Vrijeme je da Fed proglasi pobjedu nad inflacijom? Ne još

Prosinački mjesečni pad indeksa potrošačkih cijena dovodi Federalne rezerve korak bliže pobjeđivanju inflacije, iako je malo vjerojatno da će u skorije vrijeme signalizirati ublažavanje politike.

Ključni mjerač inflacije pala za 0.1 posto u mjesecu, u skladu s tržišnim očekivanjima i najvećim padom od travnja 2020.

Iako CPI za sve stavke još uvijek 6.5% ispred onoga što je bio prije godinu dana, luk je postojano niži — od svog vrhunca od oko 9% godišnje stope u lipnju 2022. do stope u stalnom padu usred oštrog pada cijena plina i nekih ozbiljnih kamata raste od Fed-a.

Sada se postavlja pitanje koliko će još dokaza kreatori politike trebati vidjeti prije nego što skinu nogu s kočnice.

"Ako rade prognozu, a to je ono što bi trebali raditi, to snažno govori da bi njihova povećanja stopa uskoro trebala završiti", rekao je Mark Zandi, glavni ekonomist Moody's Analyticsa. “Ne postoji ništa što bi se moglo ne svidjeti u ovom izvješću. Ovdje će doći inflacija.”

Dean Baker, viši ekonomist u Centru za ekonomska i politička istraživanja, bio je još jasniji. U tvitu, Baker je inzistirao na tome da je "vrijeme da Fed proglasi pobjedu i zaustavi dizanje stopa!" Naveo je tromjesečni pad usluge inflacija minus troškovi skloništa kao dokaz da je inflacija u tijeku.

No s obzirom na to koliko su središnji bankari bili agresivni otkako su pokrenuli povećanje kamata u ožujku 2022. i koliko su bili oprezni u promatranju izoliranih podataka kao dijela šireg trenda, vjerojatnost da će pobijediti sada se čini malom.

Uostalom, i ukupna i temeljna inflacija (bez hrane i energije) — rast od 0.3% na mjesečnoj razini i 5.7% na godišnjoj razini — još uvijek su daleko ispred Fedovog cilja od 2%. Predsjednik Jerome Powell je nedavno rekao da je komponenta inflacije bez smještaja ključna za razmatranje jer će troškovi najma vjerojatno pasti kasnije ove godine.

Ali on i njegovi kolege također su naglasili važnost držanja opreza i rekli su da vide veću opasnost od popuštanja nego od nastavka snažnog guranja, čak i ako to znači gotovo zaustavljanje gospodarstva.

Ono što Fed sada želi je robusno tržište rada koje je izdržalo više stope. Ali to je blagoslov i prokletstvo, budući da plaće nastavljaju rasti i prijete povećanjem inflacije.

"Ako možete inžinjerirati pad inflacije bez slamanja tržišta rada, to je 'Zlatokosa' meko prizemljenje", rekao je Randy Frederick, direktor trgovanja i derivata za Charlesa Schwaba. "To je otprilike ono što smo vidjeli s podacima koje smo dobili prošli tjedan i s današnjom inflacijom."

prosinca izvješće o plaćama bez oročavanja pokazalo solidno povećanje broja radnih mjesta za 223,000 i godišnji pad rasta prosječne satnice na 4.7%. Frederick očekuje Fed na sljedećem sastanku od 31. siječnja do veljače. 1 zabilježiti podatke, ali se ne obvezati na promjenu pravila.

“Priznat će da se podaci poboljšavaju, što i jest. Ali ne mislim da žele dignuti ruke o tome što će se dogoditi za šest tjedana,” rekao je Frederick, referirajući se na sljedeće Federalno povjerenstvo za otvoreno tržište od 15. do 16. ožujka.

Tržišta procjenjuju cijene s gotovo sigurnošću - 93.2% u četvrtak u podne - da će FOMC ponovno smanjiti razinu svog povećanja, na 0.25 postotnih bodova 1. veljače, prema CME Group. Očekivanja su još jedna četvrtina boda u ožujku, zatim pauza prije nego što odbor obori čak pola postotnog boda stope Fed Fund-a prije kraja godine.

Predsjednik Feda Philadelphije Patrick Harker rekao je u četvrtak da se slaže s povećanjem Fed-a od četvrtine boda, a zatim pauzom. Njegovi kolege kreatori politike čvrsto su izjavili da ne vide nikakva smanjenja kamata u 2023. godini.

Ali na tržištu se trguje drugačije.

Povećanje nakon sastanka u ožujku dat će FOMC-u vremena da razmisli o učinku svih povećanja, kojih će biti ukupno devet, ukupno 4.75 postotnih bodova, ako je tržišna cijena točna.

Ono što se ne očekuje je bilo kakva preuranjena signalizacija pobjede nad inflacijom.

"Ne mislim da su blizu proglašenja pobjede", rekla je Simona Mocuta, glavna ekonomistica u State Street Global Advisors. “Bit će vrlo oprezni u verbaliziranju toga iako bi mogli promijeniti stupanj prijenosa na [povećanje za četvrtinu boda], što potvrđuje poboljšanje podataka. Ali ne bih očekivao da će se ton i jezik koji izlazi iz odbora dramatično promijeniti još dulje vrijeme. Zauzeli su stav da je bolje biti siguran nego ponovno žaliti.”