Burza je pala. Najbolje dionice koje možete odmah kupiti.

Ono što je izvanredno u vezi s trenutačnim padom nije njegova ozbiljnost – indeks je pao za 18% u odnosu na najvišu razinu s početka siječnja. To je da su bikovi, uz neviđenu pomoć Federalnih rezervi, tako dugo bili tako dobri. Prosječnom medvjeđem tržištu tijekom karijere Warrena Buffetta trebalo je oko dvije godine da se izjednači, a nekima je trebalo više od četiri godine. No otkako su današnji 35-godišnjaci diplomirali na fakultetu, nijedan povratak nije trajao dulje od šest mjeseci. Tehnološki težak

Nasdaq 100 indeks
ima pozitivan povrat svake godine od 2008.

Vrijeme je za resetiranje očekivanja. Slijede neke nove smjernice o ulaganju, koje će mnogi štediše prepoznati kao stare. Progonitelji zamaha koji sjede na palim dionicama memea i kriptovalutama trebali bi odoljeti iskušenju da se udvostruče ili čak izdrže. S druge strane, iskusni ulagači koji su popustili krajnjem medvjeđešću trebali bi krenuti u kupovinu. Postoji mnogo dobrih ponuda koje se mogu pronaći među tvrtkama sa snažnim novčanim tokovima, zdravim rastom, pa čak i pristojnim dividendama.

Ne bježite od dionica. Oni imaju tendenciju da nadmašuju druge klase imovine tijekom dugog razdoblja, i to ne samo zato što to kaže Ibbotsonov grafikon na zidu vašeg financijskog savjetnika. Dionice predstavljaju poduzeća, dok su obveznice financiranje, a roba stvar. Da tvrtke ne mogu pouzdano pretvoriti financiranje i stvari u nešto vrijednije, ne bi bilo toliko velikih koji se motaju okolo.

Problem je u tome što se ljudi koji kupuju dionice ne mogu odlučiti između oduševljenja i panike, pa se kratkoročni prinosi mogu samo nagađati. Vanguard je nedavno izračunao da su od 1935. američke dionice izgubile tlo pod utjecajem inflacije tijekom 31% jednogodišnjih razdoblja, ali samo 11% desetogodišnjih.

Ulagači s velikim gotovinom trebali bi početi kupovati. Nije da stvari ne mogu postati puno gore; oni mogu. Indeks S&P 500 već je u padu s više od 21 puta zarade na kraju prošle godine na 17 puta, ali bi se mogao vratiti na svoj dugoročni prosjek od bliže 15 puta ili preći na donju stranu. Dugotrajni pad tržišta mogao bi stvoriti negativan učinak na bogatstvo, umanjujući potrošnju i zaradu poduzeća i još uvijek niže cijene dionica.

Ali pokušaj mjerenja dna je uzaludan, a dionice mogu učiniti da čak i kupci koji malo preplate izgledaju mudriji kako vrijeme odmiče. Prosječni godišnji prinos za S&P 500 od 1988. iznosi 10.6%. Kupci koji su uložili novac kada je indeks trgovao sa 17 puta većom zaradom i držali 10 godina, imali su prosječne jednoznamenkaste povrate od srednje do visoke.

To neće zvučati pretjerano velikodušno u usporedbi s prošlotjednim izvješćem o inflaciji od 8.3%. Ali ta brojka gleda unatrag, a Federalne rezerve imaju moćne alate za smanjenje. Odnos između prinosa na nominalne i inflacijski prilagođene trezore podrazumijeva prosječnu stopu inflacije od 2.9% u sljedećih pet godina, odnosno 2.6% u sljedećih pet godina. Snažan lijek za inflaciju mogao bi pokrenuti recesiju. Ako je tako, proći će. Za sada, radnih mjesta ima u izobilju, plaće rastu, a bilance kućanstava i poduzeća izgledaju snažno.

Bikovsko raspoloženje tijekom padova može izgledati naivno. Newsletter permabears ima primamljiv intelektualizam. Ali njihovi dugoročni rezultati su loši. Svakako, brinite se o ratu, bolestima, deficitima i demokraciji, i krivite ljevicu, desnicu, lijene, pohlepne - čak i burzovne novinare ako morate. Ali pokušajte zadržati dugoročnu kombinaciju ulaganja od 60% optimizma i 40% poniznosti.

Pogled na kuću na

Morgan Stanley

je da S&P 500 ima još malo pada. No, Lisa Shalett, glavna investicijska direktorica odjela za upravljanje bogatstvom tvrtke, kaže da se nekim dijelovima tržišta cijene naizgled iznenađenja, uključujući financije, energiju, zdravstvo, industriju i potrošačke usluge, kao i tvrtke povezane s transportom i infrastrukturom.

"Potrebni su vam vrlo kvalitetni i pouzdani novčani tokovi", kaže ona. “To ćete obično pronaći u tvrtkama koje imaju stvarno dobre rezultate u rastu svojih dividendi.”

Fond kojim se trguje na burzi tzv

Pacer US Cash Cows 100
(ticker: COWZ), čiji glavni fond uključuje

Valero Energy

(VLO),

McKesson

(MCK),

Dow

(DOW), i

Bristol Myers Squibb

(BMY), ravna je za ove godine. Jedan je nazvao

SPDR portfelj S&P 500 visoka dividenda
(SPYD) ima neka od istih imena, ali donosi mnogo više od 3.7% i vratio je 3% ove godine.

S&P 500 možda nije probio teritorij medvjeđeg tržišta, ali polovica njegovih sastavnica je pala za više od 25% od svojih najviših vrijednosti. Došao je pogled kroz neka od najteže pogođenih imena

Boeing

(BA), koji je bio spušten zbog neuspjeha u dizajnu i pada putovanja, ali čiji se ciklusi proizvoda mjere desetljećima i koji još uvijek može generirati više od 10 milijardi dolara slobodnog novca tijekom dobrih godina. Prije dvije godine bio je procijenjen na više od 200 milijardi dolara, ali sada ide na 73 milijarde dolara.

Stanley Black & Decker

(

SWK

) pogođena je inflacijom i zastojima u lancu opskrbe, ali potražnja je zdrava, a vrednovanje je prepolovljeno, na 12 puta više od zarade.

Blackrock

(BLK), koji posjeduje iShares ETF-ove i najuspješniji je prikupljač imovine na svijetu, ove je godine pao s 20 puta unaprijed na 15 puta. Čak

Netflix

(NFLX) primamljiv je — gotovo — s 2.2 puta većim prihodima, što je manje u odnosu na prosjek od sedam puta u posljednje tri godine. Nešto slobodnog novčanog toka tamo bi lijepo poboljšalo scenarij.

Postoje sofisticiraniji pristupi od gledanja kroz kantu za ogrebotine i udubljenja. Keith Parker, voditelj američke strategije dionica u UBS-u, vidi rast dionica. Početkom 2000-ih, ističe, procjene su bile potrebne dvije do tri godine da padnu s rastegnutih razina na razumne. Ovaj put su to učinili za nekoliko tjedana. Njegov je tim nedavno koristio računalni model sa strojnim učenjem kako bi predvidio koji su atributi ulaganja najbolji u trenutnim uvjetima, kao što je kada indeks menadžera nabave ili PMI pada s vršne razine.

Došli su do mješavine mjera za stvari poput profitabilnosti, financijske snage i učinkovitosti, koje zajednički označavaju kvalitetom. Zatim su pregledali tržište za visoku i poboljšanu kvalitetu, plus pristojan rast prodaje i prinose slobodnog novčanog toka. Uključena imena

Abeceda

(GOOGL),

Coca-Cola

(KO),

Oznaka čina na rukavu

(CVS),

US Bancorp

(USB),

Pfizer

(PFE) i

Gospodarenja otpadom

(WM).

Nemojte štedjeti na malim tvrtkama poput onih u

iShares Russell 2000
ETF (IWM). Njihovi omjeri cijene i zarade su 20% niži od njihovog povijesnog prosjeka i 30% niži od onih velikih tvrtki, prema BofA Securities.

Isto vrijedi i za međunarodne dionice, unatoč većoj izloženosti u Europi ratu u Ukrajini. MSCI All Country World bivši američki indeks nedavno se trgovao s 12.2 puta većom zaradom. To ga stavlja u 22. percentil unatrag 20 godina, što će reći, na statistički niskim razinama. Američko tržište je u 82. percentilu. Dolar je nedavno dostigao 20-godišnji maksimum u odnosu na košaricu valuta glavnih trgovinskih partnera, za što Shalett iz Morgan Stanley Wealth Managementa kaže da čini inozemne dionice još boljim dogovorom. “Ako ste investirali u Europu, dobit ćete porast vrijednosti dionica plus potencijalni oporavak eura”, kaže ona. "Ista stvar s jenom."

Obveznice su također dostigle manje kaznene razine. The 10-godišnja riznica prinos se kretao oko 3%. Ima tendenciju da dosegne svoj vrhunac blizu mjesta gdje će stopa Fed fondova završiti tijekom ciklusa planinarenja, za koju ovaj put oko Morgan Stanleya očekuje da će biti blizu 3%, dajte ili uzmite. "Ovdje možda nećete dobiti savršeni tajming, ali mislimo da se velika većina poteza u obveznicama već dogodila", kaže Shalett.

Ulagači mogu povećati prinos od 4.7% na referentnu vrijednost korporativnih obveznica visokog kvaliteta i 7.4% na junk. Držite se kvalitete. Glavna svrha obveznica je obrana, a ne oduševljenje. Vanguard izračunava da je mnogo manje vjerojatno da će kombinacija dionica i obveznica 60/40 zaostajati za inflacijom tijekom pet godina od one koja se sastoji od svih dionica, a nešto manje vjerojatno da će to učiniti tijekom 10.

Dob nije faktor koji određuje koliko ulagati u obveznice. Odredite koliko brzo bi investitor mogao zatrebati novac. Milijarder koji nema godine života može si priuštiti opasan život. 28-godišnji jedini hranitelj s djecom, hipotekom i ušteđevinom od 30,000 dolara trebao bi ga parkirati u nešto dosadno i niskorizično i usredotočiti se na maksimiziranje skrivene bonance - sadašnje vrijednosti buduće plaće.

Nije sve što je jako loše postalo bolje. Tvrtke koje troše novac suočit će se sa strožim tržištima kapitala. Ako je njihov put do profitabilnosti dug, a šanse za preuzimanje male, pripazite. Isto tako, nema dugog rekorda performansi za meme-sposobnost kao faktor ulaganja usred rastućih stopa i pada PMI-a, ali možda odgodite s kupnjom pada na

GameStop

(GME) i

AMC Entertainment

(AMC) isto.

Crypto nema novčanih tokova, temeljnih vrijednosti imovine i drugih temeljnih vrijednosti, jer ima samo nedavni cjenovni zamah da ga preporuči. To ga čini rijetkim primjerom imovine koja postaje manje privlačna, a ne više, kako cijene padaju. Drugačije rečeno, ne postoji takva stvar kao što je kripto vrijednost. Kupite malo za zabavu ako želite, ali idealna raspodjela portfelja je nula.

Obožavatelji kripto-pošte mogli bi na ovaj skepticizam gledati kao na fuddy-ddy financije. Kao maslinova grana, vraćamo se na fintech inovaciju koja je bila još transformativnija od blockchaina. Prije četiri stoljeća, povremene novčane isplate ulagačima bile su proboj koji je omogućio zajedničkim pothvatima da počnu raditi trajno, umjesto da dijele dobit nakon svakog putovanja, što je dovelo do toga da više udjela promijeni vlasnika i da se stvori tržište za tu svrhu. Drugim riječima, dividende su rodile dionice, a ne obrnuto.

Od 1936. godine dividende su pridonijele 36% ukupnih prinosa, ali od 2010. dale su 15%. Prinos na dividende S&P 500, jedva 1.5%, nalazi se na svom četvrtom percentilu od 1956. godine. Dobra vijest je da BofA očekuje da će isplate porasti za 13% ove godine, jer tvrtke koje imaju 7 bilijuna dolara u gotovini traže zaslađivače koje bi ponudile dioničarima . Što prije to bolje.

Pišite Jack Hough na [e-pošta zaštićena]. Slijedite ga na Twitteru i pretplatite se na njegov Barronov Streetwise podcast.