Što je sljedeće za burzu dok se Federalne rezerve kreću prema 'vrhuncu jastreba'

Predsjednik Fed-a Jerome Powell rekao je 21. travnja tijekom panel rasprave koju je organizirao Međunarodni monetarni fond u Washingtonu da središnja banka ne "računa na" inflaciju koja je dosegla vrhunac u ožujku. “Po mom mišljenju to je prikladno biti krećući se malo brže“, rekao je Powell, stavljajući povećanje stope za 50 baznih bodova “na stol” za sastanak Fed-a početkom sljedećeg mjeseca i ostavljajući otvorena vrata za još velikih poteza u mjesecima koji su pred nama.

Američke dionice zaključile su naglo niže nakon njegovih primjedbi i sva tri glavna mjerila produženi gubici petak, pri čemu je Dow Jones Industrial Average zabilježio najveći dnevni pad postotka od kraja listopada 2020. Ulagači se bore s "vrlo jakim silama" na tržištu, prema Stevenu Violinu, portfelj menadžeru u FLPutnam Investment Management Co.

"Ogroman gospodarski zamah od oporavka od pandemije nailazi na vrlo brzu promjenu monetarne politike", rekao je Violin telefonom. “Tržišta se bore, kao i svi mi, da razumiju kako će se to odigrati. Nisam siguran da itko stvarno zna odgovor.”

Središnja banka želi postići meko prizemljenje za američko gospodarstvo, s ciljem pooštravanja monetarne politike kako bi se izborila s najvećom inflacijom u otprilike četiri desetljeća bez izazivanja recesije.

Fed je "djelomično kriv za trenutnu situaciju jer ga je njegova iznimno prilagodljiva monetarna politika tijekom prošle godine ostavila u ovoj vrlo slaboj poziciji", napisali su menadžeri portfelja Osterweis Capital Management Eddy Vataru, John Sheehan i Daniel Oh, u izvješću o njihov izgledi za drugo tromjesečje za ukupan fond povrata tvrtke.  

Menadžeri portfelja Osterweisa rekli su da Fed može povećati ciljanu stopu federalnih fondova kako bi ohladio gospodarstvo, a istovremeno smanjio svoju bilancu kako bi podigao duže stope dospijeća i obuzdao inflaciju, ali "nažalost, provedba dvostranog kvantitativnog plana pooštravanja zahtijeva razinu finesa po kojem Fed nije poznat”, napisali su.

Također su izrazili zabrinutost zbog sažetka krivulje prinosa Trezora, nedavna inverzija, gdje su kratkoročni prinosi porasli iznad dugoročnih, nazvavši to "rijetkostom za ovu fazu ciklusa zaoštravanja". To odražava "grešku politike", po njihovom mišljenju, koju su opisali kao "ostavljanje stopa preniskim predugo, a zatim potencijalno povećanje prekasno, a vjerojatno i previše".

Fed je prošlog mjeseca povisio svoju referentnu kamatnu stopu prvi put od 2018., povisivši je za 25 baznih bodova od blizu nule. Čini se da se središnja banka sada pozicionira kako bi unaprijedila svoja povećanja kamatnih stopa potencijalno većim povećanjem.

"Ima nešto u ideji front-end učitavanja", primijetio je Powell tijekom panel rasprave 21. travnja. James Bullard, predsjednik Banke federalnih rezervi St. Louisa, rekao je 18. travnja da ne bi isključio mogućnost veliko povećanje od 75 baznih bodova, iako to nije njegov osnovni slučaj, objavio je The Wall Street Journal. 

Pročitajte: Fed fondovi fjučers trgovci vide 94% vjerojatnosti povećanja Fed-a od 75 baznih bodova u lipnju, pokazuju podaci CME

"Vrlo je vjerojatno da će se Fed pomaknuti za 50 baznih bodova u svibnju", ali burza ima "malo teže probaviti" ideju da bi povećanja za pola boda također mogla doći u lipnju i srpnju, rekao je Anthony Saglimbene, globalni tržišni strateg u Ameriprise Financialu, u telefonskom intervjuu. 

Dow
DJIA,
-2.82%
i S&P 500
SPX,
-2.77%
svaki je pao za gotovo 3.0% u petak, dok je Nasdaq Composite
COMP,
-2.55%
pao je za 2.5%, prema Dow Jones Market Data. Sva tri glavna mjerila tjedan su završila s gubicima. Dow je pao četvrti tjedan zaredom, dok su S&P 500 i Nasdaq zabilježili svaki treći tjedan zaredom.

Prema Saglimbeneu, tržište se “resetira na ideju da ćemo prijeći na normalniju stopu federalnih fondova mnogo brže nego što smo vjerojatno” mislili prije mjesec dana. 

"Ako je ovo vrhunac jastreba, a oni jako guraju u offsetu", rekao je Violin, "možda će sebi kupiti veću fleksibilnost kasnije tijekom godine jer počnu uviđati utjecaj vrlo brzog povratka u neutralno stanje."

Brži tempo povećanja kamatnih stopa od strane Fed-a mogao bi dovesti stopu federalnih fondova na "neutralnu" ciljanu razinu od oko 2.25% do 2.5% prije kraja 2022., potencijalno prije nego što su ulagači procjenjivali, prema Saglimbeneu. Stopa, koja se sada kreće u rasponu od 0.25% do 0.5%, smatra se "neutralnom" kada ne potiče niti ograničava gospodarsku aktivnost, rekao je. 

U međuvremenu, ulagači su zabrinuti zbog toga što će Fed smanjiti svoju bilancu od otprilike 9 bilijuna dolara u okviru svog kvantitativnog programa pooštravanja, navodi Violin. Središnja banka ima za cilj brži tempo smanjenja u odnosu na svoj posljednji pokušaj kvantitativnog pooštravanja, koji uzburkala tržišta u 2018. Burza je pala oko Božića te godine. 

“Trenutna je tjeskoba da smo na istoj točki”, rekla je Violin. Kada je u pitanju smanjenje bilance, "koliko je previše?"

Saglimbene je rekao da očekuje da bi ulagači mogli uvelike "pogledati mimo" kvantitativnog pooštravanja sve dok monetarna politika Fed-a ne postane restriktivna i dok se gospodarski rast ne uspori "materijalnije". 

Posljednji put kada je Fed pokušao odmotati svoju bilancu, inflacija nije bila problem, rekao je Solloway iz SEI-a. Sada "bulje u" visoku inflaciju i "znaju da moraju pooštriti stvari." 

Pročitajte: Stopa inflacije u SAD-u skače na 8.5%, pokazuje CPI, budući da više cijene plina pogađaju potrošače

U ovoj fazi, Fed koji je više jastreb je "zaslužan i neophodan" za borbu protiv porasta troškova života u SAD-u, rekao je Luke Tilley, glavni ekonomist u Wilmington Trustu, u telefonskom intervjuu. No, Tilley je rekao da očekuje da će se inflacija smiriti u drugoj polovici godine, te da će Fed morati usporiti tempo povećanja stope "nakon što izvrši to unaprijed učitavanje". 

Po mišljenju Lauren Goodwin, ekonomistice i portfeljnog stratega u New York Life Investmentsu, tržište je možda "premašilo sebe u pogledu očekivanja za pooštravanje Fed-a ove godine". Kombinacija Fed-ovog povećanja i kvantitativnog programa zaoštravanja "mogla bi uzrokovati pooštravanje tržišnih financijskih uvjeta" prije nego što središnja banka uspije povećati kamatne stope za onoliko koliko tržište očekuje 2022., rekla je telefonom. 

Ulagači će sljedećeg tjedna pomno pratiti podatke o inflaciji u ožujku, mjerene indeksom cijena osobne potrošnje i rashoda. Solloway očekuje da će podaci o inflaciji PCE-a, koje bi američka vlada trebala objaviti 29. travnja, pokazati rast troškova života, djelomično zato što "cijene energije i hrane naglo rastu". 

Sljedeći tjedan ekonomski kalendar također uključuje podatke o cijenama kuća u SAD-u, prodaji novih domova, raspoloženju potrošača i potrošnji potrošača. 

Saglimbene iz Ameriprisea rekao je da će sljedećeg tjedna paziti na tromjesečna izvješća o korporativnim zaradama od "korisnički okrenutih" i tehnoloških tvrtki megacap. "Oni će biti iznimno važni", rekao je, citirajući Apple Inc.
AAPL,
-2.78%,
Meta Platforms Inc.
FB,
-2.11%,
PepsiCo Inc.
POLET,
-1.54%,
Coca Cola Co.
KO,
-1.45%,
Microsoft Corp.
MSFT,
-2.41%,
General Motors Co.
gm,
-2.14%
i Google roditelj Alphabet Inc.
GOOGL,
-4.15%
kao primjeri.

Pročitajte: Investitori su upravo izvukli ogromnih 17.5 milijardi dolara iz globalnih dionica. Tek su počeli, kaže Bank of America.

U međuvremenu, FLPutnamov Violin rekao je da mu je “prilično ugodno ostati potpuno uložen u tržišta dionica”. Naveo je nizak rizik od recesije, ali je rekao da preferira tvrtke s novčanim tokovima "ovdje i sada" za razliku od poduzeća više orijentiranih na rast s zaradom koja se očekuje daleko u budućnosti. Violin je također rekao da voli tvrtke koje su spremne imati koristi od viših cijena robe.

"Ušli smo u nestabilnije vrijeme", upozorio je Solloway iz SEI-a. "Stvarno moramo biti malo oprezniji u tome koliko bi rizika trebali preuzeti."