Ovi tipovi prodaju osiguranje protiv medvjeđih tržišta

Možete kupiti zaštitu za portfelj dionica ili obveznica. Neće biti besplatno.

Sproljeće 2020. Paul Kim, sredovječni otac troje djece, s kućom u predgrađu i pouzdanim poslom u osiguravajućem društvu na Srednjem zapadu, čini nešto pomalo ludo. Daje otkaz kako bi pokrenuo vlastitu tvrtku.

"Jedno je skočiti u ranom dijelu tržišta bikova", prisjeća se, sada na sigurnijem terenu. “Ali ljudi su bili izbezumljeni. Tržište je padalo. Izgledalo je kao depresija i hitna medicinska pomoć.”

Zapravo, tajming nije bio posve lud. Kimovo poduzeće, Simplify Asset Management, prodaje fondove kojima se trguje na burzi koji štite portfelje od katastrofa poput pada burze i skokova kamatnih stopa. Najbolje vrijeme za prodaju takvih stvari je kada se svijet raspada. Kako se pandemija razvijala, Kim je sam sebe uvjerio da će ili tada osnovati tvrtku ili to nikada neće učiniti i da će sa žaljenjem otići u grob.

U godini dana koliko mu je trebalo da prođe kroz papirologiju osnivanja investicijske tvrtke, tržište se oporavilo. Da su se mirni dani zauvijek vratili, novi pothvat bio bi osuđen na propast. Ali sretna vremena za bikove nisu potrajala. Za Kima je ove godine stigla providnost u obliku istovremenog povlačenja cijena dionica i obveznica.

Taj dvostruki kolaps izazvao je popriličan šok za mirovinske štediše koji su vjerovali da će obveznice uravnotežiti rizike dionica. Očajnički su željeli drugačiju vrstu smanjenja rizika. To je ono što Simplify prodaje.

Jedan od Kimovih fondova, Simplify Interest Rate Hedge ETF, zarađuje kada obveznice potonu. Ove je godine porastao za 50% (od 20. srpnja). Još jedan njegov fond, koji posjeduje dionice zajedno s djelomičnim osiguranjem od medvjeđih tržišta, ove je godine u padu samo upola manji od burze. Simplify je privukao 1.4 milijarde dolara u svoju liniju od 21 fonda, od kojih svaki nudi netipičan obrazac rizika i nagrada, u dionicama, obveznicama, robi i kriptovaluti.

Kimin suosnivač i manji dioničar u ovoj vezi je David Berns, školovani fizičar. Poput Kim, Berns je bjegunac iz industrije osiguranja. Ali imali su prilično različite puteve karijere. Kim, 45, ima predvidljivu Ivy League dodiplomsku (Dartmouth) i Wharton MBA diplomu kakvu biste očekivali za voditelja proizvoda u Pimcu, a potom i Principal Financial Group. Berns, 43, sin je dvojice njujorških policajaca i kaže da bi se pridružio policiji da nije njegove majke koja inzistira da mu napiše molbu za jedan koledž, Tufts.

"Ako izbjegnete velike gubitke uz snažnu obranu, dobici će imati svaku priliku da se pobrinu sami za sebe." 

Berns je diplomirao na Tuftsu, a zatim je 2008. doktorirao. doktorirao fiziku na MIT-u. Njegova disertacija bila je o korištenju supravodljivih krugova za izradu kvantnog ekvivalenta tranzistora. Učenici iz razreda prihvatili su se poslova istraživanja kvantnih računala, uređaja koji bi jednog dana mogli pobijediti matematičke zadatke izvan dosega običnih strojeva. Berns je skrenuo u teorije izgradnje portfelja.

Fizika, novac - postoje li veze? Tamo su. Difuzija topline tijekom vremena, na primjer, paralelna je s difuzijom cijena dionica. Stavljajući svoje istraživanje u praktične pojmove, Berns objašnjava da je sve u riziku i načinu na koji ga ljudi doživljavaju.

Kim i Berns riskirali su kad su osnovali tvrtku bez anđela koji ih je podupirao. Možda je Kim pokušavala nešto dokazati. Došao je u SAD u dobi od 4 godine. Njegovi roditelji, sada u mirovini, započeli su sa štandom voća u Queensu, New York, da bi na kraju izgradili veleprodajni posao. Ako su oni mogli uspjeti kao poduzetnici, on je sigurno mogao. O svom radu na pokretanju ETF-ova u Pimcu kaže: “Kad izgradite platformu vrijednu 20 milijardi dolara, što imate? Ti ga ne posjeduješ. To je samo posao.”

Trezor

DNO DOLARA

Čak je i Velika depresija bila vrijeme procvata - za nekolicinu koja je bila u poziciji da profitira na tržišnoj bijedi. Uzmimo Floyda B. Odluma, "tihog financijskog genija s naočalama i kosom pješčane kose" koji je 1929. izdržao bull run, predviđajući krah, a zatim je skupio 100 milijuna dolara (2.3 milijarde dolara u današnjim dolarima) skupljajući posrnula ulaganja za sitne novčiće. dolara nakon Crnog utorka.

Da ste htjeli povećati 1,500$ na 10,000$ tijekom protekle četiri godine, morali biste učiniti otprilike ono što je Odlum učinio. Samo što je on počeo s 15,000,000 dolara, a sada kontrolira 100,000,000 dolara! On vjeruje u širenje rizika diversifikacijom; njegov portfelj uključuje banke; komunalije; lanci trgovina; poljoprivredni strojevi, nafta, biskvit,

obućarske i automobilske tvrtke. "Ali", kaže on, "u ovakvim vremenima moraš raditi nešto drugo nego samo sjediti na portfelju." Kad su dionice investicijskih zaklada kružile ulicom po čak 50 posto svoje stvarne vrijednosti, vještom pregovaraču poput Odluma nije bilo teško tiho kupiti kontrolu. -Forbes, 15. srpnja 1933

Dvojac je prikupio dovoljno kapitala od obitelji i prijatelja da pokrenu posao. S imovinom od pola milijarde dolara imali su dovoljno vjerodostojnosti da dođu do vanjskog novca. Milijarder kojeg Kim ne identificira dobio je 10 milijuna dolara za 25% udjela.

Hedge fond za kamatne stope, koji ima 296 milijuna dolara, sastoji se velikim dijelom od oklada protiv državnih obveznica. Posjeduje prodajne opcije bez novca koje će se isplatiti ako, šest godina od sada, 20-godišnji trezorski obveznice budu donosili postotni bod više nego što su trenutno.

Stope se ne moraju kretati dalje od udarne točke tih opcija da bi opcije postale vrjednije. Kada kamatne stope rastu, kao što su bile ove godine, dugoročne ponude imaju mnogo veće šanse da se isplate i poskupe.

Simplify ne nudi iluziju da je njegov hedge fond s kamatnim stopama sam po sebi način zarađivanja. To je više kao osiguranje od požara. Posjedujte nešto od toga zajedno s konvencionalnijom imovinom s fiksnim prihodom, poput portfelja općinskih obveznica s dugim dospijećem, i držanje te imovine kroz tržišta bikova i medvjeda postaje podnošljivije.

Druga vrsta strategije ugrađena je u Simplify Hedged Equity ETF. Ovaj ima protuotrove put-opcije za medvjeđa tržišta koji su već dodani u portfelj S&P 500 za koji su dizajnirani da ga štite. Kombinacija je namijenjena natjecanju s onim starim pripravnim načinom ulaganja u mirovine, mješavinom dionica i obveznica u omjeru 60/40. Do sada ove godine, uz pad S&P-a od 16% i pad ukupnog tržišta obveznica od 10%, Simplifyjeva ponuda izgleda dobro. Zaštićeni kapital smanjen je za 8%; Vanguard Balanced Index Fund pao je za 15%.

Ulagači imaju iskrivljenu predodžbu o riziku, kaže Berns, i završavaju s portfeljima kojih se ne mogu držati tijekom ozbiljnih tržišnih kretanja. Njihovi savjetnici ih ne pripremaju uvijek. Doista, dodaje on, "ljudi na Wall Streetu naporno rade kako bi sakrili rizik svojih proizvoda."

Jedan od krivaca u ovom procesu je gotovo univerzalna navika mjerenja rizika jednim brojem, varijacijom u kretanju cijene imovine iz mjeseca u mjesec. Varijanca se zbraja kvadrata udaljenosti za koje se cijene dionica kreću od svoje početne točke. Berns brine o kocke. Tajanstven? Nikako. Gledajte samo na razlike i svidjet će vam se strategija koja kombinira mnogo malih dobitaka s povremenim velikim gubicima.

To je ono što dobivate, na primjer, u fondu bezvrijednih obveznica ili fondu koji povećava svoj mjesečni prihod upisivanjem opcija poziva. Ovakve stvari se prodaju jer zavaravaju ulagače da misle da mogu uživati ​​u niskom riziku i povećanom prihodu u isto vrijeme.

KAKO IGRATI

Autor: William Baldwin

Eliminirati rizik iz portfelja? Ne može se učiniti, osim ako ne eliminirate prinos (trezorski zapisi čak ni ne prate inflaciju). Međutim, možete otupjeti bol medvjeđeg tržišta. The Pojednostavite Hedge ETF kamatne stope (oznaka: PFIX; omjer troškova: 0.5%) snažan je analgetik, ove godine nije se popeo baš pet puta brže nego što je sveukupno tržište obveznica palo. Doza od 10,000 dolara trebala bi otprilike prepoloviti štetu nastalu povećanjem stopa na udio od 100,000 dolara u ukupnom fondu tržišta obveznica. Ako se kamatne stope ponovno snize, PFIX će biti gubitnik, ali to bi bio lijep problem jer će vaš temeljni obveznički fond dobro poslovati.

William Baldwin je Forbes' Kolumnist investicijskih strategija.