Iscijedite više od 9% iz ovog mini-portfelja obveznica

Obveznice su konačno intrigantno mjesto za prihode nakon mirovine.

Sigurne riznice još uvijek plaćaju respektabilnih (barem prema njihovim standardima) 3.7%. Ali mi kontraši možemo bolje.

Danas ćemo raspravljati o tri obveznička fonda spremna za okupljanje. Plaćaju 8.6%, 9.1% i—shvatite—9.6% godišnje.

To nisu pravopisne pogreške. To su masni jezivi prinosi.

Da, ovi prinosi na obveznice su stvarni. I oni su spektakularni.

I još bolje, ove obveznice možete kupiti za samo 90 centi za dolar! Kako je to? Pa, najjeftiniji fond trguje za samo 90% svoje neto vrijednosti imovine (NAV).

Njegov NAV je ulična cijena sigurnih obveznica koje posjeduje. Ako bi fond danas likvidirao, dobio bi 100% NAV-a. Ali to je medvjeđe tržište, pa ima dosta povoljnih ponuda. I možemo ga kupiti za samo 90% NAV-a—ili 90 centi za dolar.

Zašto? Zahvalimo našem neustrašivom federalcu.

The Fed Gamble

Obveznice su pretrpjele apsolutni poraz 2022. usred jednogodišnjeg agresivnog povećanja kamatnih stopa Federalnih rezervi—dio je akcijskog plana predsjednika Jeromea Powella za gašenje bijesne inflacije.

Na primjer, iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF
IEF
), opunomoćenik za srednje ročne obveznice, trenutno sjedi blizu najniže razine u desetljeću i više usred pada od 15% od početka godine do danas. To možda ne zvuči puno u usporedbi s batine dionice uzimaju, ali to je strmoglav pad od kojeg biste se s razlogom mogli bojati kod obveznica srednje duljine.

Naglašavam "blizu" jer obveznice u posljednje vrijeme rastu. Privremeno vraćanje? Može biti. Ali to dolazi usred porasta, iako neujednačenog, optimizma u proteklih mjesec dana ili tako nešto da će se možda, samo možda, Fedovo povećanje kamatnih stopa usporiti.

Prije samo tjedan dana, Fed je objavio zapisnik sa svog posljednjeg sastanka FOMC-a koji pokazuje da "znatna većina" dužnosnika središnje banke vjeruje da bi "vjerojatno uskoro bilo prikladno" usporiti povećanje kamatnih stopa.

A u srijedu je Powell dodao više vjerodostojnosti toj ideji, rekavši da bi manja povećanja stopa "mogla doći čim na sastanku u prosincu".

Ni obveznice nisu monolit. Kratkoročne i dugoročne stope doista se mogu kretati u različitim smjerovima, a to je važno pri određivanju vaše strategije kupnje obveznica. Podsjetiti što sam rekao prije nekoliko tjedana:

„'Kratki kraj' (dospijeća bliže današnjem) krivulje prinosa raste jer je čelnik Fed-a rekao da ima još posla. Tijekom vremena, 2-godišnje ministarstvo financija ima tendenciju da vodi Fed Funds Rate jer predviđa sljedeći potez Feda. … 'Dugi kraj' (dospijeća dalje) krivulje prinosa, u međuvremenu, hvata dah dok odvaguje manje od dva zla: inflaciju danas ili recesiju sutra.”

Ako smo na točki u kojoj, možda, Powell nema toliko posla kao prije, to bi mogla biti prekretnica za stope kratkoročnih obveznica—i prekretnica za obvezničke fondove s kraćim dospijećem.

Drugim riječima, možda se zatvara prozor naše šanse da kupujemo po niskoj cijeni.

Srećom, tu priliku možemo maksimalno iskoristiti kupnjom ne obvezničkih zajedničkih fondova ili obvezničkih fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ovi), već obveznički zatvoreni fondovi (CEF-ovi). To je zato što, uz kupnju dok su kratkoročne obveznice protivrečne, mnogi od ovih CEF-ova također trguju ispod svoje neto vrijednosti imovine, što znači da kupujemo obveznice čak i jeftinije nego što bismo mogli kupnjom pojedinačno.

Iako sudbina ovih fondova u konačnici ovisi o Fed-u, evo tri intrigantne prilike u ovom trenutku: 3 CEF-a s prinosom od 8.6%-9.6% koji trguju s visokim jednoznamenkastim i niskim dvoznamenkastim popustom na NAV:

PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY)

Distribucijski prinos: 8.6%

Popust na NAV: 10.1%

Koliko god ludo zvučalo, možete izboriti gotovo 9% prinosa—plaćeno-mjesečno, ništa manje—iz portfelja obveznica s prosječnim dospijećem kraćim od tri godine!

Korištenje električnih romobila ističe PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY) relativno je nov fond s početkom u studenom 2020., tako da je veći dio svog kratkog života proveo plačući i klimajući se. SDHY prvenstveno ulaže u fiksne prihode ispod razine ulaganja i obično će održavati ponderirano prosječno trajanje portfelja od tri godine ili manje i ponderirano prosječno dospijeće od pet godina ili manje—potonje je znatno kraće od trenutnog cilja, na 2.9 godina.

Kratko dospijeće pomaže u smanjenju volatilnosti, ali SDHY teško da je vaš prosječni kratkoročni obveznički fond, uključujući dosta više kretanja.

SDHY ima velik prinos djelomično zbog niske kreditne kvalitete. Samo 11% njegovog portfelja je investicijske kvalitete; još 34% je u BB dugu (najviši sloj smeća), a još 35% je u obveznicama B-kategorije.

Od pomoći je i pristojan iznos zaduženosti—17% na zadnjoj provjeri, što nije iznimno visoko, ali još uvijek prilična količina dodatnog poticaja za izvedbu i prinos.

Taj sok djeluje u oba smjera, ometajući rad SDHY-a tijekom medvjeđe klime za obveznice. Ali jasno je da, s obzirom na rezultate u posljednje vrijeme, ima značajan potencijal kada Fed počne usporavati svoj tempo povećanja (a posebno kada stvarno smanji stope).

Također je primamljiv popust od gotovo 10% na NAV, što implicira da kupujete obveznice SDHY-a za 90 centi po dolaru. Doduše, to nije puno više od njegovog povijesnog popusta od početka od 10.3%, ali još uvijek je povoljna cijena bez obzira na to na koji ga način ocijenili.

Western Asset High Income Opportunity (HIO)

Distribucijski prinos: 9.1%

Popust na NAV: 8.9%

Korištenje električnih romobila ističe Western Asset High Income Opportunity (HIO) je malo dalje u spektru zrelosti, s prosjekom od 7.3 godine, ali to je još jedna uvjerljiva igra visokog prinosa koju vrijedi baciti u oči u trenutnom okruženju.

HIO je klasični junk-bond fond čiji upravljački tim izviđa posebno atraktivne vrijednosti. Ali usredotočenost na vrijednost ne dovodi do većeg kreditnog rizika od svojih suvremenika—naravno, njegova BB izloženost od 34% daleko je manja od referentne vrijednosti (50%), ali tome se suprotstavlja dio duga investicijskog razreda (2% A, 13 % B). (Ostatak portfelja sličan je referentnoj vrijednosti.)

Također, iako je ovom CEF-u dopušteno koristiti polugu, trenutno to nije slučaj. Dakle, prinos koji je viši od prosjeka smeća (koji se također plaća mjesečno!) jednostavno je rezultat odabira obveznica od strane uprave.

Unatoč nekorištenju poluge, izvedba ovog CEF-a mnogo je nestabilnija od običnih ETF-ova – povijesno gledano na bolje, iako je prošla godina bila jadna za dioničare.

HIO-ov diskont od 8.9% na NAV je atraktivan, barem u vakuumu – ali je nešto poput pranja s obzirom na to da je, u prosjeku u posljednjih pet godina, fond trgovao s popustom od 9.1%.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ)

Distribucijski prinos: 9.6%

Popust na NAV: 5.7%

Teško da postoji "posljednja riječ" s ovim Federalnim rezervama. Da, Powell je dao svoj najjači signal do sada da će se povećanja stopa usporiti. Ali Fed je već iznenadio neke ekonomiste svojom agresijom na povećanje kamata i drugim kvantitativnim stezanjima—i ako visoka inflacija potraje, kratkoročne obveznice mogle bi ostati u kućici dulje od očekivanog.

Ali fiksni prihod s dužim rokom trajanja, osobito s pristojnom kreditnom kvalitetom, mogao bi poslužiti.

Korištenje električnih romobila ističe BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ), koji primarno ulaže u obveznice, ali i u druge fiksne prihode kao što su sekuritizirani proizvodi i bankovni zajmovi, ovdje je zanimljiv izbor — jedan s izvrsnim rezultatima, pogotovo ako možete podnijeti neke dublje doline zajedno s tim višim vrhuncima.

Prosječno dospijeće portfelja BTZ-a je dlaka preko 18 godina - ne sasvim na pragu od 20 godina za "dugo", ali ipak dosta dugo. Međutim, kreditna kvaliteta je optimalna mješavina: 55% je investicijski razred (većina, 42%, u obveznicama s BBB ocjenom), dodatnih 22% u top junk tier BB, a većina ostatka u obveznicama s rejtingom B i C .

Ovaj je fond idealan primjer kako CEF-ovi imaju koristi od aktivnog upravljanja i više alata za rad. Menadžeri mogu pronaći vrijednosne obveznice radije nego samo uključiti ono što im indeks kaže, a također su u mogućnosti pretražiti kreditni svijet u potrazi za drugim privlačnim instrumentima u trenucima kada obveznice nisu najpopularnije.

Također, BTZ je na vrhu spektra korištenja poluge, trenutno s više od 28%. Da može vagati učinak s obzirom na visoku cijenu duga, ali također može drastično poboljšati učinak u porastu obveznice—i tako se njegova mjesečna isplata proteže na gotovo 10%!

Moja jedina zamjerka trenutno? BTZ trenutno nije baš povoljna cijena, s popustom od oko 5.7% na NAV koji dolazi viši od petogodišnjeg prosjeka od oko 5%.

Ali još uvijek je bolje od kupnje ovih obveznica pojedinačno.

Brett Owens glavni je strateški investitor Kontranski izgledi, Za još sjajnih ideja o prihodu potražite besplatnu kopiju njegovog najnovijeg posebnog izvještaja: Vaš portfelj za prijevremeno umirovljenje: ogromne dividende—svakog mjeseca—zauvijek.

Otkrivanje: nema