Najveći strani kupci trezora koji će se vratiti na slabljenje jena

(Bloomberg) – Čini se da će se divovski japanski ulagači kladiti na nastavak slabljenja jena i povećati svoju kupnju trezora tijekom ostatka godine.

Najčitanije s Bloomberga

To je stajalište menadžera novca u Tokiju, koji gleda na konzervativne kupce poput životnih osiguravatelja koji pomažu zemlji da ponovno potvrdi svoju poziciju najvećeg stranog vlasnika trezorskih obveznica nakon velike prodaje posljednjih mjeseci. Dok su se prinosi na japanske državne obveznice popeli - do šestogodišnjih maksimuma - premija koju su ponudili njihovi američki kolege još je više porasla kako se monetarna politika u dvaju gospodarstava razilazi.

To odstupanje neki vide kao držanje jena pod pritiskom dok Federalne rezerve podižu kamatne stope. Već na najnižoj razini od 20 godina, to će učiniti imovinu denominiranu u dolarima privlačnom japanskim investitorima.

“U ovom trenutku preuzimanje valutnog rizika najsigurniji je način za ostvarivanje povrata na već unosne prinose”, rekao je Tatsuya Higuchi, izvršni direktor fonda u Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co.

Samo japanski životni osiguravatelji imaju ukupnu imovinu veću od 3 bilijuna dolara, s kupnjom i prodajom dovoljno velikim da pomaknu prinose trezora na margini, tako da će se njihovi godišnji planovi ulaganja ovog mjeseca pomno pratiti. Zajedno s ostalim vlasnicima trezora, ove su godine izgorjeli, a Bloombergova procjena vrijednosnih papira pala je za oko 8%, na putu za najgori pad od najmanje 1974. godine.

No, porast prinosa na trezorske obveznice vjerojatno će dostići atraktivnu razinu za japanske kupce. Desetogodišnji prinos popeo se ovog mjeseca iznad 10% zbog očekivanja agresivnog povećanja kamatnih stopa, dok je Banka Japana provela neograničene operacije kupnje obveznica kako bi spriječila da isti prinos na svom tržištu prijeđe 2.8%.

Priča se nastavlja

Poziv za valutu

Ključni fokus za doživotne osuđenike je jen, koji je pao na najniži nivo od 2002. zbog razlike u prinosu i pozicije Japana kao uvoznika energije u vrijeme rasta cijena nafte. Oprezne smjernice mogu vidjeti da se mnogi osiguravatelji drže zaštite od valute – što je važan dio njihovih odluka o ulaganju – ali drugi su manje ograničeni.

Među promatračima tržišta u Tokiju stvara se konsenzus da jen može povećati gubitke na razinu od 130 po dolaru u narednim mjesecima, prije nego što se stabilizira - oklada da će razlika kamatnih stopa nadmašiti napore vladinih dužnosnika da smanje pad valute.

Dvadesetogodišnji niski jen samo je početak za trgovce u Tokiju

S obzirom na gledište na tržištu da će troškovi zaštite od valute rasti kako godina odmiče, postoji razlog da Japanci uskoro pređu na neto kupnju državnih obveznica, kaže Hiroshi Yokotani, izvršni direktor State Street Global Advisorsa u Tokiju.

"Tijekom posljednjih nekoliko godina japanski kupci su pogrešno shvatili vrijeme s padom američkih prinosa dok su čekali oporavak", rekao je. “Mogu kupovati unaprijed jer su prinosi već na početku fiskalne godine visoki.”

'Diversifikacija'

Ipak, volatilnost trezorskih obveznica i troškovi zaštite mogli bi dovesti do toga da japanski investitori favoriziraju europske državne obveznice, hipoteke s većim prinosom i američke kredite, kaže George Goncalves, voditelj američke makro strategije u MUFG Securities Americas Inc. u New Yorku.

Eiichiro Miura, generalni direktor odjela s fiksnim prihodima u Nissay Asset Management Corp. u Tokiju, ponovio je ovaj stav.

"Diverzifikacija je dobar izbor, ulaganjem u Europu gdje su troškovi zaštite niži, u Australiji gdje je tempo povećanja kamatnih stopa spor, ili u američkim kreditima gdje su rasponi i dalje atraktivni", rekao je. "Ili ulagači mogu malo povećati vagu u trezorima bez zaštite."

Ohrabrujuća investicija

Japanski ulagači trenutno dobivaju prinos od gotovo 1.6% od desetogodišnjih obveznica trezora, nakon uzimanja u obzir troškova zaštite. Prinosi na japanski ekvivalent su mali dio toga, dok je čak i lokalni 10-godišnji prinos ispod 30%.

Higuchi iz Mitsubishi UFJ Kokusai očekuje da će povećanje kamatnih stopa Fed-a potaknuti veću volatilnost američkih obveznica s kraćim rokom dospijeća i izravnati krivulju prinosa, čineći dugotrajnije trezorske obveznice "umirujućom" investicijom za japanske kupce.

U međuvremenu, Asset Management One Co. je dugo u 10-godišnjim trezorima i očekuje da će tržište obveznica imati koristi jer se dionice bore kada Fed smanji svoju bilancu.

"U trezorima se može više dobiti nego izgubiti", rekao je Akira Takei, globalni upravitelj novca s fiksnim dohotkom tvrtke sa sjedištem u Tokiju, koja nadzire oko 520 milijardi dolara imovine.

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP