Vrijeme je da federalci definiraju digitalnu robu

Ovaj mjesec, Europska unija (EU) dogovorila je tekst za jedinstveni režim licenciranja za razmjenu kriptovaluta za djeluju diljem EU bloka kao dio Regulacije tržišta kripto imovine (MiCA). Sjedinjene Države — usprkos tome što su tradicionalno globalni lider u pravnim okvirima za tehnološke inovacije — nisu pružile istu regulatornu jasnoću. 

Nacionalne mjenjačnice kriptovaluta u SAD-u regulirane su na državnoj razini kroz mnoštvo zakona o prijenosu novca koji preopterećuju tvrtke, a nedovoljno štite potrošače. Po našem mišljenju, mnogi digitalni tokeni ispravno su okarakterizirani kao digitalna roba, a ne kao vrijednosni papiri. Ipak, ne postoji jedinstveni savezni režim za burze kriptovaluta koje izlistavaju digitalnu robu.

Kako bi ga stvorio, Kongres mora donijeti zakon koji jasno definira "digitalnu robu" i stvara nadležnost za Commodities Futures Trading Commisiju (CFTC) da nadzire nacionalne burze digitalne robe. Nedavni dvostranački prijedlozi zakona koji se bave tom temom sugeriraju da bi ovo postignuće moglo biti nadohvat ruke.

Ne dopustite da na državnoj razini cvjeta tisuću cvjetova

Pojedinačne države, a ne savezna vlada, primarni su regulatori mjenjačnica kriptovaluta i drugih pružatelja usluga plaćanja putem interneta u rubrici prijenosnika novca — kategorija poduzeća koja tradicionalno razmišljaju o pružateljima prijenosa novca s fizičkim lokacijama u državi.

Ovi zakoni imaju za cilj osigurati da pošiljatelji novca ne izgube, ukradu ili krivo usmjere novac korisnika i nameću kazne onima koji to učine.

Povezano: Bidenov anemični kripto okvir nije ponudio ništa novo

Budući da mjenjačnice kriptovaluta imaju klijente diljem zemlje, moraju razumjeti i pridržavati se jedinstvenog statuta prijenosa novca svake države.

Dopustiti da tisuću cvjetova procvjeta u "državnim eksperimentalnim laboratorijima" može potaknuti pravne inovacije u nekim kontekstima, ali se loše uklapa s prekograničnom umreženom robom poput prijenosa novca. Kao rezultat toga, licenciranje modernih prijenosnika novca od države do države je neučinkovito, opterećujuće i nedovoljno zaštićeno.

Što je još važnije, zakoni o prijenosu novca nisu osmišljeni kako bi zaštitili potrošače od tržišne manipulacije u spot trgovini spekulativnom digitalnom imovinom među milijunima ljudi kao što se događa na burzama kriptovaluta.

U tom je pogledu Komisija za vrijednosne papire naznačila da bi se burze koje kotiraju digitalne vrijednosne papire trebale tretirati kao nacionalne burze vrijednosnih papira, što bi ih stavilo pod režim zaštite ulagatelja zakona o vrijednosnim papirima.

Povezano: Sen. Lummis: Moj prijedlog sa senatorom Gillibrandom ovlašćuje SEC da zaštiti potrošače

Međutim, pitanje jesu li tokeni koji se trenutno nalaze na domaćim burzama vrijednosni papiri ostaje bez odgovora i žestoko se osporava na sudovima. Coinbase inzistira na tome da ne navodi vrijednosne papire — kraj priče.

Čini se da tokeni koji nisu vrijednosni papiri potpadaju pod nadležnost CFTC-a kao roba. Međutim, CFTC-ovo nadzorno tijelo proteže se samo na tržišta izvedenica za robne tokene, a ne na spot tržišta, uključujući burze, gdje ima samo istražne i policijske ovlasti.

Koristeći sveobuhvatnu definiciju "digitalne robe", Kongres može stvoriti nadležnost za CFTC za nadzor promptnih tržišta i rješavanje problema tržišta - kao što su otkrivanje informacija investitora, transparentnost tržišta, prijevara, manipulacija i povlašteno trgovanje - prisutnih na burzama. Istodobno, može uspostaviti jedinstvena pravila licenciranja koja se odnose na ulogu burzi kao skrbnika i pružatelja usluga plaćanja.

Jedinstveni federalni režim koji će vladati svima njima

Budući da zakonodavci iz obje stranke preuzimaju saveznu kripto regulativu, vrijeme je da Kongres djeluje. Vjerujemo da bi federalni režim "digitalne robe" koji, između ostalog, upravlja domaćim mjenjačnicama kriptovaluta, trebao postići najmanje tri glavna cilja.

Prvo, mora jasno razdvojiti "digitalnu robu" od vrijednosnog papira tako što će razjasniti da dok shema ulaganja koja uključuje digitalnu imovinu (obično početna prodaja) pokreće primjenu zakona o vrijednosnim papirima, predmet te sheme je češće digitalna roba a ne vrijednosni papir. Ta razlika naglašava novost blockchain tehnologije: da su tokeni namijenjeni da nadžive svog izdavatelja i da se njima trguje među zajednicom korisnika blockchaina izvan bilo koje početne investicijske sheme.

Razlikovanje digitalne robe od vrijednosnih papira na ovaj način nije samo ispravno u smislu zakona o vrijednosnim papirima, već je i ključno za održavanje održivog ekosustava lanca blokova u Sjedinjenim Državama. Tretiranje strana uključenih u standardne komercijalne transakcije koje uključuju tokene kao brokera-dilera koji obavljaju transakcije vrijednosnim papirima zaustavilo bi rast korisnika i dovelo do uklanjanja s popisa mnogih popularnih tokena poput Axie Infinity (AXS) s Coinbasea. The Gillibrand-Lummisov račun je jedan nacrt prijedloga koji je na čekanju pred Kongresom u kojem tekst navodno odvaja "pomoćnu imovinu" od njihovih investicijskih shema. Ova konceptualna razlika je korak u pravom smjeru.

Povezano: Savezna regulatorna tijela pripremaju se donijeti presudu o Ethereumu

Drugo, režim razmjene digitalne robe pod nadzorom CFTC-a trebao bi pružiti značajnu zaštitu potrošača prikladnu za razmjenu kriptovaluta. Dok bi tretiranje tokena kao vrijednosnih papira i ograničavanje njihovog protoka kroz blockchain i trgovanja na sekundarnom tržištu u Sjedinjenim Državama bilo kobno, neuspjeh da se jasno i primjereno pozabavi tržišnim zlouporabama i manipulacijama u industriji koja je prošle godine procijenjena na 3 trilijuna dolara na sličan je način neprihvatljivo. U tom smislu bi MiCA EU-a mogla biti poučna.

Treće i konačno, bilo koji novi režim digitalne robe ne smije neopravdano opteretiti aktere u industriji i poštivati ​​njihova ustavna prava. U kolovozu su čelnici Senata uveli dvostranačku Zakon o zaštiti potrošača digitalne robe iz 2022, čiji je cilj regulirati razmjene kriptovaluta kao robne posrednike, trgovce, skrbnike i trgovinske objekte pod nadzorom CFTC-a. Iako je ova ponovna pažnja zakonodavaca bila dobrodošla, izazvala je novu zabrinutost zbog prekoračenja i neželjenih posljedica na ustavom zaštićene aktivnosti (npr. objavljivanje softvera i prijenos transakcijskih poruka) i na osobe koje samo kupuju i prodaju kriptovalute na vlastitim računima.

Pojava ambicioznih zakona o digitalnoj imovini, kao što je MiCA, daje Sjedinjenim Državama i njihovoj domaćoj industriji priliku da uče iz pravnih pristupa u drugim zemljama prije nego što postanu globalni standard. (MiCA neće stupiti na snagu do 2024.) To je također podsjetnik da sazrijevajuća blockchain industrija pokreće pravne inovacije na drugim tržištima. Kad je riječ o kritičnoj temi reguliranja burzi digitalnih roba, Sjedinjene Države nisu ostale u prašini, barem ne još, ali nedvojbeno sustižu.

Ovaj članak je u svrhu općeg informiranja i nije namijenjen i ne bi se trebao smatrati pravnim ili investicijskim savjetom. Stavovi, misli i mišljenja izraženi ovdje isključivo su autorovi i ne odražavaju nužno niti predstavljaju stavove i mišljenja Cointelegrapha.