(Bloomberg) — Na najoptimističnijim uglovima Wall Streeta, obećavajući podaci o inflaciji u proteklih tjedan dana sugeriraju da bi Federalne rezerve ipak mogle postići meko prizemljenje.
Najčitanije s Bloomberga
Ipak, takvo uvjerenje ne prevladava među velikim menadžerima novca, koji se klade da će gospodarska kriza prožeta još uvijek vrućim cjenovnim pritiscima definirati trgovanje sljedeće godine.
S pomno promatranim dijelom krivulje prinosa trezora koji šalje nove signale recesije, stagflacija je konsenzusno stajalište među nevjerojatnih 92% ispitanika u najnovijem istraživanju upravitelja fondova Bank of America Corp.
U isto vrijeme, Citigroup Inc. oslikava scenarij "Powellovog pritiska" u kojem će Fed biti prisiljen ubrzati čak i ako rast padne, dok BlackRock Inc. ne vidi izglede za meko slijetanje ni u SAD-u ni u Europi.
Medvjeđi stav dolazi iako nedavni podaci o zapošljavanju, kao i potrošačkim i proizvođačkim cijenama – u kombinaciji s pristojnim korporativnim zaradama – sugeriraju da bi američka središnja banka mogla uspjeti u svojoj teškoj misiji povećanja troškova zaduživanja bez rušenja poslovnog ciklusa.
Ipak, za sada će klasa profesionalnih ulagača morati vidjeti uvjerljivije dokaze benigne promjene u ekonomskoj putanji prije nego što materijalno promijene svoje obrambeno pozicioniranje u potučenom svijetu dionica i obveznica.
"Središnje banke će pretjerano stegnuti i gurnuti gospodarstva u umjerenu recesiju, ali će prestati rasti - prije nego što učine dovoljno da inflaciju svedu do cilja - kako šteta od povećanja stopa postaje jasnija", rekao je Wei Li, glavni globalni investicijski strateg u BlackRocku.
Li vidi usporavanje rasta u SAD-u, smanjenje zarade i povećane pritiske na cijene, što opravdava slabu težinu tvrtke u dionicama i obveznicama razvijenih tržišta, iako je spremna vratiti nešto novca natrag u korporativne kredite. Njezino stajalište podupiru ulagači u Bank of America, koji u velikoj većini vide stagflaciju na horizontu. Posljednje istraživanje tvrtke pokazuje da su povijesno slabe dionice — s najnižim udjelom u tehnologiji od 2006. — i prevelikom gotovinom.
Pesimizam je u suprotnosti s naletom uzbuđenja izazvanog prošlotjednim izvješćem o inflaciji u SAD-u koje sugerira da bi pritisci cijena mogli biti na vrhuncu. To intenzivira raspravu o tome ima li Fed prostora za umjerenje tempa povećanja kamatnih stopa.
Potonjeg je ovog tjedna po kratkom postupku otpustila parada monetarnih dužnosnika. Među najstrašnijim, predsjednik Feda St. Louisa James Bullard rekao je da bi kreatori politike trebali povećati kamatne stope na najmanje 5%-5.25% kako bi obuzdali inflaciju. To je uslijedilo nakon što je predsjednica Feda San Francisca Mary Daly izjavila da je pauza u ciklusu pješačenja "odbačena", dok je predsjednica Feda Kansas Cityja Esther George upozorila da bi Fedu moglo biti sve teže ukrotiti inflaciju bez izazivanja recesije.
Pročitajte više: Bullard postavlja ton dužnosnicima Fed-a signalizirajući da će se povećanja nastaviti
Dok povećanja stopa izazivaju medvjeđa tržišta dionica i obveznica, Fed je od prijatelja u doba bikova postao novootkriveni neprijatelj. I ne čini se vjerojatnim da će se u skorije vrijeme zaokrenuti loša politika. Citi, na primjer, hvali ideju "Powell Push", sa središnjom bankom pod vodstvom Jeromea Powella prisiljenom na povećanje stope koja usporava rast zbog još uvijek bjesneće inflacije.
“Klasificiramo okruženje kao stagflacijsko”, prema Citijevom strategu Alexu Saundersu. On preporučuje prodaju američkih dionica i kredita te kupnju roba i obveznica u scenariju Powell Push.
Invesco također korača oprezno, usmjeravajući izloženost obrambenim dionicama s prekomjernim ulozima u državne obveznice i američkim investicijskim kreditima.
“Signal da postanemo više 'rizični' bili bi znakovi da se Fed približava 'pauziranju' povećanja stopa,” rekla je Kristina Hooper, glavna strateginja globalnog tržišta u Invescu.
Čak ni Andrew Sheets iz Morgan Stanleya — koji ima manjinsko mišljenje da će temeljna inflacija pasti na 2.9% do kraja 2023. — još nije spreman potpuno riskirati s obzirom na izglede za usporavanje gospodarstva. Ipak, kao razlog za optimizam navodi sredinu 90-ih. U to doba, u razdoblju obilježenom povišenom inflacijom s naglim porastom kamatnih stopa, dionice i državna blagajna na kraju su uspjele ostvariti velike dobitke.
“Medvjedi kažu da su meka slijetanja rijetka. Ali one se događaju”, napisao je Sheets u svom izgledu za iduću godinu.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html