Što očekivati ​​od Warrena Buffetta i Charlieja Mungera

Warren Buffett je postavljeno za početak Berkshire HathawayGodišnja skupština dioničara u subotu na visokoj točki, s “Oracle of Omaha” konačno ponovno u igri sklapanja poslova, a nadmašujuća dionica konglomerata prelazi ključnu prekretnicu.

Uz nazočne desetke tisuća dioničara, ovogodišnji “Woodstock za kapitaliste” vratit će se osobno u Omahu, Nebraska, po prvi put od 2019. nakon poremećaja Covid-19. (CNBC će biti domaćin ekskluzivni livestream u subotu s početkom u 9:45 ET.)

Ulagači diljem svijeta čekaju da se jave 91-godišnji predsjednik i izvršni direktor, zajedno s njegovom desnom rukom Charliejem Mungerom u 98, nakon naleta investicijskih aktivnosti - udjela u Western Petroleum i HP kao i stjecanje Alleghany. Ne samo da će sadržavati sate komentara legendarnog dvojca, ovaj će poznati događaj također uključivati ​​eksponate Berkshireovog širokog spektra holding kompanija — od proizvođača sladoleda Dairy Queen do osiguravatelja Geico i proizvođača baterija Duracella.

“Ovaj sastanak je za ljude koji su nepokolebljivi investitori, nepokolebljivi obožavatelji Buffetta i Mungera kao što sam ja”, rekla je Whitney Tilson, izvršna direktorica Empire Financial Researcha koja već 25 uzastopnih godina ide na sastanak dioničara Berkshirea. “To je prilika za učenje od majstora. To je samo intelektualno, psihički i emocionalno ispunjavajuće.”

Evo nekih od velikih tema koje će dioničari željeti čuti od Buffetta:

• Izgledi na tržištu: Burza je pretrpjela korekciju zbog straha od inflacije i rasta stopa. Kako bi se ulagači trebali snaći u nestabilnosti i nezgodnom gospodarskom krajoliku?
• Uvođenje više gotovine: Buffett je u posljednje vrijeme ulagao kapital u posao. Hoće li se njegova kupovna gužva nastaviti? Hoće li sklopiti dogovor "veličine slona"?
• Usporavanje otkupa: Budući da dionice Berkshirea značajno nadmašuju, hoće li Buffett prestati ili usporiti svoj agresivni program otkupa?
• Život nakon Buffetta i Mugera: Berkshireov plan sukcesije
• Kina, kripto, ruska invazija Ukrajine i još mnogo toga

Dionice Berkshirea rastu visoko na nestabilnom tržištu. Dionice klase A postigla ključnu prekretnicu prošlog mjeseca, po prvi put premašivši pola milijuna dolara jer su ulagači prihvatili sigurnost raznolikog konglomerata tijekom geopolitičkih previranja i rastuće inflacije. Dionice su ove godine porasle za više od 10 posto, u usporedbi s gubitkom od 10 posto za S&P 500.

Na godišnjem sastanku 2020. tijekom dubine pandemije, Buffett je ponudio prijeko potrebno uvjeravanje ulagačima, rekavši da će američko gospodarstvo izdržati ovu izvanrednu situaciju kao što je izdržalo sve prethodne bitke i krize.

"U osnovi ništa ne može zaustaviti Ameriku", rekao je Buffett. “Američko čudo, američka magija je uvijek prevladavala, i to će ponoviti. ... U Drugom svjetskom ratu bio sam uvjeren u to... U to sam se uvjerio tijekom kubanske raketne krize, 9. rujna, financijske krize.”

Makrookruženje je ove godine postalo sve teže za ulagače jer Federalne rezerve agresivnim pooštravanjem žure ukrotiti 40-godišnju visoku inflaciju. U međuvremenu, strahovi od recesije su se uvukli nakon takozvane inverzije krivulje prinosa i slabih otisaka u ekonomskim podacima. Da ne spominjemo da SAD još uvijek nije izašao iz šume s pandemijom.

“Mnogi su ljudi uspjeli u svom portfelju izvan Berkshire Hathawaya, što je bilo spektakularno. Mislim da je tamo vjerojatno više nervoze”, rekao je Tilson. “Ljudi traže mudrost i smjernice na vrlo čudnom tržištu gdje je u tijeku rat i inflacija bjesni.”

Prije nedavne kupnje, Buffett je bio neto prodavač dionica u posljednjih pet tromjesečja jer je vidio nekoliko povoljnih cijena među rastućim dionicama.

Veliki pokretač Berkshireove nadmašnosti tijekom prošle godine bile su njegove agresivne otkupe. Tvrtka je prošle godine otkupila rekordnih 27 milijardi dolara vlastitih dionica.

“Moglo bi se očekivati ​​da će se otkupi usporiti jednostavno zato što je cijena Berkshirea porasla”, rekao je David Kass, profesor financija na Sveučilištu Maryland i dioničar Berkshirea. "Buffett će otkupiti dionice samo ako smatra da su na dovoljnom sniženju u odnosu na intrinzičnu vrijednost."

Bilo je dokaza da je smanjenje već počelo. Berkshire je iskoristio 6.9 milijardi dolara za otkup dionica u četvrtom tromjesečju, sporije od 7.6 milijardi dolara otkupljenih u trećem tromjesečju. Buffettovo godišnje pismo otkrilo je da je konglomerat otkupio 1.2 milijarde dolara vlastitih dionica do 23. veljače.

Berkshireova su ulaganja u posljednje vrijeme napravila samo mali trag u njegovoj ratnoj škrinji vrijednoj 140 milijardi dolara, ostavljajući promatrače Buffetta da se pitaju je li velika investicija na pomolu.

"Nedavni padovi na tržištu dionica kao rezultat očekivanog pooštravanja monetarne politike od strane Federalnih rezervi mogu pružiti dodatne atraktivne prilike za Buffetta u bliskoj budućnosti", rekao je Kass.

U ožujku, Berkshire je pristao kupiti osiguravajuću tvrtku Alleghany za 11.6 milijardi dolara u gotovini. Ova će transakcija obilježiti najveću Berkshireovu akviziciju u šest godina kada je kupio industrijsku tvrtku Precision Castparts za 37 milijardi dolara, uključujući dug.

Ipak, Buffett tek treba napraviti “akviziciju veličine slona” koju je godinama promicao. Investitor je prethodno za svoj nerad okrivio skupo tržište.

Potpredsjednik neosigurateljskih poslova Greg Abel godinama je glavni kandidat za Buffettova nasljednika, a Mungerov komentar prošle godine privukao je pažnju investitora.

U raspravi o budućnosti Berkshirea, Munger je nenamjerno otkrio tko bi mogao biti određen da na kraju zamijeni Buffetta na mjestu izvršnog direktora.

“Greg će zadržati kulturu”, rekao je Munger na godišnjem sastanku 2021.

Ulagači će tražiti bilo kakvu službenu najavu u subotu na početku sukcesije.