Dionice su pale 17%, s 38.4 trilijuna dolara, i na samo 19.7% ukupne imovine (kraj prvog tromjesečja: 1%). 22.8% najniži je od 19.7. kvartala 2. Pad dionica tek je neznatno nadoknađen rastom vrijednosti nekretnina. Gotovina je nešto niže (20 bilijuna dolara naspram 18.52 bilijuna dolara), prvi pad od 18.65. kvartala 2.
Sve manja bilanca kućanstava, povlačenje viška ušteđevine i oslanjanje na revolving kredite sugeriraju da američki potrošači trče na izgaranju. Recesija u prvoj polovici 2023. mogla bi biti neizbježna.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Veliko zahlađenje u stanovanju
Komentar i analiza
Maria Fiorini Ramirez Inc.
14. rujna: U tjednu koji je završio 9. rujna, ukupni zahtjevi za hipoteke pali su iz tjedna u tjedan za 1.2% nakon smanjenja za 0.8% u prethodnom razdoblju. Prijave za kupnju doma porasle su za 0.2% nakon pada od 0.7% u prethodnom tjednu. Zahtjevi za refinanciranje pali su za 4.2% nakon pada od 1.1% u prethodnom tjednu.
Dok na kretanja ovih podataka iz tjedna u tjedan mogu utjecati poteškoće s desezoniranjem, ipak je jasno da se silazni trend nastavlja za aplikacije za kupnju stanova. Zahtjevi za Refi, u međuvremenu, nastavljaju padati, dok su stope na hipotekarne kredite nastavile rasti.
Indeks kupnje, nakon što se neko vrijeme oporavljao, naglo je pao u veljači i nakratko se stabilizirao u ožujku; od tada dalje tone. Kombinacija znatno viših hipotekarnih stopa i naglog porasta cijena kuća ima značajan negativan učinak na potražnju. Indeks refi pokazuje još oštriju sliku, s rastućim hipotekarnim stopama koje užasno utječu na potražnju za refinanciranjem hipoteke.
Joshua Shapiro
Molim vas, poslušajte Fed!
Tjedni tehnički pregled
Makro plima i oseka
13. rujna: Wall Street je stalno bio u krivu o tome što bi FOMC (Savezni odbor za otvoreno tržište) učinio, unatoč tome što su im članovi FOMC-a opetovano govorili što planiraju. U ožujku je FOMC rekao da će prošlog proljeća ubrzano povećati kamatnu stopu na neutralnu stopu, a posljednjih tjedana vjerojatno je povećanje na 3.75% do 4.25%. Govor predsjednika Feda Jeromea Powella u Jackson Holeu bio je poziv na uzbunu, ali Wall Street je nastavio gajiti iluziju da će FOMC sljedeće godine sniziti stope. Najnoviji promašaj indeksa potrošačkih cijena u odnosu na prognoze CPI-a bio je potres, budući da je Street bio pretjerano usredotočen na ublažavanje inflacije kao osnovu za svoj golubiji stav. Sada je daleko vjerojatnije da će FOMC povećati kamatnu stopu za 0.75 [postotni bod] na sastanku 21. rujna nego za 0.50 za koliko sam mislio da je moguće...
Članovi FOMC-a spominjali su "ekstremnu" skučenost na tržištu rada mjesecima, ali ulagači nisu slušali. Prije ili kasnije, Wall Street će doživjeti još jednu narativnu prilagodbu kada poruka FOMC-a o potrebi za stvaranjem većeg zastoja na tržištu rada i popratnom povećanju stope nezaposlenosti na 5% ili više, postane prihvaćena.
Jim Welsh
Ne kupujte Plunge
Lanczovo pismo
Lancz Global
13. rujna: Zašto [mi] nismo pozitivniji na tržištima dionica i obveznica, posebno nakon što su cijene padale tijekom većeg dijela 2022.? Obično bismo bili slabi kupci, ali prije godinu dana naše je istraživanje pokazalo najveću razinu rizika koju su investitori preuzeli od kasnih 1990-ih. [To] je bilo ključno vrijeme kada investitori nisu razumjeli količinu rizika koju preuzimaju, niti stupanj rizika u obveznicama ili onim portfeljima raspoređenim na dionice/obveznice 60/40. Sukob između Rusije i Ukrajine učinio je da se naš energetski višak isplati čak i brže nego što smo očekivali, ali drugi će se sektori boriti s ovom rastućom kamatnom stopom i visokom inflacijskom okolinom. Zarade će se boriti u većini drugih sektora, tako da najnoviji pad u procjenama još nije tako privlačan u trenutnom scenariju kao što bi bio tipičan. Drugim riječima, ako se zarada smanji dok su se mnoge bilance pogoršale, tada će se trenutni omjeri cijena/zarada morati prilagoditi. Bitno je više nego ikad biti selektivan, jer će biti više gubitnika nego pobjednika.
Alan B. Lancz
Slučaj za Europu
komentar
Advisors Capital Management
12. rujna: Kratkoročni izazovi u Europi ne mijenjaju dugoročne osnove za većinu europskih kompanija, a čak će i kratkoročni utjecaj za mnoge biti prigušen. Osobito mnoge veće tvrtke ne ovise samo o kratkoročnim ekonomskim temeljima Europe. Postoji nekoliko globalnih lidera sa sjedištem u Europi, ali s većinom izloženosti drugim dijelovima svijeta. Naši posjedi uključuju svjetske industrijske moćnike u područjima kao što su prehrambeni proizvodi; luksuzna potrošna roba; oprema za proizvodnju poluvodiča; kemikalije, sastojci hrane i mirisa; alati i usluge industrijske automatizacije; Softver za 3-D dizajn; i biotehnološka terapijska rješenja. Nekima od njih nedostaju značajni konkurenti iz SAD-a ili bilo gdje drugdje u svijetu. Oni koji se suočavaju s konkurencijom trenutno uživaju konkurentsku prednost zbog jeftinog eura...
Procjene europskih dionica su više nego uvjerljive - neki bi rekli glupo jeftine. Relativni omjer cijene i knjigovodstvene vrijednosti pokazuje da je Europa procijenjena na 44% američke. Kada je ovaj omjer krajem 70. pao ispod 2001%, što se u to vrijeme smatralo jeftinim, europske su dionice bile bolje od američkih za 166% u sljedećih sedam godina.
David Ruff
Da bismo razmotrili ovaj odjeljak, treba poslati materijal s imenom i adresom autora [e-pošta zaštićena].