretilo tvrtku dugovima od gotovo 50 milijardi dolara. Da bi se kockanje isplatilo, cijene nafte morale su ostati visoke.

Stvari su brzo krenule po zlu. Nešto više od šest mjeseci kasnije, kao Covid-19 čulan uzdrmao globalno gospodarstvo, cijene nafte su započele kolaps u kojem bi se američka referentna vrijednost trgovala ispod nule - pad od čak 177 posto u odnosu na cijenu na dan sklapanja posla s Anadarkom.

Oxyjeve dionice uništilo je tržište koje se već pogoršalo zbog industrije koja je potrošila novac ulagača u nizu dugom financiranih bušenja s malo toga što se pokazalo na putu povrata. Kritičari su kritikovali Holluba zbog nesmotrenosti u oranju naprijed bez obzira na cijenu.

"Bio je to najgluplji dogovor u povijesti", rekao je jedan viši direktor naftne kompanije.

Gotovo četiri godine kasnije, Oxy ne samo da se vratio iz mrtvih, već i napreduje. Tvrtka je imala najbolje rezultate na S&P 500 2022., s rastom dionica od 119 posto, jer je požnjela plodove visokih cijena nafte i plina nakon ruske invazije na Ukrajinu.

Kada u ponedjeljak izvijesti o zaradi za 2022., analitičari očekuju da će Hollub otkriti najprofitabilniju godinu tvrtke ikad, s neto prihodom od gotovo 13 milijardi dolara — što je otprilike dvostruko više od prethodnog rekorda.

Novac je omogućio Oxyju da plati gotovo polovicu duga koji je preuzeo da bi osvojio Anadarko. Nakon što su nakon preuzimanja porasle na 39 milijardi dolara, dugoročne razine duga prepolovljene su na 19 milijardi dolara od rujna 2022. Tržišna kapitalizacija tvrtke, koja je pala na manje od 10 milijardi dolara nakon pandemije Covida-19, oporavila se na 54 milijarde dolara — više nego razine prije dogovora.

To je snažan preokret za tvrtku za koju su se prije samo tri godine mnogi bojali da je pred bankrotom, dok je predvodila američku zakrpu škriljevca u smanjivanju dividendi i smanjenju potrošnje.

Kritike i Oxyja i Holluba bile su žestoke. Chevron je izašao iz sukoba s kill-feeom od milijardu dolara, a glavni izvršni direktor Mike Wirth inzistirao je na tome da njegova tvrtka nije bila "očajna" u sklapanju posla za preuzimanje Anadarka. Milijarder ulagač Carl Icahn, u međuvremenu, označio je transakciju "jednom od najgorih katastrofa u financijskoj povijesti" dok je pokrenuo aktivističku kampanju kojom želi svrgnuti Holluba s vlasti. Icahn nije odgovorio na zahtjev za komentar.

Ali kako se cijena nafte oporavila, tako je i Oxyjevo bogatstvo poraslo.

"Ponekad je bolje imati sreće nego biti dobar", rekao je Andrew Gillick, direktor konzultantske tvrtke Enverus. “Sirova je 80 dolara i sada je sve u redu — tako da je upalilo. Jesmo li trebali očekivati ​​da će uspjeti? Ne znam, ali može se tvrditi da je Oxy imao više koristi nego bilo koja druga energetska tvrtka od oporavka očekivanja cijena nafte od 2020. godine.”

Danas je Occidental drugi najveći proizvođač nafte i plina u američkim plodnim naftnim poljima na kopnu. Njegov takozvani popis obećavajućih područja za bušenje jedan je od najvećih u škriljevcu — prednost u sektoru u kojem rastući troškovi znače da razmjer postaje sve važniji, kažu analitičari.

"Oxy se zauzeo u dobroj poziciji tako što je postao veći u pravo vrijeme", rekao je Raoul LeBlanc, potpredsjednik za upstream naftu i plin u S&P Global Commodity Insights. "Iako je preuzeo golemu količinu duga i zahtijevao vješto sklapanje poslova, s obzirom na to kamo su cijene otišle, čini se da je to sjajan posao."

Visoke cijene, rekao je LeBlanc, znače da se Anadarko "upravo pretvorio u divovski bankomat za otplatu duga".

Za neke je preokret opravdanje Hollubove strategije. Hollub je odbio intervju za ovaj članak. Kritike dogovora također su često bile prožete mizoginijom na području škriljca u kojem dominiraju muškarci.

"Osjećala sam se kao da su mediji nepravedno okarakterizirali Vicki osobno", rekla je Katie Menhert, izvršna direktorica Ally Energyja. “Da je bila Victor... . . da je bila muškarac, bi li ovo bila dramatična situacija?"

Danas su analitičari više zainteresirani za okretanje grupe u hvatanju ugljika. Oxy smatra da će mu njegova stručnost u poboljšanom iskorišćavanju nafte – u kojoj se ugljični dioksid ubrizgava u zemlju kako bi se oslobodilo više nafte – dati prednost dok svijet pokušava pronaći načine za pohranjivanje ugljika natrag pod zemlju.

Tim je potezom tvrtka postala glavni korisnik Zakona o smanjenju inflacije, sveobuhvatnog zakona o klimi Joea Bidena od 369 milijardi dolara, koji upumpava ogromna sredstva u prikupljanje i skladištenje ugljika. Ali promjena, koja uključuje ulaganje od 1 milijarde dolara u još nedokazano izravno hvatanje zraka, također je još jedno kockanje za Holluba, kažu analitičari.

Uz Buffetta na brodu, Hollub ima pristup jednoj od najboljih kapitaliziranih bilanci na svijetu. Njegov angažman u vrijeme sklapanja posla bio je kritičan: korištenje povlaštenih dionica pomoglo je u očuvanju kreditnog rejtinga Oxyja, dok je također izbjegla potrebu za glasovanjem dioničara o preuzimanju, nešto što je upravni odbor Anadarka odbio prihvatiti.

Berkshire je od tada prikupio daleko više Oxyja, kupivši više od 20 posto svojih običnih dionica na otvorenom tržištu. Kupnje su potaknule nagađanja da bi Berkshire jednog dana mogao punom parom igrati za američku naftnu kompaniju, dijelom zato što je Buffettova tvrtka dobila odobrenje za kupnju do polovice Oxyja.

"Stvarno mu se sviđa i osjeća se kao da je super kvalitetna izvršna direktorica", rekao je Jim Shanahan, analitičar Edwarda Jonesa, o Buffettovu pogledu na Holluba. “Možda postoji poveznica koju on vidi za spajanje interesa” između Oxyja i Berkshireovih energetskih i komunalnih poduzeća.

Ali na horizontu su oblaci. Proizvođači škriljevca, uključujući Oxy, uspješno su zajahali val rastućih cijena nafte otkako su se ruske trupe proširile u Ukrajinu. Ali te su cijene zadnjih mjeseci postojano padale. A oslanjanje na opskrbu više nafte u svijetu koji bi inače trebao obuzdati potrošnju fosilnih goriva ostaje najveći rizik od svih.

Hollub nije imao sreće što je globalna pandemija stigla baš u krivo vrijeme. No imala je sreće što je invazija pomogla spasiti i cijenu dionica njezine tvrtke.

"Oxy je prebrodio oluju", rekao je LeBlanc. “I u prilično je jakoj poziciji, kako u svojoj osnovnoj djelatnosti tako iu pogledu rizika koje preuzimaju. Ne znam hoće li se ti rizici opravdati - ali oni su u prilično dobroj poziciji u smislu svog pristupa i strategije - i izvršenja - za sada."

Dodatno izvješće Amande Chu