Powell je ovaj tjedan promijenio sve što se tiče tržišnog pogleda na kamatne stope

Predsjednik Federalne rezerve Jerome Powell'Njegov ovotjedni govor u Kongresu trajao je samo nekoliko minuta, ali sve je promijenio.

U tim je primjedbama čelnik središnje banke iznio novu paradigmu o tome kako Fed gleda svoju političku putanju, onu koja će očito vidjeti čak i više kamatne stope na dulje vremensko razdoblje nego što se prije mislilo.

Posljedice su prisilile tržište, koje je dugo tražilo da Fed trepne u svojoj borbi protiv inflacije, da rekalibrira vlastita stajališta kako bi se više poklapala s kreatorima politike koji su upozoravali na pristup viših za dulje kamatnim stopama.

"Jasno je da smo dva tjedna imali koreografirani zbor Fedovih govornika koji nas je doveo do tog mjesta", rekao je Art Hogan, glavni tržišni strateg u B. Riley Wealth Managementu. "Jay Powell je trebao, tijekom vrlo kratke pripremljene izjave i pitanja i odgovora, da ta očekivanja zacementira na višem mjestu."

U sklopu svog mandata polugodišnje svjedočenje o monetarnoj politici, Powell je u utorak govorio pred Senatskim odborom za bankarstvo, a dan nakon toga pred Odborom za financijske usluge Predstavničkog doma.

Prije početka nastupa, tržišta su očekivala da Fed podigne svoju referentnu kamatnu stopu za 0.25 postotnih bodova na svom sastanku kasnije ovog mjeseca, zatim možda još dva poteza prije nego što se zaustavi, s krajnjom točkom oko 5.25%.

To se promijenilo nakon Powellovog nastupa, tijekom kojeg je upozorio da, ako podaci o inflaciji ostanu jaki, očekuje da će stope ići "više nego što se ranije očekivalo" i vjerojatno bržim tempom od četvrtine boda odjednom.

Tržišta sada snažno očekuju povećanje od pola boda u ožujku i da će vrhunska ili terminalna stopa dosegnuti blizu 5.75% prije nego što Fed završi.

I što se promijenilo?

Uglavnom, to je bio Podaci o inflaciji u siječnju plus znakovi da je tržište rada i dalje izuzetno snažno unatoč naporima Feda da ga uspori. To je učinilo Powella, o kojem je govorio samo nekoliko tjedana ranije “dezinflacijske” sile u igri, promijenite brzinu i ponovno počnite oštro govoriti o monetarnoj politici.

"On se prilagođava podacima koji dolaze, što bi trebao činiti cijeli odbor", rekao je Hogan. "Ako se činjenice ponovno promijene kroz podatke iz veljače i ožujka, on će vjerojatno postati fleksibilan s te strane i neće gurati ovo predaleko do točke u kojoj će morati nešto pokvariti."

Doista, Powell je rekao da će pozorno pratiti ključni niz nadolazećih podataka — izvješće o plaćama za nepoljoprivredne djelatnosti u petak, nakon čega će sljedeći tjedan slijediti pregled indeksa potrošačkih i proizvođačkih cijena.

Ekonomisti Goldman Sachsa drže se svoje prognoze o porastu od četvrtine boda na sastanku Saveznog odbora za otvoreno tržište od 21. do 22. ožujka, ali priznaju da je to "blizu" između tog i pola boda.

Treba li se Fed morati okrenuti u agresivnijem smjeru, Goldman upozorio u bilješci klijenta da bi to moglo imati tržišne učinke, s "oštrijim" rasprodajama dionica i silaznim pritiskom na robu, plus uzlaznim pritiskom na dolar.

Powell se ovaj tjedan suočio s nekim ispitivanjima o Fedovim strategijama borbe protiv inflacije.

Neki progresivniji zakonodavci poput senatorice Elizabeth Warren (D-Mass.) i zastupnice Ayanne Pressley (D-Mass.) optužili su da će povećanja stopa rezultirati otpuštanjem 2 milijuna radnika i neproporcionalno naštetiti obiteljima radničke klase. Powell je uzvratio da inflacija također pogađa one koji su na dnu spektra prihoda.

"To je ono što bi on trebao učiniti", rekao je Joseph Brusuelas, glavni ekonomist u savjetodavnoj tvrtki RSM, o Powellovim političkim stavovima koji se mijenjaju. “Jay Powell je u ovom trenutku vreća za boksanje u Washingtonu. On će preuzeti krivnju za uspostavljanje stabilnosti cijena. Ako to učini dobro, u godinama koje dolaze bit će čašćen. Ljudi će o njemu govoriti vrlo pohvalno.”

Brusuelas je među onima koji misle da bi Fed trebao ubrzati svoju bitku s inflacijom povećanjem stope za pola boda.

Međutim, rekao je da bi kreatore politike moglo utjecati potencijalno slabije izvješće o zapošljavanju i podaci o inflaciji idućeg tjedna koji mijenjaju smjer i pokazuju smanjenje povećanja cijena. Ekonomisti očekuju da su plaće u veljači porasle za 225,000, prema Dow Jonesu, a rašireno je uvjerenje da Siječanjski skok od 517,000 bit će revidirana u nastavku ovog izvješća, možda značajno.

"Ekonomija je jednostavno previše otporna u ovom trenutku", rekao je Brusuelas. "Moraju generirati dovoljno radne snage da ohlade gospodarstvo."

Slack nije bio vidljiv u ovotjednom izvješću Ministarstva rada otvaranje radnih mjesta u siječnju, koji je brojčano nadmašio raspoložive radnike za 1.9 prema 1 maržu.

Takvi bi podaci mogli gurnuti Fed na još veće pooštravanje, smatraju ekonomisti iz Nomure. Tvrtka je rekla da bi buduće radnje mogle uključivati ​​prilagodbe programa Fed-a za smanjenje portfelja obveznica, pri čemu je jedna opcija uklanjanje ograničenja mjesečnog smanjenja od 95 milijardi dolara koje je trenutno na snazi.

Trenutačno tržišta nastavljaju s višim cijenama.

Iako je Powell u srijedu posebno naglasio kako još nije donesena nikakva odluka o pomaku stope u ožujku, tržišta su ga u biti ignorirala. Trgovci na terminskom tržištu određivali su cijenu u terminalnoj stopi od 5.625% kasnije ove godine, što je znatno više nego što je bila prije nego što je Powell govorio.