Krivulja prinosa preokreće se na povijesno najnižu razinu, zvuči upozorenje na recesiju

Krivulja prinosa ima sjajne povijesne rezultate u predviđanju recesije u SAD-u i signalizira da ona dolazi. 10-godišnje državne obveznice sada donose više od 1 posto manje od tromjesečnog računa. To je neobično, zapravo, niže je nego što smo vidjeli u bilo kojem trenutku u posljednjih 3 godina. Bio je to povijesno snažan pokazatelj da dolazi recesija. Ipak, suprotno ovom oštrom upozorenju, tržište rada ostaje snažno.

Nagib američke krivulje prinosa

Krivulja prinosa kao pokazatelj recesije

Federalne rezerve New Yorka (Fed) sažima istraživanje o krivulji prinosa kao pokazatelju recesije ovdje i nalazi da je američka krivulja prinosa povijesno pouzdan signal da recesija dolazi gledano u 12-mjesečnom pogledu.

Početkom prosinca, Fed New Yorka je vjerojatnost recesije u SAD-u u sljedećih 12 mjeseci procijenila na oko 40%. To je relativno visoko, ali od tada se krivulja prinosa još više okrenula i vjerojatno će sljedeće ažuriranje pokazati mnogo veću vjerojatnost recesije, možda s vjerojatnijom recesijom nego ne.

Tržište poslova se ne slaže

Međutim, tržište rada ne slijedi scenarij koji sugerira krivulja prinosa. NAS nezaposlenost za prosinac 2022. iznosila je 3.5%. To se također približava najnižim razinama koje također nismo vidjeli desetljećima, ali je mnogo pozitivnije za gospodarstvo. Naravno, tržište rada moglo bi se brzo promijeniti, ali to još nismo vidjeli.

Stopa nezaposlenosti u SAD-u

Zašto djeluje

Krivulja prinosa može djelovati kao pokazatelj recesije iz dva glavna razloga. Prvi je taj da ako su kratkoročne kamatne stope mnogo više od dugih, kao što su trenutno, tada financijski posrednici, poput banaka, nemaju dovoljno poticaja za dugoročno posuđivanje. Oni mogu dati kratkoročne zajmove i potencijalno ostvariti veću zaradu. To može značiti manje sredstava za vrstu dugoročnih projekata koji mogu potaknuti gospodarski rast.

Drugi je razlog da bi kratkoročne stope bile visoke, američka središnja banka vjerojatno podiže kamatne stope. Upravo se to sada događa. Nažalost, iako to nije njihova namjera, često kada Fed povisi stope, to može usporiti gospodarski rast, uzrokujući recesiju. Sada bi ovaj ciklus mogao biti drugačiji i Fed trenutačno ne očekuje recesiju, posebno s obzirom na snažno tržište rada, ali povijesno je bilo teško izbjeći recesiju kada Fed počne agresivno podizati stope.

Cijena u?

Ako dolazi recesija, što to znači za tržišta? Recesija možda i nije veliko iznenađenje. Neki tvrde da je pad tržišta 2022. cijenjen rizikom recesije. Drugi tvrde da je medvjeđe tržište 2022. bilo samo reakcija na rastuće stope i da dolazi još negativnih strana ako dođe do recesije. Svakako, mnogo ovisi o trajanju i težini recesije u SAD-u, ako do nje dođe. I dalje su mnogi ekonomski osjetljiviji sektori tržišta, poput stambenih, dramatično rasprodani 2022.

Naravno, krivulja prinosa može biti pogrešna. Izgradio je snažnu evidenciju kroz povijest, ali tijekom ovog ekonomskog ciklusa bilo je mnogo jedinstvenih događaja, a možda bi lažni alarm iz krivulje prinosa mogao biti još jedan od njih. Unatoč tome, ne treba zanemariti da krivulja prinosa ima snažnu povijesnu evidenciju i da pokazuje vrlo snažno upozorenje da će recesija uskoro doći.