(Bloomberg) — Unatoč svoj tinti prolivenoj po svojim užasima, burza 2022. ući će u knjige kao neistaknuta u povijesti loših godina. Međutim, za trgovce koji su to proživjeli, određene su stvari učinile da se osjećaju gore nego što to opravdavaju samo glavni brojevi, što je potencijalna prepreka brzom oporavku.
Najčitanije s Bloomberga
Dok se pad S&P 25 od vrha do najniže vrijednosti od 500% svrstava u niži raspon padova medvjeđeg tržišta, bio je potreban posebno neravan put da se tamo stigne. S 2.3 dana, prosječno trajanje pada najgore je od 1977. Dodajte tri odvojena skoka od 10% ili više i bilo je to tržište na kojem je nada bila stisnuta kao i nekoliko godina prije.
To može objasniti zašto je, unatoč manjem padu, pesimizam po nekim mjerama konkurent onom viđenom u financijskoj krizi i krahu dot-coma. Sigurnost se urušila u državnim obveznicama, koje nisu uspjele osigurati zaštitu za propale dionice. Kupnja putnih opcija kao način zaštite od gubitaka također nije uspjela, što je povećalo tjeskobu trgovaca.
"Sve je manje ljudi voljnih izaći tamo i ispružiti vrat kako bi pokušali kupiti na tim povlačenjima", rekao je Shawn Cruz, glavni trgovački strateg u TD Ameritradeu. "Kada počnu vidjeti da su povlačenja i padanja duža i izraženija, a porasti možda prigušeniji, to će samo poslužiti za daljnje poticanje ponašanja na tržištu koje je sklonije riziku."
Dok su dionice krenule prema božićnim praznicima sa skromnim tjednim padom, svi koji su se nadali da će se oporavak od najnižih cijena u listopadu nastaviti u skoku u prosincu su izgorjeli. Indeks S&P 500 skliznuo je 0.2% u pet dana, čime je njegov mjesečni gubitak dostigao gotovo 6%.
To bi bio tek četvrti najgori mjesec u godini na tržištu koje se s vremena na vrijeme činilo gotovo svjesno sklonim izbijanju optimizma iz ulagača. Silazni trendovi su izvučeni i nepouzdani pokazatelji kupnje u danima velikog rasta. Razmotrite strategiju koja kupuje dionice jedan dan nakon što S&P 500 objavi pad od 1% u jednoj sesiji. Ta je trgovina donijela gubitak od 0.3% u 2022., što je najgori rezultat u više od tri desetljeća.
Veliki skupovi također su bili zamke. Kupnja dionica nakon dana rasta od 1% dovela je do gubitaka, pri čemu je S&P 500 pao u prosjeku za 0.2%.
"Postoji stara izreka na Wall Streetu 'kupi jeftino, a prodaj vrijedno', ali za 2022. izreka bi trebala biti 'prodaj jeftino, a prodaj jeftino'", Justin Walters, suosnivač Bespoke Investment Group , napisao je u bilješci u ponedjeljak.
To je veliki preokret u odnosu na prethodne dvije godine, kada je kupnja na niže cijene donosila najbolje povrate u desetljećima. Za ljude koji su još uvijek uvjetovani uspjehom strategije - a donedavno su mnogi bili - 2022. je bila poziv na buđenje.
Mali ulagači, koji su u više navrata zaronili ranije tijekom godine kada su se dionice povukle, opekli su se, a sav njihov profit ostvaren u porastu meme-dionica nestao je. Sada izlaze u gomilama.
Dnevni trgovci neto su prodali 20 milijardi dolara pojedinačnih dionica u prosincu, poguravši svoju ukupnu prodaju u posljednjih nekoliko mjeseci na gotovo 100 milijardi dolara – iznos koji je poništio 15% onoga što su akumulirali u prethodne tri godine, prema procjeni Morgan Stanley prodaje i tim za trgovanje koji se temelji na podacima javne razmjene.
Vojska maloprodaje vjerojatno nije završila s prodajom čak ni s obzirom na to da je siječanj povijesno obilježen jakim mjesecom za tu publiku, prema timu Morgan Stanleya uključujući Christophera Metlija. Koristeći epizodu iz 2018. kao vodič, vide potencijal za male ulagače da odbace još 75 do 100 milijardi dolara dionica kako iduća godina bude napredovala.
"Maloprodajna potražnja možda neće tako snažno slijediti sezonske obrasce u 2023. s obzirom na sve lošiju makropozadinu, s niskim stopama štednje i višim troškovima života", napisali su Metli i njegovi kolege u bilješci prošlog petka.
Raspoloženje među profesionalcima jednako je mračno ako ne i tmurnije. U anketi Bank of America Corp. o upraviteljima novcem, gotovinski posjedi porasli su na 6.1% tijekom pada, što je najviša razina odmah nakon terorističkog napada 2001., dok je raspodjela u dionicama pala na najnižu razinu svih vremena.
Drugim riječima, iako ovo smanjenje nije ni blizu tako loše kao pad iz 2008. koji je na kraju izbrisao više od polovice vrijednosti S&P 500, potaknuo je sličnu paranoju, osobito kada ništa osim gotovine nije bilo sigurno tijekom ovogodišnjeg pada.
Dijelom zbog sporog kretanja tržišta, nekoć popularne zaštite od pada nisu uspjele. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), koji prati strategiju koja drži dugu poziciju na dioničkom instrumentu dok mjesečno kupuje 5% out-of-the-money putova kao zaštitu, njeguje gubitak koji je gotovo identičan tržišnom, s padom od otprilike 20%.
Državne obveznice, koje su donosile pozitivne povrate tijekom svakog medvjeđeg tržišta od 1970-ih, nisu uspjele pružiti zaštitu. Uz Bloombergov indeks koji prati pad trezorskih obveznica za 12% u 2022., to je prva godina u najmanje pet desetljeća u kojoj su i obveznice i dionice pretrpjele sinkronizirane gubitke od najmanje 10%.
"Nismo se imali gdje sakriti cijelu godinu - to je veliki problem", rekao je Mohamed El-Erian, glavni ekonomski savjetnik u Allianz SE i kolumnist Bloomberg Opinion, na Bloomberg TV. “Nisu samo povrati, nego i korelacija povrata i volatilnost ono što vas je jako pogodilo. Je li gotovo? Ne, nije."
– Uz pomoć Vildane Hajrić i Jonathana Ferroa.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/rolling-losses-fakeouts-squeezing-hope-210156285.html