U tren oka, najhitniji problemi globalnog gospodarstva iznenađujuće su nestali.
X
U listopadu, dok je S&P 500 padao na najniže razine tržišta, brzopotezna povećanja kamatnih stopa Fed-a i skok dolara potaknuli su strahove da će se bolesno globalno gospodarstvo srušiti. Onda se dogodilo neočekivano - ponovno i ponovno.
Sada je sasvim izvjesna globalna recesija 2023. prekinuta, a ostatak svijeta trebao bi pomoći u ublažavanju pada američkog gospodarstva.
Dakle, što ova izmijenjena perspektiva za globalno gospodarstvo znači za ulagače? Lagano slijetanje u SAD-u trebalo bi ograničiti pad za korporativne zarade i S&P 500. Federalne rezerve još ne pokazuju sklonost opuštanju svoje borbe s inflacijom, ali usporavanje rasta plaća sugerira da možda neće morati nanijeti toliko boli.
Ulagači moraju ostati fleksibilni i vjerojatno baciti širu mrežu. Ako nema recesije, inflacija se možda neće tako brzo smiriti. Dugoročni prinosi na trezorske obveznice, umjesto da padnu zbog ekonomske krize, mogli bi djelovati kao prepreka rastu vrijednosti dionica. Ipak, međunarodne dionice, dugo u nemilosti, mogle bi produžiti svoj nedavni niz kako se rast oporavi u inozemstvu.
Kina napravila 'majku svih polukružnih zaokreta'
Kinesko gospodarstvo, donedavno zatvoreno, sada je krenulo u utrke. Predsjednik Xi Jinping napravio je "majku svih zaokreta", kako je to rekao Jefferiesov strateg Christopher Wood, odustajući od svoje politike nulte epidemije Covida krajem prošle godine i aktivirajući fiskalni akcelerator. Europsko gospodarstvo, u opasnosti od dubokog smrzavanja ove zime bez ruskog goriva, umjesto toga se zagrijava nakon što su cijene prirodnog plina neočekivano pale.
U SAD-u, dužnosnici Feda bili su odlučni u povećanju nezaposlenosti, riskirajući recesiju, kako bi ohladili vrući rast plaća za koji su se bojali da bi visoka inflacija mogla postati nova normala. Unatoč njihovim najvećim naporima - i 425 baznih bodova u povećanju stope - nezaposlenost je nastavila kliziti na najnižu točku od 1969. No, unatoč velikom povećanju broja radnih mjesta, rast plaća se ohladio na razinu blizu Fed-ove zone komfora.
Američko gospodarstvo i dalje se suočava s problemom u 2023. jer Fed dodatno podiže stope kako bi smanjio rast. Ali stopa nezaposlenosti ne bi trebala porasti onoliko koliko se strahovalo prije nego što se Fed okrene.
Ublažavanje rasta plaća znači da kreatori politike Fed-a "ne trebaju ubijati gospodarstvo", napisao je Ian Shepherdson, glavni ekonomist Pantheon Macroeconomics.
Koliko će dugo Fed nastaviti s povećanjem stopa?
Nakon iznenađujuće snažnog izvješća o zapošljavanju i podataka o maloprodaji u siječnju, dužnosnici Feda su na oprezu zbog ponovnog ubrzanja rasta koji bi mogao zadržati inflaciju visokom. Time je zapečaćen dogovor o povećanju kamatnih stopa za četvrtinu boda na sljedeća dva sastanka Feda u ožujku i svibnju i stavljeno na pauzu nedavno jačanje S&P 500 indeksa.
Tržišta sada određuju cijene u izgledima većim od parnih za jedno dodatno povećanje stope u lipnju ili srpnju. Ali očiti nalet gospodarskog zamaha koji će započeti 2023. vjerojatno neće potrajati.
Nacionalna stopa štednje, nakon što je pala na najnižih 2.4% dohotka, počela je rasti krajem prošle godine, umanjujući dio potrošnje kućanstava. Unatoč skoku maloprodaje od 3% u siječnju, čemu je pridonijelo povećanje troškova života socijalnog osiguranja od 8.7%, prodaja tijekom tri mjeseca do siječnja pala je u odnosu na prethodna tri mjeseca.
Globalna ekonomija vs. Ekonomija SAD-a
Povijesno toplo vrijeme vjerojatno je potaknulo aktivnost prošlog mjeseca, uključujući procijenjenih 125,000 povećanja plaća, kaže Fed San Francisca. Rezolucijom o štrajku Sveučilišta u Kaliforniji vraćeno je 48,000 4 asistenata i istraživača na poslijediplomskom studiju. Lako sezonsko zapošljavanje u maloprodaji i privremeno zapošljavanje u četvrtom tromjesečju smanjilo je potrebu za postblagdanskim otpuštanjima, što je dalo dojam snažnijeg zapošljavanja na sezonski prilagođenoj osnovi.
Usporedbe su također vjerojatno bile iskrivljene jer su dva najveća Covid vala dosegla vrhunac na početku prethodne dvije godine. U siječnju 2022. 6 milijuna ljudi reklo je da su bili isključeni ili da su imali skraćeno radno vrijeme zbog porasta omikrona, što se udvostručilo u odnosu na prethodni mjesec.
Najjasniji pokazatelj da tržište rada nije tako pregrijano kao što se čini je kontinuirano usporavanje rasta plaća. Prošla dva izvješća o zapošljavanju pokazuju da je 12-mjesečna stopa rasta prosječne plaće po satu usporila na 4.4% s 5%, iako je stopa nezaposlenosti pala na 3.4% s 3.6%. Ta je kombinacija "još bolja od Zlatokose", napisala je glavna financijska ekonomistica Jefferiesa Aneta Markowska. Uzeto u lice, to sugerira "utopijski scenarij" u kojem snažniji rast proizvodi nižu inflaciju, napisala je.
Iako je to nategnuto, stvarnost je još uvijek prilično dobra: rast plaća se usporava bez značajnih slabosti tržišta rada. Rast prosječne zarade po satu pao je za 1.5 postotnih bodova od vrhunca od 5.9% prošlog ožujka. Indeks troškova zapošljavanja, Fedovo omiljeno štivo o trendovima plaća, pokazuje da su naknade za radnike u privatnom sektoru porasle za samo 0.9% u četvrtom tromjesečju, isključujući poticajno plaćena zanimanja s nestabilnim provizijama od prodaje. Ta godišnja stopa od 4% samo je za dlaku iznad rasta plaća od 3.6% za koji šef Fed-a Jerome Powell kaže da je u skladu s Fed-ovim ciljom inflacije od 3.5%.
Promjena tona o politici Fed-a
Pitomiji rast plaća, unatoč solidnom zapošljavanju, objašnjava Optimističan ton šefa Feda Powella tijekom njegove konferencije za novinare 1. veljače, koja je poslala S&P 500 na najviši nivo u pet mjeseci. Powell je posebno odbio isključiti mogućnost smanjenja stopa kasnije ove godine ako inflacija padne brže od očekivanog.
Nakon toga razgovor Fed-a brzo je postao manje pun nade Izvješće o poslovima za siječanj. Parada dužnosnika ukazala je na mogućnost dodatnog povećanja stopa kako bi se ohladilo tržište rada.
utorak Izvješće CPI, koji je pogodio pauzu na posljednjem porastu indeksa S&P 500, neće pomoći. Inflacija usluga ne pokazuje pad, dok je tromjesečna deflacija cijena osnovnih dobara završila jer su cijene ojačale u kategorijama kao što su odjeća i kućanski namještaj.
Nije slučajnost da je trenutni rast burze dosegao vrhunac 2. veljače, dan nakon posljednjeg sastanka Fed-a i Powellovih umirujućih riječi i neposredno prije izvješća o zapošljavanju u siječnju. Prinosi dolara i državnih obveznica također su se oporavili od početka veljače. Međutim, S&P 500 i drugi glavni burzovni indeksi nisu posustali.
Pridružite se stručnjacima za IBD dok analiziraju djelotvorne dionice na tržišnom skupu na IBD Liveu
Nema potrebe za skokom nezaposlenosti?
Ipak, unatoč povratku na oštroumni ton, blaži rast plaća promijenio je Fedovo odredište u borbi protiv inflacije.
Najnovije projekcije Feda iz prosinca pokazale su da kreatori politike misle da će stopa nezaposlenosti morati dosegnuti najmanje 4.6% prije nego što se približe izlaznoj rampi iz stroge monetarne politike. Očekivalo se da će izlazna rampa biti duga, s nezaposlenošću koja će se držati blizu te razine pune dvije godine dok se inflacija samo postupno smanjivala prema cilju od 2%.
Iza tih projekcija stajalo je stajalište da se tržište rada iz temelja promijenilo. Prije Covida, Fed se borio da poveća inflaciju čak na 2%, unatoč padu nezaposlenosti na samo 3.5%.
Tada su pandemija i njezine nuspojave izazvale šok na tržištu rada. Iako su državni poticaji i prenapuhane naknade za nezaposlene nestali 2021., a poremećaji uzrokovani Covidom izblijedjeli, činilo se da šok i dalje traje. U studenom je Powell istaknuo 2 milijuna viška umirovljenja tijekom pandemije, uz pomoć učinka bogatstva zbog rasta S&P 500 i skokovitog rasta cijena nekretnina. U međuvremenu, nedostatak stambenog prostora samo je zakomplicirao izazov pronalaženja deficitarnih radnika na vrućim tržištima nekretnina.
Ekonomisti su zaključili da su ti čimbenici podigli neinflatornu stopu nezaposlenosti na oko 5%. To je značilo da se inflacija ne može zaustaviti bez recesije.
Trenutno tržište rada
No nedavni podaci o plaćama i korporativnim pozivima o zaradi sugeriraju da je tržište rada počelo lakše funkcionirati.
Gospodarenja otpadom (WM) Izvršni direktor James Fish primijetio je da vidi "poboljšanja u našim troškovima rada jer inflatorni pritisci na plaće popuštaju (i) trendovi fluktuacije se poboljšavaju." Chipotle (CMG) Izvršni direktor Brian Niccol rekao je da je prosinac bio "jedan od naših najboljih mjeseci u protekle dvije godine i za stopu fluktuacije po satu i za plaću."
Situacija s radnom snagom počela se poboljšavati u trećem tromjesečju Northrop Grumman (NOC) Izvršna direktorica Kathy Warden rekla je analitičarima. “Naše zapošljavanje se poboljšalo. Naše se zadržavanje dramatično poboljšalo i vidjeli smo da se taj trend nastavio u četvrtom kvartalu.”
Do prosinca je udio radnika u privatnom sektoru koji su napustili posao preokrenuo više od polovine svog rasta u odnosu na razine prije Covida. Julia Coronado, predsjednica MacroPolicy Perspectives, primijetila je na Twitteru da je komponenta ankete o kućanstvima u siječanjskom izvješću o zapošljavanju otkrila porast stanovništva od gotovo 1 milijun, uglavnom zbog neto međunarodne migracije.
Novootkrivena populacija, napisala je, "dolazi s visokom stopom sudjelovanja (radne snage) od 91.3%", naspram 62.4% za naciju u cjelini. Coronado očekuje više toga u 2023., što bi trebalo pridonijeti neinflatornom rastu.
Dokazi da je neinflacijska stopa nezaposlenosti "još uvijek samo 3.5%-4% postaju prilično uvjerljivi", rekao je Shepherdson iz Pantheona.
Rezultat: umjesto zaokreta Fed-a nakon porasta nezaposlenosti na 4.6%, moglo bi se dogoditi kada stopa nezaposlenosti dosegne 4%.
Ali sve dok tržište rada ne počne očito slabiti i dok se dezinflacija ne proširi na usluge kao što su zdravstvena njega, frizure i ugostiteljstvo, Fed će griješiti držeći monetarnu politiku prestrogom.
Poticaj globalne ekonomije na inflaciju?
U međuvremenu, nagli porast globalnog gospodarskog rasta podupire cijene roba, povećavajući rizik da bi se visoka inflacija mogla zadržati.
U Pitanjima i odgovorima od 7. veljače, Powell je istaknuo "rizični svijet vani" kao jednu od svojih briga, ističući da rat u Ukrajini i ponovno otvaranje Kine "mogu utjecati na naše gospodarstvo i putanju inflacije".
Jedan od izazova bit će hoće li kraj trogodišnjeg zastoja zbog Covida i najsporiji rast u pola stoljeća oživjeti povjerenje kineske srednje klase i ponovno napuhati balon nekretnina, napisao je Jefferies' Wood. Rizici u Kini "veliko su nagore", rekao je.
Mnogi ekonomisti, međutim, očekuju da će oporavak Kine biti podosta. Kao i u SAD-u, kineska su kućanstva pohranila dodatnu ušteđevinu tijekom pandemije. No, dok je potrošnja u SAD-u imala koristi od provjera poticaja i povećanja stambenog bogatstva i bogatstva na burzi, kineska su kućanstva trošila manje i doživjela su smanjenje stambenog bogatstva.
Suspregnuta potražnja u Kini prvenstveno će povećati potrošnju na usluge kao što su zdravstvena skrb, obrazovanje i prijevoz koje su niske u odnosu na razine prije Covida, napisao je ekonomist UniCredita Edoardo Campanella. Te su kategorije potrošnje "intrinzično domaće i stoga je malo vjerojatno da će donijeti značajnu korist globalnom gospodarstvu."
Kina, tržišta u razvoju za poticanje globalnog gospodarskog rasta
Ipak, čak i prema MMF-ovom osnovnom scenariju Kina u kombinaciji s Indijom pokreće polovicu rasta globalnog BDP-a. SAD i Europa zajedno će činiti samo jednu desetinu globalnog rasta, kaže MMF. Europska središnja banka, poput Fed-a, još uvijek agresivno pooštrava mjere kako bi obuzdala inflaciju.
U međuvremenu, očekuje se da će druga tržišna gospodarstva u nastajanju ubrzati, kaže MMF. Slabiji dolar snižava troškove robe s dolarskom cijenom kao što je nafta i smanjuje troškove servisiranja duga temeljenog na dolarima. Dolar je pao posljednjih mjeseci, iako je malo poskočio u veljači.
Što izgledi za globalno gospodarstvo znače za investitore
Suprotstavljanje boljeg gospodarskog rasta u inozemstvu i Fed-a koji je odlučan da ugrozi rast kod kuće predstavlja neobičnu pozadinu za ulagače.
Ed Yardeni, glavni investicijski strateg u Yardeni Researchu, koji je dugo savjetovao ulagačima da "ostanu kod kuće", zauzeo je stav "idi globalno" u prvoj polovici 2023.
"Vrijednici vrednovanja znatno su niži u inozemstvu", rekao je za IBD, ističući "prilike u bankama i energetici u Europi".
Ipak, očekuje da će SAD izbjeći recesiju i vidi neke prilike kod kuće. "Mnogo novca se slijeva u infrastrukturu i onshoring, a to pogoduje industrijalcima", rekao je Yardeni. "Energija još uvijek izgleda dobro, a financije su u odličnom stanju."
Dok Wood vidi rizik naviše u Kini, on vidi rizike u SAD-u kao "jasno na dolje" jer Fed nastavlja pooštravati.
"Usporavanje inflacije u usporavanje gospodarstva također znači pad nominalnog rasta BDP-a", napisao je Wood. To znači da su američke dionice suočene s rizikom pada zarade, kaže on.
Prošlog mjeseca Wood's Greed & Fear newsletter predstavio je globalni dugi portfelj od 23 dionice koji odražava globalne ekonomske trendove. Portfelj je težak za Kinu, uključujući e-trgovinu Alibi (BABA) I JD.com (JD), kao i indijske i europske banke. Također igra na rastućim cijenama sirovina, uključujući bakrenog diva sa sjedištem u SAD-u Freeport-McMoRan (FCX) i voditelj usluga naftnih polja SLB (SLB). Nizozemski proizvođač opreme za čipove ASML (ASML) igra na ekspanziju proizvodnje čipova kako se SAD odvaja od Kine.
Izlazak na globalno tržište prilično je dobro funkcionirao. Londonski indeks FTSE 100 i CAC 40 u Parizu prošlog su tjedna dosegli rekordne razine. Hongkonški Hang Seng indeks, nakon pada na najnižu razinu u 13 godina u listopadu, skočio je više od 40%.
Tempirajte tržište IBD-ovom ETF tržišnom strategijom
Globalno gospodarstvo i dionice rasta
Igre na globalni gospodarski rast imaju veliku prisutnost na vodećoj IBD 50 listi dionica s najvećim rastom i IBD Leaderboard portfelj. Potonje uključuje dionice vezane uz putovanja Airbnb (ABNB) i US Global Jets ETF (Jets), kao i MercadoLibre (Meli), najveća tvrtka za e-trgovinu u Latinskoj Americi. KraneWeb CSI China Internet ETF (KWEB) nalazi se na popisu za gledanje Leaderboard.
Ipak, rast dionica u SAD-u također je započeo godinu na suzi. Dobit sektora informacijske tehnologije S&P 500 od 15.6% do danas gotovo je udvostručio rast od 8% za indeks plavih čipova. U posljednje vrijeme sve više spekulativnih igara zahvata vatru, uključujući Bitcoin i Ethereum.
Federalne rezerve imaju prednost
Snažni podaci o zapošljavanju, jačanje inflacije i rast cijena dionica mogu učiniti da se čini da Fed gubi kontrolu.
U stvarnosti, Fed je upravo dobio prednost. Trgovci obveznicama određivali su cijene uz manje povećanja i brzi zaokret prema snižavanju stopa. Sada se iznenada klade da bi Fed mogao podići stope čak i više nego što pokazuju njegove vlastite projekcije. To je dovelo do porasta prinosa na dvogodišnje obveznice za oko 2 baznih bodova tijekom posljednja dva tjedna na 60%. Šestomjesečni trezorski zapis premašio je 4.63% po prvi put od 5. U međuvremenu, 2007-godišnji prinos, ključan za određivanje cijena auto kredita, skočio je za pola boda. Stopa 10-godišnje hipoteke, nakon što je pala na gotovo 30%, porasla je 6 baznih bodova tijekom prošlog mjeseca.
Veći troškovi zaduživanja za potrošače i mala poduzeća ključna za rast radnih mjesta donijet će usporavanje koje kreatori politika žele. Ipak, ulagači u dionice i dalje se bore protiv Fed-a i to bi moglo potrajati još neko vrijeme. Financijski uvjeti i dalje su laki, djelomično zato što je Ministarstvo financija prestalo izdavati nove dugove prije obračuna s GOP-om oko gornje granice duga.
Ali gospodarstvo i S&P 500 vjerojatno se približavaju točki prekretnice. Nakon snažnog početka 2023., kratkoročni izgledi za dionice mogli bi biti teški. Međutim, značajno gospodarsko usporavanje sada bi trebalo izgladiti silazni put za inflaciju i meko slijetanje koje stvara uvjete za održivi rast burze.
Svakako pročitajte IBD-ove Big Picture svaki dan kako biste ostali u skladu sa smjerom tržišta i što to znači za vaše odluke o trgovanju.
MOŽDA TI SE TAKOĐER SVIDI:
Zašto ovaj alat za IBD pojednostavljuje suhoćach Za najbolje dionice
Želite brzo dobiti i izbjeći velike gubitke? Isprobajte SwingTrader
Pronađite najbolje rastuće dionice za kupnju i gledanje
IBD Digital: Otključajte IBD-ove premium popise dionica, alate i analize danas
Rally je još uvijek zdrav, ali budite strpljivi; Lithium Play raste na Tesla Buzzu
Izvor: https://www.investors.com/news/sp-500-dont-fight-the-fed-but-dont-fear-it-either/?src=A00220&yptr=yahoo