Tehnologija

Optimizam blijedi? Regulatorna rasprava o stabilnim kovanicama odgođena je za jesen

08/16/2022
Bitcoin Ethereum vijesti

Među bogatim nizom briga za kripto industriju i globalno gospodarstvo općenito, ljeto 2022. ostat će zapamćeno kao vrijeme kada stablecoins pokazali su se ne tako stabilnima te su tako došli u fokus pozornosti regulatora. 

Šok TerraUSD (UST) depegging u svibnju otvorio je sezonu žustrih rasprava o stablecoinima diljem svijeta. Najviši financijski dužnosnici iz Grupe sedam najvećih naprednih industrijskih gospodarstava morali poslati svoje privatne zrakoplove njemačkom gradu Koenigswinteru od 40,000 stanovnika kako bi potaknuli međunarodno tijelo Odbora za financijsku stabilnost da ubrza proces regulacije kriptovaluta. Kineska vlada nagovijestio svoju želju za još strožim propisima na kriptovalutama i stabilnim kovanicama. Japan je igrao proaktivno ograničeno izdavanje stablecoina bankama i povjereničkim tvrtkama.

U Sjedinjenim Državama, odmah je reagirala Kongresna služba za istraživanje, koja je pad UST-a nazvala scenarijem "nalik trčanju" i naglasila da postoji značajan rizik takvih ponavljanja neuspjeha zbog postojećih praznina u politici. I iako neki, poput ministrice financija Sjedinjenih Država Janet Yellen, odbio slijediti tako alarmantan ton, američka kripto zajednica svjedočila je nekoliko velikih inicijativa za reguliranje stabilnih kovanica u sljedećim mjesecima.

Što sugeriraju računi Lummis-Gillibrand i Gotheimer?

U prvom tjednu lipnja senatorice Cynthia Lummis i Kirsten Gillibrand konačno su predstavile dugo očekivani 69-strani Zakon o odgovornim financijskim inovacijama. Zakon, koji se obično skraćuje na naslov "kripto račun", težio je postati širok sveobuhvatan okvir za kripto u cjelini, baveći se nizom tema kao što su bankarstvo, porezni tretman digitalne imovine, nadležnosti glavnih vladinih agencija i međuagencijska koordinacija .

Među ovom serijom izdanja, dvostranački prijedlog zakona uključuje fragment propisa o stablecoinu, predstavljenih u odjeljcima 601 i 602. Koliko god zvučalo očito, najvažniji redak sugerira da izdavatelj obaveznih plaćanja stablecoin sredstava drži ne manje od 100% nominalni iznos obveza koje fiksiraju kovanice. Pokrivajuća imovina mora se držati u saldu u banci Federalnih rezervi (uključujući odvojeni bilančni račun), ili u slučaju deviznih rezervi, u stranoj središnjoj banci, "na posebnom, skrbničkom ili povjereničkom računu".

Slika

Smjernice također zahtijevaju prilično standardni raspon mjera izvješćivanja, od javnog objavljivanja sažetog opisa imovine koja podupire stablecoin, vrijednosti te imovine i njihovog broja, do periodičnih izvješća saveznoj agenciji za bankarstvo ili nadzorniku državne banke. Nedepozitarne institucije također bi mogle izdavati stabilne kovanice.

Povezano: Izgrađen da padne? Kako CBDC sunce izlazi, stabilni novčići mogu uhvatiti sjenu

Korištenje električnih romobila ističe Zakon o inovacijama i zaštiti stablecoina iz 2022, koji je objavio ured senatora Josha Gotheimera, sadrži devet stranica. Uvodi koncept "kvalificiranog stablecoina:" koji se može otkupiti na zahtjev, na osnovi jedan-na-četiri za američke dolare, a izdaje ga osigurana depozitarna institucija ili nebankarski kvalificirani izdavatelj stablecoina. Manja razlika u odnosu na prijedlog Lummis-Gillibrand ovdje je manje širok raspon imovine koja će se koristiti kao kolateral: trebaju se koristiti samo američki dolari ili savezne državne vrijednosnice osim ako regulator ne odluči drugačije.

Suptilna, ali važna razlika između ta dva zakona je u tome što Gotheimerov nacrt navodi pravni status "kvalificiranih stabilnih kovanica" kao ni vrijednosnih papira ni robe, čime potpadaju pod regulatornu nadležnost Ureda nadzornika valute, a ne Komisije za razmjenu vrijednosnih papira. ili Commodity Futures Trading Commission. Potonje dvije će i dalje zadržati svoju kontrolu kada su u pitanju druge kriptovalute.

I Zakon o odgovornim financijskim inovacijama i Zakon o inovacijama i zaštiti stablecoina iz 2022. mogli bi se smatrati prihvatljivima za kripto, dok drugi podrazumijeva bijeg od nadzora SEC-a i CFTC-a. U svom umjerenom tonu, oba prijedloga zakona izgledaju obećavajuće za razliku od poziva predsjedničke Radne skupine za financijska tržišta ograničiti izdavanje stablecoina na banke osiguran od strane Federal Deposit Insurance Corp.

“Zdrava rasprava” i razlozi za optimizam

Govoreći za Cointelegraph, Denelle Dixon, izvršna direktorica Stellar Development Foundationa — podupiratelja mreže Stellar — napomenula je da se niz zakonodavnih inicijativa za stablecoin ne ograničava samo na Lummis-Gillibrandove ili Gotheimerove novčanice. Tu je i dvostranački Zakon o digitalnoj robnoj razmjeni iz 2022. i Zakon o zakladi senatora Pata Toomeya iz 2022. Dok prvi ne spominje riječ "stablecoin", drugi više-manje kombinira značajke nedavnih zakona privilegirajući regulatornu ulogu Ureda nadzornika valute i stavljanje naglaska na postupke objave za izdavatelje stablecoina.

Dixon je ovu zakonodavnu raznolikost smatrao proizvodom "zdrave rasprave" koja daje razloge za optimizam među zainteresiranim stranama u industriji. Postoji, vjeruje ona, opći dogovor oko temeljnih načela stabilnih kovanica, a najosnovnije je da bi stabilni kovanici trebali biti istinski stabilni. To znači da moraju imati revidirane gotovine ili visoko likvidne rezerve osigurane imovinom, koje se drže u reguliranim bankama i financijskim institucijama i podliježu zahtjevima javnog objavljivanja:

"S ovim temeljnim načelima na mjestu, pitanje nije koji je zakon najbolji za SAD, već kako ćemo to učiniti."

Budd White, izvršni direktor Tacena, rekao je da je "nevjerojatno ohrabrujuće" vidjeti ovu razinu pozornosti Kongresa odgovornom razvoju stablecoina u njegovom dijalogu s Cointelegraphom. Po njegovom mišljenju, trenutačno "podijeljeno" regulatorno okruženje stoji na putu pravilnog razvoja privatnih stabilnih kovanica. To je u oštroj suprotnosti sa zemljama poput Japana, koji je nedavno uspio usvojiti značajan pravni okvir za stablecoin, napominje White. Ali postoji još jedna prijetnja na horizontu, avet neprivatnih stabilnih kovanica:

"Konkurentska tijela diljem zemlje istražuju mogućnost digitalnih valuta državnih ili federalnih središnjih banaka koje bi mogle dodati još jedan sloj ovoj zbrci, jer privatni stabilcoin također teži razvoju."

Bauk CBDC-a?

Hoće li uskoro biti sveameričkog CBDC-a? Taj se scenarij ne čini previše očitim, posebno u usporedbi s drugim velikim tržištima poput Kine ili Europske unije gdje su eksperimenti s digitalnim juanom i eurom javno prihvaćeni. S obzirom na kulturne i političke razlike, teško je zamisliti brzu tranziciju na CBDC u povijesno protržišnim Sjedinjenim Državama s njihovim borbenim pluralizmom u kreiranju politike.

Kao što je White istaknuo, jedan od glavnih izazova s ​​kojima se suočava CBDC u SAD-u je dinamika između Federalnih rezervi i privatnih banaka:

"Iako bi Fed vjerojatno bio subjekt koji bi izdao neki oblik digitalnog dolara, oni trenutno nemaju aparat za izravnu interakciju s potrošačima - a stvaranje CBDC računa izravno s Fedom moglo bi imati dalekosežne posljedice na američki financijski sustav."

Unatoč tome, u stvarnosti, Federalne rezerve već neko vrijeme provode svoje istraživanje o CBDC-u u SAD-u. Još 2020. godine, predsjednik Fed-a Jerome Powell priznao je da je u tijeku nekoliko eksperimenata koji uključuju Banku saveznih rezervi iz Bostona i Massachusetts Institute of Technology. Nikakva odluka nije donesena, inzistirao je Powell, i postoji mnogo rizika koje takav projekt nosi.

Rasprava je nedavno oživljena kada je Vijeće guvernera Federalnih rezervi objavilo dokument za raspravu pod naslovom "Novac i plaćanja: američki dolar u doba digitalne transformacije". Do kraja svibnja, Fed je primio 2,000 stranica komentara zainteresiranih strana. Dok su neki utjecajni subjekti poput Instituta za međunarodne financije držali rezerviran ton, drugi su izrazili skepticizam prema ideji.

Stoga je Udruga za industriju vrijednosnih papira i financijska tržišta istaknula da bi se neke ključne prednosti implementacije CBDC-a, koje su istaknuli stručnjaci Feda, mogle razviti korištenjem drugih platnih infrastruktura "kao što su stablecoin ili tokeni za namirenje". Nacionalna udruga kreditnih sindikata, poznata po svom stavu protiv CBDC-a, izričito je kritizirala ideju:

"S obzirom na to da se velika većina plaćanja u SAD-u već provodi putem digitalnih kanala, Fed mora jasno navesti koji problem(e) pokušava riješiti."

Stvaranje CBDC-a neizbježno bi dovelo do kretanja sredstava iz banaka u Fed, navedeno Američko bankovno udruženje, procjenjujući da bi 71% bankovnih sredstava moglo biti u opasnosti od selidbe. Stoga je značajno oklijevanje samog Fed-a naišlo na niz glasnih protivljenja ne samo kripto industrije već i većih financijskih lobista.

Ipak, mogućnost CBDC-a u SAD-u nije nezamisliva, sugerirao je Dixon. Zapravo, ona vjeruje da je CBDC "vjerojatno neizbježan" s obzirom na digitalizaciju američkog gospodarstva. Međutim, dobra je vijest da to ne znači da bi se stabilni novčići jednostavno zbrisali na toj osnovi. "Odabir današnjeg tehnološkog rješenja vjerojatno će biti zastario za pet godina", izjavio je Dixon. "Dopuštanje postojanja i razvoja stabilnih kovanica služit će samo nacionalnom interesu."

Vjerojatno će nadolazeća jesen donijeti neke jasnoće o pravnom statusu stablecoina u SAD-u, bez obzira na ambicije Fed-a u vezi s CBDC-om.