Prvo rusko neizvršenje obaveza u jednom stoljeću sada izgleda gotovo neizbježno

(Bloomberg) -

Najčitanije s Bloomberga

Prva vanjska obveza Rusije u jednom stoljeću sada izgleda gotovo neizbježna nakon još jednog brutalnog tjedna za financije zemlje.

Prvo, riznica je zaustavila isplate dugova u dolarima s ruskih računa u američkim bankama, pojačavajući svoja ograničenja za zemlju. Zatim, kada je pokušaj plaćanja u tvrdoj valuti bio blokiran, Rusija je prekršila uvjete za dvije obveznice plaćajući ulagačima rublje umjesto dolara.

To je pomaknulo sat odbrojavanja korak bliže zadanom. Otkucava otkako je Rusija napala Ukrajinu u veljači, a SAD i drugi su uzvratili suzbijanjem banaka, tvrtki i oligarha. Zamrzavanje deviznih rezervi središnje banke isključilo je Rusiju iz globalnog financijskog sustava, čime je postala zemlja s najviše sankcija na svijetu u nekoliko dana.

S obzirom na to da je vlada Vladimira Putina sputana blokovima imovine i koju su zapadne zemlje označile kao parija - politički, ekonomski i financijski - rasla su se nagađanja da će Rusija samo tako dugo moći izbjeći neplaćanje. Obveznice ove zemlje već se trguju duboko na teritoriju u nevolji, a osiguranje duga sada sugerira gotovo 90% vjerojatnosti da će se neispunjenje obveza dogoditi ove godine, prema posljednjim podacima ICE Data Services.

Rusija je zadnji put kasnila 1998. godine, ali zbog unutarnjeg duga. Posljednji o inozemnom dugu bio je nakon revolucije 1917. godine. S&P je u subotu saopćio da je Rusiju proglasio selektivnom neispunjenjem nakon što je 4. travnja upotrijebio rublje za plaćanje obveznice denominirane u dolarima.

Još uvijek postoji neizvjesnost o tome što je sljedeće i ne mogu se isključiti daljnji zaokreti.

Dolarske obveznice koje su ovog tjedna servisirane u rubljama imaju razdoblje odgode od 30 dana, što daje ministru financija Antonu Siluanovu vremena da pronađe rješenje ili iznese svoj argument da to nije zadano jer je plaćanje tehnički izvršeno. Ovaj tjedan je rekao da se rublje prenesene umjesto dolara mogu pretvoriti za vjerovnike čim se zamrznute pričuve ublaži.

Priča se nastavlja

"Zapadne zemlje na sve moguće načine pokušavaju natjerati Rusiju da proglasi neispunjenje obaveza", rekao je Siluanov za državnu novinsku službu Tass ovog tjedna. Također je rekao da će Rusija koristiti "druge mehanizme" za plaćanje.

U međuvremenu, financijski svijet čeka službenu presudu o tome je li došlo do neispunjenja obveza.

No, otkud ta odluka nije jasno. Nakon niza rezova koji su Rusiju gurnuli duboko u smeće, rejting tvrtke napuštaju pokrivanje zbog zabrane EU-a da daje ocjene zemlji. Moody's Investors Service i Fitch Ratings već su se povukli, S&P Global je u svom priopćenju u subotu rekao da će poštovati zabranu EU od 15. travnja i da su svi njegovi rejtingi Rusiji naknadno povučeni.

Tu je i Odbor za utvrđivanje kreditnih derivata tvrtki na kupovnoj i prodajnoj strani koje glasaju o tome je li se dogodio kreditni događaj i jesu li pokrenute promjene zadanih obveza. Povjerenstvo već razmatra pitanje o mogućem kašnjenju državnog željezničkog operatera, koji u ožujku nije na vrijeme platio kamate na obveznice.

"Ako Rusija ne uspije organizirati put plaćanja vlasnicima obveznica unutar razdoblja počeka i dolari ne stignu na račune, onda je to neispunjenje, CDS će se pokrenuti", rekao je Lutz Roehmeyer, glavni investicijski direktor u berlinskom Capitulum Assetu Upravljanje.

Još od invazije 24. veljače i sveobuhvatnih sankcija koje su uslijedile, ruski dužnici borili su se da na vrijeme dođu do sredstava vjerovnicima. Bankovni odjeli za usklađenost pratili su plaćanja uz dodatne čekove. U početku se poremećaj najviše osjetio u korporativnom sektoru, a više poduzeća nije na vrijeme izvršilo isplatu obveznica. Ovog tjedna, Sovcombank PJSC postala je prva banka koja je rekla da će propustiti plaćanje obveznica u stranoj valuti.

Zatim je američko ministarstvo financija postavilo veliku prepreku za državu blokiranjem pristupa bankovnim računima, učinkovito torpedirajući ukidanje sankcija Ministarstva financija koje je omogućilo isplatu obveznica s ruskih inozemnih računa, unatoč zamrzavanju pričuva središnje banke.

Odluka o blokiranju tog puta do plaćanja došla je nakon izvješća o ruskim zločinima u ukrajinskom gradu Bucha tijekom vikenda.

Taj je potez bio osmišljen kako bi prisilio Rusiju da iskoristi domaće izvore financiranja ili zaradu u tvrdoj valuti od izvoza nafte i plina, čime bi se smanjila gotovina dostupna vladi za daljnju invaziju koja je uništila gradove, ubila tisuće i raselila 11 milijuna ljudi.

Ekonomski učinak

Drama na tržištu obveznica odvija se u izobličenoj ekonomskoj pozadini. S jedne strane, gospodarstvo klizi u duboku recesiju. S druge strane, kontrola kapitala poduprla je izvanredan oporavak rublje koji je omogućio središnjoj banci da ovog tjedna smanji stope za 300 baznih bodova u iznenađujućim potezima.

Čak i dok se zapadne nacije utrkuju da smanje svoje oslanjanje na rusku robu, zemlja još uvijek grabi milijarde dolara od izvoza nafte i plina, držeći je za sada u stanju gotovine.

S obzirom na te priljeve, Vlada kaže da ima sredstava za plaćanje vjerovnicima. Za probleme s plaćanjem okrivljuje se zamrzavanje imovine središnje banke i vrtložna neizvjesnost koja ga je pratila.

Prema Timu Ashu, strategu za tržišta u nastajanju u Bluebay Asset Managementu, neće biti brzog rješenja za Rusiju jer će sankcije ostati i nitko tamo neće htjeti poslovati.

“Putin je prešao rubikon svojim djelovanjem u Ukrajini”, rekao je. “Rusija će biti u neplaćanju možda jedno desetljeće. To znači da nema pristupa međunarodnim tržištima kapitala, vrlo visoke troškove zaduživanja čak i od Kineza, nema ulaganja, nema rasta, nizak životni standard. To je užasna perspektiva za Rusiju i Ruse.”

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP