Proturječno stajalište Japana dovodi jen u opasnost od daljnjeg pada

(Bloomberg) — Japanski sve neprikladniji politički stav usmjeren na osiguranje stabilnog rasta i inflacije povećava vjerojatnost daljnjih gubitaka jena, čak i dok dužnosnici upozoravaju na moguću intervenciju.

Najčitanije s Bloomberga

Upravo ovaj tjedan, dok je ministar financija Shunichi Suzuki upozoravao da će ući na tržišta kako bi ojačao valutu ako bude potrebno, Banka Japana je poticala kupnju obveznica kako bi zadržala niske prinose - potez koji povećava razlike u politici s ostatkom svijeta i slabi jen.

Središnja banka potrošila je 1.42 trilijuna jena (9.9 milijardi dolara) na državni dug kako bi zaštitila svoju umjetno nisku gornju granicu prinosa samo u srijedu i četvrtak. Čak i nakon što se uzme u obzir protok vremena, taj iznos je manji od 231 milijarde jena koliko je zemlja upotrijebila posljednji put kada je intervenirala kako bi podržala valutu u lipnju 1998.

Dodajući proturječne signale ovog tjedna, premijer Fumio Kishida odlučio je istaknuti privlačnost slabljenja lokalne valute za tvrtke koje žele vratiti svoje proizvodne pogone u Japan. To se nije poklapalo sa Suzukijevim opetovanim nagovještajima da će vlasti intervenirati ako potezi budu prebrzi.

Usred ovih prividnih proturječja, čini se da zaključak za medvjede jena jest da još uvijek mogu gurati valutu naniže sve dok ne idu prebrzo.

Glavni pokretač slabosti jena bio je sve veći jaz između kamatnih stopa u SAD-u i Japanu. Taj se raspon još više povećava sljedećeg tjedna, a Federalne rezerve potencijalno će se odlučiti za porast od čak 100 baznih bodova 21. rujna, dok se očekuje da će BOJ sljedećeg dana ponovno potvrditi svoju predanost nižim troškovima zaduživanja.

Priča se nastavlja

"Ovaj kabuki ples je neodrživ", rekla je Aninda Mitra, voditeljica azijske makro i investicijske strategije u BNY Mellon Investment Managementu u Singapuru. "Pojačana verbalna intervencija otkriva i zabrinutost oko brzine potencijalnih inflacijskih učinaka i također - kontradiktorno - spremnost za kupnju više JGB-ova, što u konačnici potkopava obranu jena."

Jen nije usamljen. Velika većina njegovih svjetskih kolega također je oslabila u odnosu na dolar posljednjih mjeseci jer je Fed postao sve oštriji. Unatoč tome, japanska valuta je ove godine najlošija u Grupi 10, nakon što je pala više od 19%.

Stratezi diljem svijeta predviđaju daljnje gubitke. Goldman Sachs Group Inc. je ovaj tjedan rekao da bi jen mogao pasti na 155 za dolar ako prinosi američke riznice nastave rasti, dok je HSBC Holdings Inc. prošlog tjedna rekao da bi mogli pasti iznad 145. RBC Capital Markets predviđa da će godinu završiti na 147, na temelju ankete Bloomberga. Valuta je u petak zatvorena na 142.02.

Dok tonući jen vrši pritisak na guvernera BOJ-a Haruhika Kurodu da dopusti porast prinosa na obveznice, malo je znakova da će on odustati. Njegovi nedavni komentari upućuju na to da je odlučan pridržavati se politike prilagođavanja kako bi oživio rast kao što je činio tijekom svog desetljeća dugog mandata na čelu središnje banke.

Nacionalno željeno mjerilo inflacije — potrošačke cijene isključujući svježu hranu — ubrzalo se na 2.4% u srpnju, što je najbrži tempo od 2008. Ipak, to je daleko ispod razina u drugim razvijenim zemljama unatoč snažnom oslanjanju Japana na uvoz energije i hrane. Kuroda je u više navrata rekao da porast neće potrajati bez većih povećanja plaća — i stoga stope moraju ostati niske dok se ne uspostavi trajni ciklus rasta.

BOJ će zadržati svoju referentnu stopu na minus 0.1% sljedeći tjedan, prema svih 49 ekonomista koje je anketirao Bloomberg. Središnja banka neće prilagoditi politiku sve dok jen ne oslabi na 150, prema srednjem odgovoru na jedno od pitanja postavljenih u anketi.

Kupnja vremena

"Kuroda je siguran da neka vrsta malog povećanja kamatne stope neće učiniti veliku razliku za jen kao što se može vidjeti u deprecijaciji više valuta uključujući korejski won", rekao je Jin Kenzaki, voditelj japanskog istraživanja u Societe Generale SA u Tokio. Za sada, vlasti samo žele kupiti vrijeme dok pritisak dolara ne popusti kada dođe kraj ciklusa Fedovih stopa, rekao je.

Trgovci su skeptični da BOJ može izdržati neograničeno dugo. Swap stope koje se klade na promjene u politici su sve više, s onima na 10-godišnjim ugovorima oko 20 baznih bodova iznad BOJ-ove linije od 0.25% u pijesku za prinose na obveznice. To je još uvijek ispod razine od gotovo 0.6% dosegnute u lipnju, kada je porast globalnih prinosa potaknuo nagađanja da će središnja banka kapitulirati.

Premijer Kishida prošlog je tjedna najavio nastavak subvencija za gorivo i stočnu hranu, plus novčane donacije za kućanstva s niskim prihodima s ciljem ublažavanja boli skokovitog rasta cijena energije i hrane. Kako se ti troškovi povećavaju slabim jenom, administracija u biti daje BOJ-u zeleno svjetlo da nastavi bez obzira što se dogodi s valutom.

"Japanska ekonomska politika postaje komplicirana, ali je odraz pogleda svakog entiteta na ono što je najbolje za gospodarstvo", rekao je Kenzaki iz Societe Generale. “Suština je da Kuroda neće i ne može odustati od svog stava popuštanja. Kishida to shvaća i sada se počinje usredotočiti na iskorištavanje prednosti slabog jena.”

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP