Posao s diskovnim pogonima dugo je karakterizirao cikluse rasta i kraha. Potražnja je porasla, obično izazvana porastom prodaje osobnih računala, što je dovelo do povećanja cijena. To je potaknulo igrače da povećaju kapacitet izvan svih racionalnih razina. Prekomjerni kapaciteti bi potaknuli pad cijena i stečajeve. Industrija tvrdih diskova koja je nekada uključivala stotine igrača svedena je na tri, a samo dva...
Došlo je i do konsolidacije u poslovanju s memorijskim čipovima — ili zapravo, u poduzećima. Postoje čipovi koji se nazivaju DRAM, ili dinamička memorija slučajnog pristupa, koji privremeno pohranjuju podatke u računala, poslužitelje i pametne telefone. A tu je i flash memorija, ili NAND, što je digitalni logički govor za “NE I”. NAND se koristi u SSD diskovima, memorijskim karticama i USB memorijskim karticama, kao i na računalima, poslužiteljima i pametnim telefonima. DRAM-om dominira Micron Technology (MU) i par korejskih kompanija,
Samsung Electronics
(005930. Koreja) i
SK Hynix
(000660.Koreja). NAND igrači uključuju Micron, Western Digital i njegov partner u zajedničkom ulaganju Kioxia, i opet, Samsung i Hynix.
Imam napravio slučaj nekoliko puta u ovom prostoru za Western Digital i Micron, a sada ću još malo lupati po stolu, pružajući nove razloge za svoje samopouzdanje.
Počnimo od dna, doslovno. Micron je jedna od najjeftinijih dionica na tržištu na temelju cijene/zarada—trguje se s približno pet puta predviđenom dobiti u sljedećih 12 mjeseci. Ne mogu naći jeftinije tehničke dionice. U međuvremenu, Western Digital trguje za šesterostruku dobit za isto razdoblje. To ga čini drugom najjeftinijim tehnološkim dionicama.
Prijava na bilten
Pregled i pregled
Svakog radnog dana navečer ističemo posljedične tržišne vijesti dana i objašnjavamo što će sutra biti važno.
To su ipak više nego jeftine dionice. Micron i Western Digital održali su prošlog tjedna sastanke analitičara u San Franciscu i pojavile su se neke zajedničke teme. Obje tvrtke imaju radikalno različita krajnja tržišta nego prije samo pet godina - njihove bliske veze s tržištem računala blijede.
Western Digital i konkurentski Seagate sada prvenstveno pružaju pogone velikog kapaciteta za aplikacije u oblaku. I u slučaju da niste primijetili, potrošnja na oblak još uvijek raste.
Amazon.com
(AMZN),
microsoft
(MSFT) i
Abeceda
(GOOGL) nastavljaju izvještavati o snažnom i ubrzanom rastu u svojim tvrtkama u oblaku. Ne znam hoće li metaverzum ikada stvarno postojati, ali ako postoji, živjet će na diskovnim pogonima. Ne možete raditi kripto, strojno učenje ili umjetnu inteligenciju bez nosača Western Digital i Seagate diskova.
Kao i tvrtke za pogone, Micronovim poslovanjem dugo su dominirali i računala i pametni telefoni. Ali i to je brzo mijenja. Glavni poslovni direktor Microna, Sumit Sadana, rekao je prošlog tjedna da tvrtka očekuje da će krajnja tržišta osobnih računala i mobilnih uređaja činiti 38% ukupnog prihoda tvrtke u fiskalnoj 2025., što je pad s 55% u 2021. On predviđa da će podatkovnih centara biti 42 % poslovanja do 2025., s 30%. A tržišta automobila, industrije i umrežavanja trebala bi se popeti na 20% prihoda s 15%. Sadana je rekao da će pomaci rezultirati većim rastom, smanjenom sezonskošću i predvidljivijim financijskim učinkom.
Neki investitori zalažu se za agresivniji pristup otključavanju vrijednosti. Aktivistički investitor Elliot Management nedavno je otkrio 6% udjela u Western Digitalu, pozivajući tvrtku da odvoji svoje poslovanje s tvrdim diskovima i NAND-om. Western je ušao u NAND posao 2016. putem akvizicije SanDisk-a u vrijednosti od 16 milijardi dolara. Šest godina kasnije cijela tvrtka ima tržišnu vrijednost od 17 milijardi dolara.
Elliot je u pismu Western's odboru ustvrdio da bi se dionice tvrtke mogle udvostručiti ako se tvrtke razdvoje. Elliot procjenjuje vrijednost Western NAND poslovanja na 17 do 20 milijardi dolara. Ako je to točno, investitori dobivaju posao s tvrdim diskovima besplatno.
Micron izgleda jednako ludo jeftino, ali nemojte me vjerovati za riječ. “Naše dionice za koje vjerujemo da su podcijenjene”, rekla mi je Sadana prošlog tjedna.
Na sastanku analitičara tvrtke prošlog tjedna, Micron je procijenio cijenu zamjene za svoje fabrike i postrojenja za istraživanje i razvoj na oko 100 milijardi dolara. A to tvrtki uopće ne pripisuje priznanje za njezin inženjerski talent i 50,000 patenata. Samo na temelju toga, Micronova tržišna vrijednost od 75 milijardi dolara izgleda besmisleno. Micron je ubrzao svoj program otkupa dionica - tvrtka je rekla da je već otkupila dionice u iznosu od 700 milijuna dolara u tekućem tromjesečju i da još nije gotova s kupnjom.
Na sastanku je glavni financijski direktor tvrtke Micron Mark Murphy iznio novi dugoročni financijski model za tvrtku, koji uključuje rast prihoda kroz cikluse u visokim jednoznamenkastim znamenkama, 30% operativne marže i bolje od 10% slobodnog novca. margine protoka. I napominje da Micron namjerava isplatiti 100% slobodnog novčanog toka vlasnicima koji idu naprijed. Prošlog tjedna tvrtka je podigla dividendu za 15%. Možete očekivati više planinarenja u godinama koje su pred nama.
Nema sumnje da će u trenutnom okruženju neki ulagači biti u iskušenju da izvuku neke od tehnoloških dionica koje su slomljene — a mnoge od njih će rasti brže od Westerna ili Microna. Ali ove su tvrtke dvije najjeftinije tehnološke dionice bilo gdje, s poboljšanim izgledima, širenjem adresiranih tržišta i potencijalom za masne povrate.
Podcijenjeni su, u svakom smislu te riječi.
Pišite Eric J. Savitz na [e-pošta zaštićena]