Kako rastuće kamatne stope utječu na tržište dionica?

U prvoj polovici 2022. investicijski krajolik doživio je primjetnu promjenu. To je uglavnom bilo zbog značajnog rasta kamatnih stopa i kontinuiranog porasta stope inflacije. Međutim, dionice nisu zaobišle ​​ove promjene. Do lipnja 2022. na tržištu dionica došlo je do značajne "ponovne cijene". Kao rezultat toga, dionički indeks Standard & Poor's 500, ključni pokazatelj uspješnosti američkih dionica, pao je na medvjeđe tržište. To predstavlja pad od 20% u odnosu na njegovu vrhunsku vrijednost.

U nastojanju da smanje inflaciju, Federalne rezerve (Fed) pokrenule su veliku promjenu politike početkom godine. Fedove akcije imaju za cilj usporiti gospodarski rast. Međutim, nije im cilj izazvati recesiju. Unatoč tome, čini se da je revidirana politika Fed-a imala značajan utjecaj na šire okruženje kamatnih stopa. Tijekom većeg dijela godine prinosi na obveznice pokazivali su uzlazni trend.

Rastuće kamatne stope promijenile su okruženje za dioničke ulagače, koji su se navikli na okruženje u kojem su kamatne stope dugo bile niske. Dakle, kakav je odnos između kamatne stope i tržišta dionica? Što to znači za vaš dionički portfelj?

Nekadašnja Fedova politika “lake zarade”.

Fedova politika “lake zarade” bila je na snazi ​​u razdoblju od dvije godine, počevši početkom 2020. Trajala je i veći dio prethodnog desetljeća. To je uključivalo održavanje stopa fondova Fed na niskoj razini i povećanje udjela na tržištu obveznica. Kako je COVID-19 prvi put objavljen u veljači i ožujku 2020., Fed je poduzeo važne mjere ublažavanja. Smanjio je ciljnu stopu fondova Fed-a na blizu 0% i povećao svoje udjele u trezoru i hipotekarnim vrijednosnicama.

To je rezultiralo niskim kamatnim stopama na tržištu obveznica. Rizična imovina postala je atraktivnija. To je bilo zbog činjenice da ulaganja s fiksnim prihodom nisu nudila atraktivne povrate za ulagače.

Ulagači dalje u spektru rizika pozitivno su gledali na Fedovu politiku “lakog novca”. Eric Freedman je glavni direktor za investicije u US Bank. “Podržavajuća monetarna politika bila je ključna za vlasnike rizične imovine, bez obzira radi li se o domaćem kapitalu, nekretninama ili kriptovaluti”, kaže. Kao rezultat toga, S&P 500 porastao 18.40% i 28.71% u 2020. odnosno 2021. godini.

Tijekom većeg dijela tog razdoblja američko gospodarstvo imalo je dobre rezultate. Gospodarstvo je ostalo otporno nakon oštrog pada u prvoj polovici 2020., koji se pripisuje pojavi COVID-19. Gospodarstvo je poraslo za 5.7% u 2021. (mjereno bruto domaćim proizvodom). To je pomoglo Fedu da ispuni jedan od svojih mandata, a to je postizanje "maksimalne zaposlenosti". Iako Fed kaže da cilj nije lako mjerljiv i da se može mijenjati s vremenom, trendovi zapošljavanja su i dalje pozitivni. Inflacija i kamatne stope bile su relativno niske veći dio posljednjih 40 godina. Ovo okruženje naginje investitorima u kapital. Međutim, nije jasno koliko bi se te okolnosti mogle promijeniti.

Fed je promijenio svoju monetarnu politiku nakon naglog porasta inflacije. Indeks potrošačkih cijena mjerio je troškove života i porastao je 7% u 2021. Kao rezultat toga, Indeks potrošačkih cijena zabilježio je rast inflacije od 9.1% u razdoblju od 12 mjeseci zaključno s lipnjem 2022. To je daleko više od Fedovog cilja dugoročno održavati godišnju inflaciju u rasponu od 2%.

Promjena politike Fed-a odražava promjene na tržištu obveznica. Prinos 10-godišnjih američkih trezorskih zapisa iznosio je 3.49% u lipnju 2022. Prinos 10-godišnjih američkih trezorskih zapisa, referentna vrijednost za šire tržište obveznica, porastao je s 1.52% u 2021. na vrhunac od 3.49% u lipnju 2022. Nadalje , prinosi na 3-mjesečne trezorske mjenice SAD-a (koje su usko povezane sa stopama federalnih fondova) porasli su s 0.06% na 2.5% od kraja 2021. do sredine srpnja 2022.

Više stope utječu na krajolik ulaganja u kapital

Mnogo je razloga zašto bi kamatne stope mogle utjecati na tržišta dionica. Jedan od razloga je taj što bi više kamatne stope mogle utjecati na budući rast zarada američkih poduzeća. Freedman kaže da kako Fed pooštrava svoje kamatne stope, možemo očekivati ​​smanjenje gospodarskog rasta. Zapravo, rast BDP-a usporio je u prvoj polovici 2022., s padom po godišnjoj stopi od 1.6% u prvom tromjesečju.

Freedman kaže da je "Fed telegramom objavio svoju namjeru da dodatno podigne kamatne stope." Kao rezultat toga, dionice su izgubile nešto od svoje privlačnosti u ovom okruženju koje je stvorilo Fedovo razdoblje "lake zarade" prije 2022.

Razlog ove promjene je taj što obveznice, certifikati i instrumenti depozita nude veće prinose od dionica, što bi moglo povećati konkurenciju za dionice. Rob Haworth, viši direktor financijske strategije u US Bank Wealth Management, kaže da će ako kamatne stope porastu, investitori u dionice biti manje skloni kupnji cijena dionica. Vrijednost budućih zarada izgledat će manje privlačno od obveznica koje nude konkurentnije prinose. Buduća zarada za dionice ima sadašnju vrijednost koja ovisi o inflacija i kamatne stope. Predviđene više stope u budućnosti smanjit će sadašnju vrijednost dionice. To bi moglo stvoriti dodatni pritisak na cijene dionica.

Haworth kaže da su dionice s visokim višestrukim odnosom cijene i zarade bile najteže pogođene. Prema Haworthu, najveći pad cijena doživjele su dionice koje su "skupe" iz perspektive vrednovanja. Te su dionice uključivale tehnološke i sekularne rastuće tvrtke koje su imale snažne rezultate od pandemije. Haworth ističe da su cijene dionica s niskom trenutnom zaradom porasle prije nego što je Fed promijenio svoju politiku; investitori su bili više usredotočeni na buduću zaradu. Haworth kaže da je manje vjerojatno da će tržišta "otplatiti" za dionice s nedovoljnom zaradom ako kamatne stope nastave rasti.

Izvor:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.