(Bloomberg) — To je niša trgovine koju vole maloprodajni igrači i institucionalni profesionalci koja se ove godine obilato isplatila: prodaja dionica neposredno prije isteka opcija vrijednih trilijune dolara.
Najčitanije s Bloomberga
Ipak, ovoga puta strategija se obije o glavu u najnovijem slučaju kaznenog tržišta dionica koje dovodi u pitanje nekoć pouzdane knjige.
Ususret isteku opcija od 2 trilijuna dolara u petak, mjesečnom događaju poznatom kao OpEx, S&P 500 popeo se za više od 2% ovaj tjedan — unatoč padu u četvrtak. To je odstupanje od prethodnih devet mjeseci, u kojima je u svim takvim epizodama osim jedne zabilježen pad dionica. Zapravo, gubitnički niz u šest mjeseci do rujna bio je najdulji od 2004. godine.
Diskutabilno je što naglašava pomak u korist dionica u posljednje vrijeme. Neki to pripisuju boljoj zaradi nego što se očekivalo, lošem pozicioniranju ulagača ili povoljnom sezonskom uzorku. Drugi ukazuju na žurbu ulagača da kupe bikovske opcije kako bi uhvatili korak s tržišnim skokom. Bez obzira na razlog, svatko tko se kladio da će događaj pomoći u smanjenju dionica bio bi uhvaćen.
Oko 2 trilijuna dolara opcija istječe, što znači da će vlasnici morati vratiti postojeće pozicije ili otvoriti nove. Događaj uključuje više od 1 trilijun dolara ugovora povezanih sa S&P 500 i 375 milijardi dolara izvedenica za pojedinačne dionice koje bi trebale isteći, prema procjenama stratega Goldman Sachs Group Inc., Rockyja Fishmana.
S&P 500 pao je 0.8% u četvrtak na 3,665.78, brišući raniji dobitak od 1.1%, dok su prinosi na obveznice sve više marširali.
Dnevni preokreti postali su sve češći jer se narativi okreću između recesije izazvane Federalnim rezervama i još uvijek snažnog gospodarskog rasta koji bi ipak mogao otvoriti put povratku rizika. Dodajte tržišni vatromet izazvan stalno rastućom industrijom kupnje i prodaje opcija, i stvari tamo izgledaju rizično.
Jedna kontroverzna teorija tvrdi da je uspon trgovanja opcijama učinio dionice taocima vlastitih izvedenica, što je s vremena na vrijeme pomoglo snažnim tržišnim potezima.
Opcije su "postale veći dio slagalice", rekao je Chris Murphy, jedan od voditelja strategije derivata u Susquehanna International Group. "To doprinosi najnovijoj volatilnosti tržišta, ali nije vodeći čimbenik."
Pred početak događaja u petak, ulagači su se masovno povlačili iz dionica. Mali ulagači, na primjer, prodavali su dionice četiri tjedna zaredom, prema procjeni JPMorgan Chase & Co. na temelju javnih podataka o burzama. U međuvremenu, hedge fondovi koje je tvrtka pratila prošlog tjedna vidjeli su da je njihova neto poluga - mjera sklonosti riziku koja uzima u obzir njihove duge naspram kratkih pozicija - na dnu raspona od 2017. godine.
Takvo obrambeno stajalište, zajedno s povijesnom tendencijom tržišta za rastom na kraju godine, potaknulo je Elana Lugera, voditelja američkog trgovanja gotovinom u JPMorganu, da se prebaci s načina prodaje-oporavka na kupnju na padu unatoč svim rezervama oko makronaredbe. pozadina.
"Sezonska varijanta je sada na vašoj strani, čini se da su se maloprodajni tokovi stabilizirali, a svaki hedge fond i uzajamni fond pozicionirani su obrambeno", napisao je Luger u bilješci. "Sigurno se čini da ima više aktivnosti/boli na višim potezima nego na nižim potezima, što mi sugerira da bi mreže mogle oslabiti kako bi zaštitile relativnu izvedbu na kraju godine."
Iako ovo predstavlja taktičku promjenu, Luger je i dalje oprezan u pogledu gomilanja u ovoj fazi. Zapravo, on S&P 500 iznad 3,800 smatra "prodajom".
Brent Kochuba, osnivač SpotGamme, slaže se da će razina od 3,800 vjerojatno staviti poklopac na indeks. Postoje prilično velike prodajne pozicije koje će istjecati u petak, a kako vrijednost tih ugovora opada, proizvođači tržišta koji su imali kratke dionice kako bi uravnotežili svoju izloženost morali bi opustiti svoje pozicije, djelujući kao vjetar u leđa tržištu gotovine, rekao je.
"Razlog zašto tražimo vrh na 3,750-3,800 je to gdje naš model pokazuje da put-decay više ne potiče tržišta", rekao je Kochuba. “Nakon OpExa, mislimo da će se tržište odvojiti od ovih 3,700 područja zbog koncentracije pozicija koje istječu u ovom području. Dajemo prednost tržištima koja se spuštaju niže, do linije od 3,600 budući da ne vidimo da trgovci u ovom trenutku odlučuju kupiti call opcije.”
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html